近期铁矿石价格波动的主导因素及后期面临的风险分析

我的钢铁讯：进入十二月份铁矿石价格表现较为坚挺，持续维持100美金附近波动，对于造成该现象的原因，经笔者研究发现其主导因素为复产预期所致叠加远期与港口现货之间可观的基差收益，导致贸易商投机性行为明显增加，其基本面仍处于过剩状态，后期来看铁矿石市场将面临持续恶化的基本面、春节补库不及预期、成材高价格难以持续的风险，对铁矿石价格形成不利影响。

一、12月份铁矿石价格坚挺原因分析

本周五（12月10日）Mysteel247家钢厂高炉铁水日产量为198.7万吨，再次创下近两年来的低位水平，随着铁水产量不断走低，同时钢厂利润逐步走高，市场对复产预期不断加强，认为12月份或者1月份铁水日产量达到215~220的水平，叠加复产补库和春节补库预期，导致市场对后期铁矿石需求预期十分乐观，贸易商投机性行为开始明显增加；除此之外，铁矿石从掉期合约价格可以发现，12月份以来掉期的价格倒挂港口现货价格约20~30元附近，一些企业买港口现货空掉期的行为，进一步提升了港口现货流动性。

所以总体而言，本轮铁矿石价格上涨，当高炉复产预期叠加外盘与港口现货之间可观的基差收益，导致贸易商投机性需求增加，带动了市场的流动性，而从Mysteel每日统计的港口现货成交量数据中贸易商的投机性需求占比中也能发现，当前贸易商投机性需求明显超过下半年的平均水平。

二、近期铁矿石基本面情况

供应端来看：进入11月下旬开始，在高矿价下叠加矿山年底冲量的原因，铁矿石发货量开始有明显的环比增量，并且已连续三周全球铁矿石发货量都在3100万吨以上，较前期2700、2800的低点而言，每周增加了三四百万吨，并且这个发货量还有上升空间，有望达到今年的最高值；除此之外，国内铁矿山生产在持续走低之后也开始了触底反弹。

需求端来看：近期铁水产量持续下行，不断创近些年的新低水平，但由于前期内外矿性价比原因，钢厂不断上调进口矿使用配比，导致进口矿消耗量降幅略低于铁水降幅；之后随着内外矿价差调整，内矿性价比有所改善，钢厂又开始下调进口矿使用配比，进口矿日耗降幅进一步扩大；因此后期即使有部分钢厂计划复产，其铁矿石整体需求较11月份增量有限。

综上所述：近期不但进口铁矿石库存持续大幅增加，国产铁矿石库存也有明显累库；而后期供应增量明显大于复产带来的铁矿石需求增加，所以铁矿石快速累库的趋势难以逆转，单周300万吨以上的累库幅度仍将会出现。

三、后期铁矿石市场存在的风险点

持续恶化的基本面：100美金这个价格国外矿山供应基本不受影响的，而需求端虽有个短暂的复产预期，但其增量与供应的增量相比差距较大，大幅累库趋势难以逆转；同时，进入冬奥会，一月中下旬开始限产逐渐加严，铁矿石需求降至低点；

春节补库不及预期：值得注意的是，这次冬奥会限产刚好在春节期间，也就是说钢厂春节补库的需求将会受到抑制，将远低于往年补库水平，这个是与近期铁矿石价格上涨预期中钢厂复产补库预期是相反的；

成材高价难以维持：近期因为螺纹需求超预期，导致材的价格大幅反弹，但是值得注意的是，材的价格居高不下，钢贸易冬储意愿较弱，同时材的需求也会季节性走弱，成材高价格难以维持，从而带动整个黑色市场整体下行。