商品CTA策略用在商品期货中有效果

商品CTA策略用在商品期货中有效果

与指数策略相比,CTA基金在策略上存在多空持仓,所以在策略类别上丰富多样。

CTA策略中占比最大的依然为趋势类策略,因而CTA基金通常在趋势行情中更容易获得收益,在震荡行情中表现平淡。从策略收益来看,CTA策略的收益也明显高于债券类资产,并且与主流资产的相关性较小,在基金组合中加入CTA策略可以明显提升基金组合的夏普比率。

图5-11为 CTA指数图。

从1980年至今,CTA年化复利收益为9.40%(见表5-16)

与标普500和债券市场的相关性极小。

指标

数据

年化收益

9.40%

夏普比率

0.36

最大回撤

15.66%

与标普500的相关性

0.01

与美债的相关性

0.14

与全球债券的相关性

0

CTA基金在资产的风险管理与运作方面显得日趋重要,从CTA基金的历史表现来看,该类基金在金融危机期间表现异常优异,高于该类策略的平均表现。

例如:1997-1998年亚洲金融危机及2007~2008年美国次贷危机,该类策略分别获得18.6%和22.8%的收益,主要是因为波动率增加且趋势性强,可以对冲整体资产的下跌风险,起到了平抑风险的作用。因此,很多机构投资者诸如养老金、信托基金等都开始大量采用CTA策略作为他们投资组合中的重要组成部分,并在优化组合、分散风险等方面取得了良好的效果。随着商品品种的逐渐丰富和商品衍生品的发展,CTA策略在国内发展迅速,产品策略多样化,风险度覆盖低风险到高风险。

依据策略类型主要可以划分为主观CTA策略和量化CTA策略。主观CTA策略更依赖于投资经理的决策,主观能动性较强;量化CTA则更多地依赖于对过往数据的分析结论,客观地进行投资决策。相比之下,主观CTA策略的收益波动性较大,而量化CTA则较为稳定,风险控制能力更强。目前,国内多数规模机构CTA策略也以量化CTA策略配置为主。

【例5-16】某基金经理目前运行一只量化CTA策略产品,原有产品策略组合的年化收益为14.74%,组合标准差为0.13,基金经理目前新开发一套趋势类策略,年化收益为12.8%,标准差为0.15,无风险利率为2%,经测算,该策略与原策略组合收益率的相关系数为0.6,10

若加入该策略进入策略组合,能否提高组合夏普比率?若该策略配置比例为20%,则组合夏普比率预计为多少?

判断加入策略后是否能提高夏普比率采用如下判断方法:当结果满足下述公式时,加入新策略可以提高组合夏普比率。

(1)计算原有组合的夏普比率以及和新加入策略间的相关系数,

二者相乘。

(2) 将乘积与新加入策略夏普比率做比较,若新策略夏普比率高于该乘积,则加入新策略可以提高组合夏普比率从细分策略看,中,低频趋势类CTA策略同质化较强,市场已较为成熟,正逐渐向中高频策略转移,以此获得更好的交易优势。

商品品种的丰富使得产业链的套利策略逐渐被市场重视,黑色、大豆的产业链套利策略应用越来越广泛。商品期权的出现更加丰富了CTA的策略类型,一方面增加了策略对冲的手段,另一方面增加了套利策略的种类。此外,不少机构结合实体企业采用了期现套利策略,及结合海外市场的跨市场的商品套利策略,在获得收益的同时帮助实体企业规避风险,处理库存,实现了多方共赢