11月铁矿石延续震荡盘整走势，中低品澳粉价差有望大幅收窄

我的钢铁网讯：十月铁矿石价格以震荡运行为主，Mysteel62%澳粉月均指数较上月小幅上涨。从十月铁矿石基本面看，供应端澳洲巴西发运连续三周下降，较上月减量明显，但是由于前期发运高位、天气好转，到港环比增加明显，维持中高水平，国内矿山限产影响较9月缓解，产量小幅增加，预计十月整体铁矿石供应量环比九月增加559万吨左右，日均增加6万吨/天；需求端，本月全国限产依旧严格，部分地区高炉铁水产量有所恢复也有部分地区下降，整体较九月加严，预计十月铁矿石需求量较九月增加10万吨，日均下降11万吨/天。十月铁矿石供需差1436万吨左右，体现到库存端，本月全国铁矿石库存累库约1024万吨。 综合来看，十月铁矿石现货供应过剩，铁矿价格承压，但是由于十月海运费较高，巴西到中国海运费较九月上涨5.6美元/吨，澳洲到中国上涨1.0美元/吨，且月内均创三年新高，因此矿价震荡运行为主，月末随着海运费下降而下行，月均指数较上月小幅上涨。 后期来看，由于十一月澳大利亚巴西发运泊位检修计划仍在持续，铁矿石发运量难以回到九月高度；由此推算到到港，在十月、十一月发运量回落的前提下，铁矿石到港也将有一定幅度的减量。需求端，十一月北方进入传统采暖季限产阶段，同时随着冬奥会的临近环保限产逐渐趋严，铁矿石需求将继续受到抑制难以释放。十一月份铁矿石基本面将呈现供需双降格局，但供应过剩情况将会延续，铁矿石库存也将持续累库。 然而除了关注整体供需情况之外，还需要关注运费及品种结构性问题。运费方面，巴西到中国海运费目前已经降至28美金，运费成本对铁矿石价格的支撑力度减弱；品种结构上，钢厂利润当前处在快速收缩的区间，焦炭价格也进入下行通道，低利润状态下钢厂的需求偏好也将向低品转移，因此在需求偏好转移后品种结构矛盾问题难以显现，且中低品澳粉价差也有望大幅收窄。综合来看，在基本面的驱动及其他外部因素的共同作用下，十一月份铁矿石价格将继续偏弱运行。 Part1. 价格回顾1.1 十月铁矿价格震荡运行为主 月均指数较上月小幅上涨 数据来源：Mysteel铁矿石核心数据 十月铁矿石价格以震荡运行为主，在海运费价格的支撑下，十月指数均价较上月上涨2.8美元/干吨。十月港口现货和远期现货价格跌幅相当，块矿球团价格较粉矿价格坚挺。截止10月28日，Mysteel铁矿石62%远期现货价格指数112.9美元/干吨，环比月初下跌3.6美元/干吨，跌幅3.1%；港口现货方面，62%澳洲粉矿港口现货价格指数831.0元/湿吨，环比月初下跌29.0元/湿吨，跌幅3.4%；而64%印度球团溢价指数70.5美元/干吨，环比月初上涨24.5美元/干吨，涨幅53.3%；内矿方面，唐山66%铁精粉干基含税出厂价1027.0元/干吨，环比月初下跌27.0元/干吨，跌幅2.6%； 衍生品方面，截止10月28日,DCE铁矿石主力收盘价683.5元/吨，环比月初下跌38.0元/吨，跌幅5.3%；SGX62%铁矿石主力合约结算价109.5元/吨，环比月初下跌7.4元/吨，跌幅6.3%；螺纹钢主力收盘价（日）4712.0元/吨，环比月初下跌994.0元/吨，跌幅17.4%； 1.2 利润：成本支撑不显吨钢毛利快速下滑 数据来源：Mysteel铁矿石核心数据 钢厂利润方面，截至10月29日，Mysteel调研江苏螺纹吨钢毛利在300元/吨附近，而河北螺纹吨钢毛利已经逼近盈亏线，月度内由于资金回款慢、下游需求差等因素导致成材价格的快速下跌，钢厂利润也快速收窄。后期来看，原料端铁矿石供需差仍在继续扩大的过程中，且双焦价格逐步回归理性，成本线继续下移，对成材价格几无支撑；成材因资金问题使得下游需求释放被制约，加上西北疫情反复影响运输，贸易商拿货热情不高，钢厂难以顺畅降库，在此影响下成材价格或将继续下调，利润以持续回落为主。 1.3 价差：中低品粉矿价差月内升高 低品性价比提升 数据来源：Mysteel铁矿石核心数据 价差方面，截至10月28日，日照港PB粉-超特粉价差月环比扩大24元/吨至327元/吨，比去年同期价差值高223元/吨，当前价差在高位水平波动。上半月因为钢厂利润高位，钢厂配矿显出明显需求偏好，多以主流中高品澳粉为主，导致中低品粉矿价差在高位继续扩大；而下半月尤其是月底之前这段时间，钢厂利润虽急剧收缩，但钢厂配比暂时未进行大幅度调整，仅部分钢厂适当增添少量低品粉矿，对低品价格支撑力度有限，中低品粉矿价差未见到明显收窄迹象。 后期来看，随着钢厂利润的继续回落，控制成本将再度成为钢厂的首要选择，低品粉矿配比比例逐步提升，中低品粉矿价差有望收窄。 Part2. 基本面回顾和展望 2.1 供给：澳大利亚泊位集中检修 全球铁矿石发运环比下降明显 数据来源：Mysteel铁矿石核心数据 铁矿石发运量：十月份全球铁矿石发运量环比下降792万吨至1.33亿吨，折算日均发运量为年内次低。其中澳矿因力拓集中检修影响发运降幅较大，本月发运总量7432万吨，环比下降679万吨；巴西铁矿石发运量环比下降177万吨至3084万吨；除澳巴外的其他国家铁矿石发运波动不大，本月发运2775万吨，环比微增48万吨。1-10月份全球铁矿石发运量共计13.3亿吨，同比增加4213万吨，增幅3.26%。 铁矿石到港量：十月份中国铁矿石集中到港。预计十月份中国45港到港总量10625万吨，环比增加891万吨。其中澳矿到港量环比大幅增加，本月到港量7312万吨，环比增加1050万吨；除澳巴以外的铁矿石到港量亦小幅回弹212万吨至1449万吨。巴西矿到港量环比下降371万吨至1863万吨。1-10月份中国45港铁矿石到港量共计9.9亿吨，同比增加796万吨。 2.2 供给：十月份国内铁精粉产量小幅上升 矿山小幅去库 数据来源：Mysteel铁矿石核心数据 国内铁精粉产量：十月份国内铁精粉产量预计增加至2200万吨，环比增加114万吨。十月份限电常态化之后，由于每日在某时段的用电负荷被作出要求，矿选企业对此积极应对，减少辅助设备开机，节约用电，并调整主要生产设备的开机顺序，保证每日最大产出。因此近期186家铁矿山企业产能利用率较上期小幅提升0.65%至61.56%，但仍较限电前正常水平低7.74%。 矿山铁精粉库存：十月份国内126家矿山铁精粉月内小幅去库，目前库存量低于同期水平。截止10月22日，样本矿山企业铁精粉库存量109万吨，环比上月同期去库3.6万吨。近期进口精粉及球团价格大幅上涨，国内精粉性价比再度回归，销售情况好转，库存出现下降。 2.3 需求：国际钢价止增转降 海外铁水产量维持较高水平 数据来源：Mysteel铁矿石核心数据 海外需求：国际钢价止增转降，海外铁水产量维持较高水平。截至10月22日，Mysteel国际钢铁价格指数较上月底下降10.3个点,降幅3.1%。虽然国际成材价格下跌，但矿价下跌后钢厂利润维持高位，海外钢厂均积极生产。世钢协最新数据显示，9月除中国外粗钢产量7066.7万吨,日均235.6万吨/天,环比上月增加6.1万吨/天，增幅2.6%，其中除中国外生铁产量3732.0万吨,日均124.4万吨/天，环比上月下降0.3万吨/天，依旧处于较高水平。目前欧洲距离高点还有一定空间，其他区域基本接近近一年产量峰值。展望十月和十一月，钢厂高利润下，全球高炉生产积极性高，预计海外生铁产量小幅波动为主。 2.4 需求：限产持续加严 铁水产量再创新低 数据来源：Mysteel铁矿石核心数据 铁水产量：9月限产进一步加严，铁水产量继续下降。截至10月29日，Mysteel预计247家钢厂样本10月铁水产量总量环比上月增加6万吨至6631万吨，日均铁水产量环比下降7万吨/天至213.9万吨/天，降幅3.1%。本月日均铁水持续下降又一次创下今年新低，全国限产依旧严格，部分产区恢复，如江苏，广西、重庆等地；部分产区下降，如西北、山东、辽宁、山西等地，此外十月河北、河南等地均对烧结机生产调控，唐山区域部分钢厂由于烧结矿库存不足而对高炉焖炉。由此导致一方面铁矿石总体需求下降，另一方面品种上钢厂高炉的烧结矿入炉比例下降。 铁矿石疏港：本月日均疏港环比上月延续下降趋势。截至10月29日，Mysteel预计中国45港10月铁矿石疏港量8592万吨，日均疏港环比下降5.1万吨/天至277.2万吨/天，降幅1.8%，本月疏港处于今年次低水平，仅高于今年最低水平3.9万吨/天。本月疏港下降一方面是由于整体钢厂需求下降，另一方面是由于本月中唐山两港运输管控，钢厂提货受阻。 2.5 库存：港口现货库存加速累库 钢厂补库意愿偏弱 数据来源：Mysteel铁矿石核心数据 港口库存：截至10月29日，Mysteel统计45港港口库存总量14491.95万吨，月度累库1170万吨，在港船舶小降4条。本月度内港口铁矿石到港维持在高位水平，在港船舶数量于月内也有冲高，在高到港及高压港的双重压力下，叠加环保对港口作业效率影响减弱，矿石入库量大幅回升，港口库存加速累库。分国别库存来看，十月澳矿库存环比累库444万吨至6930万吨，巴西矿累库567万吨至4855万吨。货主性质方面，本月度内贸易矿库存环比累库861万吨至8568万吨，占总库存比例59.13%。 钢厂库存：十月份全国247家钢厂进口矿库存较上月基本持稳，截至10月29日，Mysteel统计247家钢厂进口矿库存10415.2万吨，月环比微累库10万吨。国庆节后钢厂库存连续增加，出现一轮补库需求，但随着多地区采暖季限产文件的发布与执行，钢厂再度以消耗库存为主，钢厂进口矿库存于月底出现小幅下降。此外，当前钢厂进口矿库存虽然处于年内低位，但钢厂库消比却高于今年均值0.66天，而且随着限产的深入进行，钢厂日耗也随之下降，库存可用天数将一直维持高位，钢厂补库动力不强，低库存状态也将持续进行。 2.6 品种平衡：十一月份港口主流澳粉库存或将继续累库 数据来源：Mysteel铁矿石核心数据 根据高品澳粉平衡表数据显示，预计10月份45港高品澳粉库存量1727万吨（15港数据/74%占比），环比上月累库97万吨，与上月推算结论一致。品种需求方面，高品澳粉总需求75.5万吨/日，环比上月减少7.9万吨/日，其中PB粉由于性价比转差，表观消费环比下降10.6万吨/日至31.4万吨/日；纽曼粉因为资源集中、采购困难，表观消费环比下降3.9万吨/日；麦克粉需求整体波动不大，金步巴在高性价比及钢厂低利润下，表观消费环比增加6万吨/日。 围绕限产及钢厂低利润，主流澳粉需求下降将会延续至下月，供应端虽然同步下降，但是降幅有限。预计十一月主流澳粉供需双弱，但是整体仍呈现累库趋势。 Part3. 总结 3.1 十一月铁矿石延续震荡盘整走势 中低品澳粉价差有望大幅收窄 后期来看，由于十一月澳大利亚巴西发运泊位检修计划仍在持续，铁矿石发运量难以回到九月高度；由此推算到到港，在十月、十一月发运量回落的前提下，铁矿石到港也将有一定幅度的减量。需求端，十一月北方进入传统采暖季限产阶段，同时随着冬奥会的临近环保限产逐渐趋严，铁矿石需求将继续受到抑制难以释放。十一月份铁矿石基本面将呈现供需双降格局，但供应过剩情况将会延续，铁矿石库存也将持续累库。 然而除了关注整体供需情况之外，还需要关注运费及品种结构性问题。运费方面，巴西到中国海运费目前已经降至28美金，运费成本对铁矿石价格的支撑力度减弱；品种结构上，钢厂利润当前处在快速收缩的区间，焦炭价格也进入下行通道，低利润状态下钢厂的需求偏好也将向低品转移，因此在需求偏好转移后品种结构矛盾问题难以显现，且中低品澳粉价差也有望大幅收窄。综合来看，在基本面的驱动及其他外部因素的共同作用下，十一月份铁矿石价格将继续偏弱运行。