我的钢铁网讯：自3月中旬以来成材和原料共振下行，螺纹钢累计跌幅超500元/吨，市场凝聚较强空头力量，交易预期彻底被现实打败。那么简单梳理导致形成下跌趋势的逻辑，一方面预期逻辑转向交易现实，地产作为拉动钢材消费主力军暂未出现复苏迹象，而新开工数据下滑直接导致钢材需求接力不足的逻辑上升新高度，空方思路由此积聚。另一方面，发改委关注矿价并“坚决遏制铁矿石价格不合理上涨”带来的原料利空，成本支撑塌陷近一步为价格下跌积蓄力量。而全年钢铁产量“平控”政策，令预期负反馈升级。 简言之，空方思路积聚的当前市场，价格配合不断下跌。然而，短短40多天价格累计跌幅超500元/吨，时间之短、节奏之快令市场还未“回神”，已来不及出货兑现，随之而来是大幅亏损。时至当前，价格深蹲后何时迎来起跳，是市场期待重点。下面简单梳理价格深蹲后的供需情况。
铁水产量高位回落 品种切换向板材
据Mysteel统计，今年以来247家钢铁日均铁水产量233万吨，同比上升6.4%，目前日均铁水产量245万吨，同比上升5.6%，为近几年同期水平最高。目前而言，高产量匹配低利润，甚至亏损状态，钢厂生产更灵活，品种之间切换频繁。从Mysteel统计的主要品种产量看，近期螺纹钢和热轧板卷产量出现小幅下滑，而冷轧板卷和中厚板不降反升，说明钢厂铁水流向出现明显倾斜。 近期消息面，西北联钢各股东钢企及区域内主要钢企计划从4月25日开始自发自律进行减停产。停产、减产信号的出现，市场对此寄予希望，但保持希望之余，减产能否发酵、减产能否落地、减产带来的负反馈等疑问仍需时间验证，因此目前看消息对市场提振有限。 笔者要说是，长期低利润使得钢厂现金流不足，快产快消保证现金流便是重中之重，那么相比停产带来的人员、设备等费用的巨大代价，钢厂不到迫不得已很难减铁水，也许品种切换或是更好的方式。 尽管自发性减产暂未形成大规模，但受制于局部性减产、低利润、“平控”政策的影响，基本确定的是铁水日均产量见顶，后期回落为大概率。 
负反馈持续演绎 关注主动减产信号
负反馈逻辑持续演绎，钢材原料下跌提速。据即时成本测算，螺纹钢当前成本在3770元/吨附近，对比销售价格，多数钢厂亏损幅度多在100元/吨以内。原料情况，一季度蒙古国炼焦煤进口量延续领跑地位，同比增加433.79%，俄罗斯、澳煤进口量也呈现较快上升，随着双边贸易改善，预计煤进口量仍保持高位，国内价格进一步承压。而矿石受国内政策面关注价格有压力，以及钢厂铁水见顶和停产措施影响而承压。目前而言，成材和原料共振下行趋势，两者相互负反馈。后期持续关注成本端的变化，若亏损幅度扩大至200元/吨以上，且持续一段时间，或激发钢厂的主动减产。 
预期需求亮点不足 资金压力压制消费
从消费角度分析，今年以来螺纹钢表观消费同比增5.1%，其最好消费出现在3月中旬356.85万吨，之后呈现回落态势。今年春节后，表观消费不管是增长幅还是速率均好于去年同期，3月中旬表观消费快速回升至356.85万吨，直接导致部分从业者认为需求复苏预期落地，一定程度制造出需求复苏假象。细细想来，一般情况下新项目施工伊始对钢材用量偏少。那么，再看今年需求上升使得业内猜测存续项目起到关键作用，而影响预期需求判断的新开工项目依然“颓势”，这在之后的宏观数据中新开工数据下滑中得到验证。 5月份进入传统的钢材消费旺季末尾，受制于新开工项目下滑，市场预期并未亮点可言，而下游“新钱还旧债”方式，资金压力未得到根本缓解，甚至资金紧张程度回至去年四季度。可以说资金压力限制需求增量。数据表现，当前周表观消费321.45万吨，同比下降2.3%。地产作为拉动消费的主力军依然没有出现复苏迹象，对消费预期而言信心上的打击是必然的，基建方面虽保持较好增速，但资金压力不容小觑，因此来看，预期5-6月份周表观消费难有更好表现，预计将在280-330万吨的范围波动。 
总结
供应方面，近期铁水产量高位回落，且受制于局部性减产、低利润、“平控”政策的影响，基本确定的是铁水日均产量见顶，不过同比仍高位。目前而言，钢厂现金流不足，快产快消保证现金流为钢厂重中之重，那么相比停产带来的人员、设备等费用的巨大代价，钢厂不到迫不得已很难减铁水，后期可重点关注品种切换。 成本方面，螺纹钢当前成本在3770元/吨附近，对比销售价格，多数钢厂亏损幅度多在100元/吨以内。若亏损幅度扩大至200元/吨以上，且持续一段时间，或激发钢厂的主动减产。 需求方面，地产作为拉动消费的主力军依然没有出现复苏迹象，对消费预期而言信心上的打击是必然的，基建方面虽保持较好增速，但资金压力不容小觑，因此来看，预期5-6月份周表观消费难有更好表现，预计将在280-330万吨的范围波动。
综合判断，供给端铁水产量预期回落，且铁水有向板材转移动向，原料负反馈持续演绎，成本端有继续塌陷概率，叠加消费旺季末尾，预期需求亮点不足。因此，整体判断建筑钢材供需压力依然存在，后期重点关注钢厂减产动向，市场寻找新的供需平衡。就价格而言，市场空思路为主，在供需未出现新平衡之前，价格底部仍无法确认，不过考虑到生产端有减产预期，预计价格再跌空间不大，反复震荡寻求支撑或是大概率。
