【博时观市宏观视野】预计二季度市场在震荡中向上 复苏初期均衡配置

  宏观展望：

海外方面，美国3月非农就业稳健，劳动力市场放缓偏慢，市场加息预期亦有所抬升，薪资、房租价格的强粘性可能引发的通胀回落不及预期仍是未来数月海外风险所在。

国内方面，未见疫情抬头，未发生新变异株传播占比提高的情况，发热门诊量从较高位置有所下降，其中新冠阳性率仍处于低水平。春节之后三十城成交面积已经较去年可比时期明显改善，4月初边际有所走弱预计与这两年月末冲量愈发盛行有关，汽车销售同比情况也在逐渐改善。

 A股 

A股方面，A股盈利有望在一季度筑底并从二季度开始逐季向上，流动性方面国内宏观流动性保持合理充裕、微观流动性增量资金平稳入市，预计二季度市场在震荡中向上。此外注意海外流动性风险及地缘风险的反复。结构配置方面，经过2-3月份连续的极致演绎后，进入4月随着财报业绩披露，年初以来市场极致的预期驱动与想象力审美模式将逐步收敛，市场有望阶段性逐步重回景气驱动、基本面审美模式。

传统领域，建议关注一是近期盈利预期视角下占优的消费链；二是基本面预期逐步向上、估值性价比较高的医药/电子行业；三是周期中关注建材等性价比较高的行业，以及受益一带一路等利好的领域。TMT当前阶段应注意风险管控，推荐基础设施需求高，应用端降本增效、成长空间大的板块。

 港股 

港股方面，2023年，随着国内经济复苏，港股企业盈利将从筑底转为向上扩张。Q2美元流动性仍有不确定性，重视高股息国企、贵金属板块在海外高波动场景下的防御价值。

 债券 

债券方面，地产仍是关键指标，主要观察点仍然是销售和开工活动。销售的景气可能已经完成筑底，后续改善信号可能会变多；政策利率和信贷投放意愿预计会阶段性维持；短端利率来自汇率的压力预计仍然较低，后续短端利率可能变化不会太大，但中长端可能会有所上行。

 原油 

原油方面，2023年全球需求向下，原油震荡偏弱，OPEC+财政盈亏线托底，Q2海外服务消费韧性或提供短期支撑。

 黄金 

黄金方面，海外增长趋弱，黄金投资价值较为明确，短期加息预期反复或带来震荡。

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@天天精华君 @问答君

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