金价都涨到这个位置了，黄金还能接着买吗？

大家有没有发现，最近去银行买金条的人，好像越来越多了。有的是出于爱美之心，去银行买金条，回去再加工成金饰。也有的是出于避险保值的目的，来储存金条。

不止是我们普通人在买，各国央行也在大力“囤货”。根据世界黄金协会《世界黄金需求趋势》报告数据，2022年全球央行净增加了1136吨黄金，同比大幅增长152.31%，创下历史新高。不仅是连续第13年净增持，同样也是自1950年后有数据以来的历史纪录。并且在2023年，买入规模还在继续放大。

市场是非常灵敏的，需求一上来，供不应求，金价也就跟着涨了起来。而很多人也是到了这个位置，才察觉到了黄金的投资价值。

然而金价都涨上新高了，黄金还能接着买吗？如果要买，应该如何买？今天所长就来和大家一起探讨！

现在还能买吗？

这个问题换一个问法，无非就是金价能否继续上涨。而要解释这个问题，背后就涉及到黄金的两个属性，一是美元计价，二是避险资产。而从三个维度上说，我们认为黄金在未来还是有上涨空间的。

01美联储的加息预期放缓

名义利率上升最快的阶段已经过去，但通胀依然高企，实际利率有望迎来下行，这将会拖累美元的表现。当美元出现贬值时，以美元计价的黄金就会相对升值。

02避险情绪的持续升温

高利率区间对企业端业绩利润的影响将更加显著，从而放大金融市场的波动，促成更多避险和对冲性的诉求。海外银行业的危机，以及地缘政治的冲突，也增加了市场对于黄金的避险需求。

03黄金保值的价值彰显

伴随未来逆全球化和多极化的演变，美元的回流机制和信用体系正在逐步弱化。在此背景下，黄金作为一种天然的价格尺度，可作为多极化货币的信用背书，因此系统性增配的吸引力是逐步增强的。这点也体现在全球央行都在不断地增配黄金。

所以，即便短期海外的危机和风险可能出现边际改善，从而对金价产生扰动，但从中长期来说，以上的三个因素，在2023年都有望继续对金价形成支撑。

黄金该怎么买？

目前黄金相关的投资品种是比较丰富的，包括期货、现货的实盘合约、黄金ETF、相关的产业股票，还有实物黄金等等。

如果是出于避险的角度，最优的选择无疑是购买实物黄金。大家可以去银行购买工艺成本相对较低的金条进行储存。

可不可以通过买金饰来投资黄金呢？一般来说不建议。因为金饰往往需要额外支付一笔加工成本，甚至可能要占到黄金整体价值的10%以上，并且在后续想要变现的时候，还可能会有5%-8%的损耗。

而如果是出于投资的角度，想通过资产配置来对冲其他资产的风险，那么最简单的方式就是通过黄金ETF一键布局，或者是通过黄金ETF联接基金。

因为黄金ETF跟踪的就是国内的现货合约，可以紧密跟踪到金价的涨跌。并且这类投资交易操作便捷，市场流动性较强，交易成本也比较低。

黄金该买多少？

市场上有一种说法，把资产组合5%-10%配置成黄金，整个组合抗风险和波动的能力是有所改善的。为了印证这样的说法，我们也做过一些测算，在控制高风险资产和风险资产二八比例不变的情况下，适当提高黄金的比例来寻求最优的黄金配置方案。

从夏普比率来看

随着黄金在组合中的权重不断增加，组合整体的夏普比率呈现出先上升后下降的特征。在黄金权重占了12%左右的时候，夏普比率达到峰值。

从最大回撤来看

随着黄金资产的增加，最大回撤呈现出先下降再上升的特征。在黄金权重占8%左右时，组合的最大回撤是最低的。

因此，结合回撤和夏普比率两方面来看，大致10%左右的资金投向黄金资产，对于整个组合来说也是比较合适的。

特别是海外避险需求显著提升、加息预期进一步放缓的大背景下，黄金今年可以说是机会之年，那么我们可以将手中的黄金资产比重适当调高一些，例如从5%提到10%也未尝不可。

黄金的入场姿势？

现在大家都知道黄金未来机会“诱人”，也知道应该怎么配置黄金资产，但还有一个问题——应该如何入场。有人说，既然金价还会涨，此时是不是应该抓紧时间大笔入场，以免以后越买越贵呢？

比起单笔大额的投资，我们更建议大家通过定投等方式，分批建仓。因为短期来讲，加息节奏、银行业危机的传导、政策的应对等等，都存在较大的不确定性。一旦预期改善，避险需求下滑，金价就可能会有调整。

所以，分批次的建仓，特别是在金价出现调整时加仓，未来的这种投资体验可能会更好。与此同时，做好止盈线的设置，及时兑现收益。

我们做过一组测算，在任意时点开始持有黄金，在持有期小于三年的情况下，复合年均回报以及正收益的概率与投资期限的长短保持正向增长的关系。而当期限超过三年以后，虽然年化回报的中位数仍然在增长，但是正收益的概率有所下降，也就是说获得到期收益的稳定性有所下降。

因此，黄金投资的收益，既不是短期频繁交易“换”来的，也不是简单长期持有“等”来的。一般来说，2-3年是比较合适的持有期，但在波动加剧的年份，这样的时长可能会有所缩短。提前做好收益预期，才能更好地帮助我们赚自己能力范围内的钱。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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@天天精华君 @问答君

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