情绪改善但谨防后劲不足，铁矿石价格或震荡运行

我的钢铁网讯：本周随着成材基本面数据的改善，市场情绪出现一定回暖，铁矿石价格反弹上涨。周一在上周利多消息出尽后，盘面价格大幅回调，当天港口买货钢厂数量明显增加，随着周二、周四建材成交分别增至15万吨、18万吨，以及周四的螺纹表需加速恢复，热卷总库存连续两周去库数据公布后，市场看弱情绪得到一定修复，但同时在港口买货的钢厂数量出现了下降，贸易商数量则为上升，同时周四铁矿石远期现货成交再度增至118万吨。这种现象体现出一方面需求环比改善的程度在边际好转，认为市场继续弱恢复的情绪是有所减弱的，投机需求仍较为活跃，但另一方面市场对两会前震荡行情的共识，使得刚需表现出一种“买跌不买涨”的心态，拿货节奏仍维持谨慎。

PART.1

         价格回顾

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数127.00美元/吨，环比增加1.25美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数905元/吨，环比增加11元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为19.85美元/吨，环比下跌0.05美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.1125美元/吨度，环比下跌0.0155美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价0.7美元/吨，环比下跌0.05美元/吨。

1.2 铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘889.5，环比涨26；截至本周四，SGX主力合约收于124.53美元/吨，环比跌0.19美元/吨；交割利润增加，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-62.03元/吨，环比增加6.6元/吨，同比去年增加28.28元/吨。

1.3 铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差118元/吨，环比收窄9元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差113元/吨，环比扩大4元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差115元/吨，环比扩大1元/吨。期现基差方面：PB粉基差97.24，环比走弱9.43；超特粉基差-36.91，环比走强0.4。

1.4 进口铁矿石利润及钢厂利润

PART.2

        市场回顾

2.2 各区域解读

华北铁矿石： 压港船只高位  预计下周两港库存小幅增加

本周唐山地区铁矿价格偏强运行。截至本周五，曹妃甸港PB粉904元/吨，环比上涨20元/吨；超特粉779元/吨，环比上涨25元/吨；卡粉1005元/吨，环比上涨14元/吨；纽曼块1020元/吨，环比上涨20元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港490.4万吨，环比上周小幅增加64万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比小幅增加0.82万吨至37.27万吨，环比上周共新增六座高炉复产，高炉开工率77.55%，环比上周增加5.83%，本周日均疏港61.55万吨，较上周减少3.78万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2400.87万吨，环比上周库存增加76.03万吨，两港压港船只29条，与上周增加1条。

本周区域内市场成交活跃度较上周有所好转，主要因为钢厂厂内库存处于低位和铁水产量增加。价格上来看，交易品种仍以中品PB粉和低品超特粉、混合粉为主。本周pb粉与混合粉的价差为118元/吨，环比上周下降9元/吨 ，主因有两点：一是钢厂低利润运行，对于低品粉需求较好；二是超特混合的可替代低品品种货源少，库存不高。从两港资源上来看，本周曹妃甸港的主流品种库存较京唐港少，因资源相对紧俏，曹妃甸港的主流现货的成交价普遍高于京唐港1-3元/吨。

短期来看，需求端区域内钢厂利润微盈和微亏为主，据目前调研，下周暂无复产高炉，因此预计下周高炉铁水基本持平；供应端虽然目前澳巴发运有所增加，但主要来自巴西年末冲量，随着发运回落，预计未来到港有所减少，但唐山两港目前港口压港船只充裕，因此预计下周两港库存仍以小幅增加为主。

沿江区域：矿价持涨运行 钢厂补库情绪一般

沿江区域进口矿港口现货价格本周出现上行趋势，整体市场交投情绪尚可，成交较上周出现增量。截止2月16日，江阴港PB粉926元/吨，环比上涨15元/吨；PB块1035元/吨，环比上涨15元/吨；超特粉800元/吨，环比上涨20元/吨。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为30.3天，较上期增加0.2天。平均厂内库存可用天数本期为15.4天，较上期增加0.4天。成交方面，本周沿江地区钢厂补库多集中于周初及周中，采购心态上随采随用，按需为主。本周钢厂主要询盘及采购品种依旧为：PB粉、超特粉、主流块矿等。

贸易商方面，本行情整体周初小幅震荡后，出现上行趋势，多数贸易商出货积极性尚可，报价随行就市。本周贸易商投机需求未见减弱，多看好后市市场，积极询货增加头寸，致使目前江内整体PB粉资源较为集中。后续到港资源来看，主流粉矿资源供应尚可，而块矿方面后续到港较少，非主流资源如精粉、球团等未见明显新增。

综合来看，沿江区域本期铁水较上期基本持平。目前整体钢厂库存继续维持相对低位水平，据调研了解江苏地区铁水成本普遍位于3000元/吨（不含税），心态上对后市持观望居多；贸易商方面，受近期宏观政策及利好影响多看好后市，较为乐观，预计短期内现货价格保持震荡运行。

PART.3

        基本面

3.1 铁矿石基本面情况回顾

供应：澳巴19港铁矿发运量1850.9万吨，环比减少604.0万吨；45港口到港量2855.1万吨，环比增加490万吨。

需求：本期Mysteel调研247家钢厂盈利率35.93%，环比下降2.60%，同比下降45.02%；日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，同比增加27.80万吨。

库存：本期Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14110.72万吨，环比增100.44万吨；日均疏港量314.41万吨增8.96万吨。在港船舶数105条，较上周降11条。

3.2 澳巴发运环比大幅减少

澳巴19港铁矿石发运量1850.9万吨，环比减少604.0万吨。澳大利亚受飓风和突发事件影响，发运量环比减少662.0万吨至1272.8万吨，处于近三年历史低位；其中发往中国1141.2万吨，环比减少452.8万吨，占比上升7.3个百分点至89.7%。巴西发运量环比增加58.0万吨至578.1万吨；其中发往中国和新加坡457.1万吨，环比增加143.3万吨，占比上升18.7个百分点至79.1%。 

3.3 澳巴矿到港量增长明显

Mysteel中国47港口到港量2926.1万吨，环比增加406.8万吨。45港口到港量2855.1万吨，环比增加490.0万吨，创近几年新高。其中澳矿到港量1672.4万吨，环比增加10.5万吨；巴西矿到港量环比增加352.5万吨至760.6万吨，一方面巴西12月中下旬发运处于上升过程中，另一方面巴西船期缩短，部分船只提前到港，综合导致巴西到港增量较大；非主流矿到港量环比增加127.0万吨至422.1万吨。

3.4 本期矿山产能利用率呈上升趋势

本期矿山产能利用率呈上升趋势，主要是春节之后各地矿选企业逐步复工复产，加之邯邢地区于2月3日恢复火工品供应，附近矿山陆续恢复生产，促使整体精粉产量增加，矿山产能利用率上升。

库存方面：库存方面：矿山精粉库存量小幅下降。分区域来看，西南区域因性价比稍有回升，叠加该地区精粉资源偏紧，钢厂有主动补库意愿，需求向好，去库明显；而华东矿山出货较弱，库存稍有累积。华北区域钢厂节后刚需补库明显增加，但矿山因复工复产精粉产量增量较大，整体呈现累库趋势；其余地区库存小幅波动。

3.5 钢厂盈利率环比小幅回落 日均铁水产量环比微增

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.54%，环比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比增加0.82%，同比增加10.31%；钢厂盈利率35.93%，环比下降2.60%，同比下降45.02%；日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，同比增加27.80万吨。

本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.54%，环比上周增加1.12%，共新增13座高炉复产，6座高炉检修；本期各个地区均有高炉复产，主要集中在华北和华东地区，检修发生在华东和华南地区。体现到铁水产量，本期日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，其中华北、华中、西北和西南地区产量增量较大，而华东和东北地区产量下降。

3.6 港口进口矿库存环比增加

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14110.72，环比增100.44；日均疏港量314.41增8.96。在港船舶数105条降11条。（单位：万吨）

本期在港船舶数量有所下降，随着压港船只卸货入库，港口库存延续累库趋势。具体地区来看，本期库存增量主要集中在华北、华东两地，主因区域内铁矿石到港高位，铁矿石卸货入库增多，叠加疏港变化不大，致使区域内库存增量较明显；东北、沿江、华南区域库存环比均持降库趋势。疏港方面，本周港口日均疏港量继续增加，增幅有所放缓，其中除华北地区外，其余区域疏港均有不同程度增加，尤其沿江增量较明显。

3.7 钢厂按需补库为主  厂内库存周转天数微降

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9237.10万吨，环比减少35.65万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为282.71万吨，环比增加2.57万吨，库存消费比32.67，环比减少0.43天。

全国钢厂进口矿库存低位徘徊，钢厂维持按需采购策略，除华北地区库存基本持平外，其余地区进口矿库存均有小幅减量。进口矿日耗随着钢厂的进一步复产而继续增加，其中华北和华东地区高炉复产较为集中，进口矿日耗增量较大，其余地区进口矿日耗小幅波动。

3.8 远期现货：远期现货市场流动性有所好转，价格指数偏强运行

本周远期现货市场活跃度有所改善。其中一级市场中主流品种开始以4月指数成交，二级市场中卖家报盘积极，询盘情况有所好转，询盘数量有一定的增加。就具体货物来看，目前来看低铝货物价格依旧较为坚挺；而块矿资源的表现则相对较弱。

品种方面：PB粉的实际成交溢价已经低于+1以内。低铝粉矿的价格则是依旧较为坚挺。低品资源整体表现较高，其中印粉贸易较为活跃且多数印粉资源被直销至钢厂终端被用于成本管控。高品资源在目前钢厂利润维持在盈亏线边缘期间依旧需求较弱，卡粉的溢价也相应表现偏弱。块矿溢价在下半周进入震荡走弱的态势，主要在于现阶段港口块矿溢价远低于远期块矿溢价导致远期块矿性价比偏弱；但即便如此，部分人士对于后期块矿溢价依旧存有预期尤其是3月份国内重要会议的召开可能会出现的限烧结或会给块矿带来一定的机会。球团溢价窄幅波动，但部分人士表示近期球团的关注度有所增加。

3.9 港口现货：本周港口现货成交增量明显，中品澳粉成交活跃

本周港口现货成交增量明显，港口现货价格偏强运行，市场交投好转，贸易商积极出货，钢厂采购仍较为谨慎，中小贸易商投机需求转强。品种方面：中品澳粉成交活跃，低品矿资源成交小幅改善，主流块矿成交改善明显。近期低品与中品粉矿价差持稳，钢厂出于降成本的考虑，有增加低品资源采购；PB粉、超特粉、纽曼筛后块、混合粉、纽曼块、卡粉、麦克粉和PB块等主流品种成交量居前。近期粉块价差持稳和块矿溢价走弱，钢厂利润有所好转，主流块矿成交有所好转。整体来看，港口现货成交改善明显，目前成交量强与去年同期。

PART.4

       下周市场预判

下周来看，需求端即使钢厂利润仍维持盈亏平衡，没有进一步修复，但钢材现货成交数据的改善或支撑钢厂高炉铁水继续复产。另外钢厂废钢到货不断回升，但电炉产能利用率恢复速度不及开工率，前期废钢比的提升也主要集中在电炉，因此短期废钢到货的增加对铁矿需求影响或偏小。

供给端全球发运或环比回正，国产矿增复产空间仍较大，铁矿石港口库存拐点或将后移，一季度累库幅度达1千万吨，使得铁矿石总量已从前期紧平衡往平衡转变。而当前虽然五大材社会库存表现出农历同比提前去库的迹象，但在钢厂端压力依然存在，钢坯库存仍处历年高位，同时虽然本周市场情绪出现修复，但需求数据好转的程度和连续性仍需进一步验证，若终端拿货比例较低，则谨防价格上涨后劲不足。

此外本周公布的美国CPI同比增长和零售数据环比增长都超预期，但当时黑色商品价格表现受此扰动很小，虽然随着时间越来越临近主力合约到期日，产业数据的影响比宏观预期可能更大，但同时或也提示一个风险，即市场可能低估了美联储将加息的力度。