焦炭冬储补库情况及市场预测

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焦价上涨300/330元/吨

焦炭自11月中旬以来，已经成功上调300/330元/吨，本轮上调的支撑在于宏观预期转强，疫情防控常态化等带动下游成材市场率先走强，钢价上涨后给到下游利润，钢厂继续减产预期减弱，开始释放冬储补库预期，致使上游原燃料价格走强。

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焦炭基本面现状

现焦炭涨完三轮过后，企业盈利得到一定修复，但整体仍有亏损压力。上周Mysteel调研全国平均吨焦盈利-22元/吨，其中山西准一级焦平均盈利11元/吨，山东准一级焦平均盈利-11元/吨，内蒙二级焦平均盈利-69元/吨，河北准一级焦平均盈利60元/吨。

在本轮焦炭涨价的过程中，煤价的涨幅和涨速都高于焦炭，主产地山西焦煤平均价格上涨300-400元/吨，所以成本相应的也有很大的上升，以至于焦炭涨价三轮也不能完全抹平焦企的亏损压力。不过当前的焦企利润也能支撑焦企增产，焦企在无外部因素干扰生产的前提下，只要焦企利润不在边际减产之下，就不会继续主动减产，很多焦企前期的减产幅度基本已达底部，所以随着利润的修复，增产空间也在慢慢显现。

焦企开工上周也确有明显增加，供需在持续改善，焦钢企业复产逻辑一致，都是利润修复后的主动复产，不过双方利润继续向上突破的压力都有，宏观预期对成材价格的推动开始乏力，下游成材价格继续上涨动能不足，同样的焦钢企业增产的主观能动性也有限，短期焦炭自身不会因产量问题出现供需矛盾。

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冬储补库预期支撑焦炭

目前市场交易的主要逻辑还是冬储补库，一般钢厂的冬储会提前两个月左右的时间便陆续开始，本轮价格的上涨推力之一就是钢厂的补库预期。但是直至上周之前，钢厂的补库预期和现实并不相符，库存持续降低。其原因核心在于前期疫情阻碍了正常的物流运输，客观因素导致库存上涨困难，其次钢厂利润持续低位，钢材价格走强的现实支撑不足，对于补库仍有观望心理，所以焦炭厂内整体库存上升并不明显。

目前已至12月中下旬，正是下游补库的集中时间阶段，往年春节前钢厂的焦炭库存都在700万吨以上，甚至前几年的库存达到900万吨以上，所以即使今年钢厂再主动控制库存的前提下，冬储的空间依然存在，不过考虑到今年以来钢厂执行低库存的采购策略，对于今年的补库预期不能过度方大，预计在春节前能够增库至640万吨左右，所以未来几周钢厂还会继续增库。

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第四轮提涨出现，市场走势偏强

现焦炭基本面变化不大，预计供应还会进一步增加，需求也有小幅上升预期，需求相对稳定，但钢厂库存低位，需求只要没有下降预期，钢厂采购会继续释放增量。本周焦企第四次提出焦炭涨价，补库需求会推动提涨落地，不过这仍需时间博弈，钢价近两日的下调给焦炭涨价落地带来一定风险。

焦炭涨价落地的前提是钢厂有利润或者说钢厂的亏损不会再次导致减产，这就必须保证钢价不会大幅下跌，前期钢材价格的上涨完全是由预期推动，上周的中央经济工作会议没有释放出更高强度的市场利好消息，政策利好预期落空，盘面大幅跳水，现货也在周末紧跟下调，在淡季现实下钢价想要继续走出独立行情相对困难。

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