全球首个工业硅期货将在广期所上市，会给硅产业带来哪些变化?

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来源 | 界面新闻

本文仅为作者个人观点，不代表东方财富期货立场

继同意广州期货交易所(以下简称“广期所”)开展工业硅期货及期权交易后，中国证监会进一步公布后续安排。12月9日，中国证监会发布通知，广期所的工业硅期货和工业硅期权分别将于2022年12月22日、23日正式挂牌交易。

这也意味着广期所将诞生全球首个工业硅期货。工业硅期货和期权不仅是广期所交易的首个品种，也是国内首个新能源金属品种。

此次广期所上市的工业硅标准交割品为Si5530，替代交割品为Si4210.Si5530和Si4210在2021年供应占比分别达到35%和31%。Si5530是工业硅主要的生产、流通规格之一，工业硅交割参照Si5530设定交割质量标准，达到Si5530标准均可交割。

广期所相关负责人向记者表示，目前上市工业硅期货和期权的各项条件已经具备，准备工作全面就绪。

“工业硅期货品种的上市，为工业硅冶炼企业及下游有机硅、铝合金、多晶硅等企业提供更为丰富的风险对冲工具，以规避生产经营过程中可能出现的风险。”方融科技高级工程师、科技部国家科技专家周迪表示，这将有利于促进产业链内形成透明化、公允化的价格。

首个上市的绿色能源品种

广州期货交易所经由国务院同意、中国证监会批准而设立，于2021年4月19日挂牌成立，为国内第五家期货交易所，注册地位于广州南沙。

在今年4月成立一周年之际，广期所首次对外披露中国证监会所批准上市的16个期货品种，其中包括工业硅、多晶硅等与绿色低碳发展密切相关的产业特色品种。

11月11日，广期所发布关于工业硅期货、期权合约及相关规则征求意见的公告，公布了包括交割质量标准、风控制度、持仓限额制度等方面的合约及业务细则，基本上确定工业硅为首个交易品种。

为什么工业硅适合作为期货品种？这需要追溯到其自然属性和市场背景上。

工业硅又名金属硅、结晶硅，是生产有机硅、多晶硅最重要的原材料，也是铸造铝合金、变形铝合金中的重要原材料。由于工业硅下游包括多晶硅、有机硅和铝合金等朝阳产业，因此工业硅也被视为潜力巨大的领域。

和其他大宗商品相比，工业硅具有较高的标准化程度，不同企业生产出的工业硅仅在杂质含量、硅含量的高低以及粒度大小上有所区别，其他性质上无显著差异；加上其物化性质稳定，便于仓储运输，即使长期储存对品质也无影响。

而从市场来看，工业硅市场规模增速快、行业竞争充分。我国是全球最大的工业硅生产与消费国。2021年，我国工业硅产量为321万吨，按照当年均价20575元/吨计算，我国工业硅市场规模约644亿元。这一产能占全球比重约78%，出口量占全球贸易量约48%。

广期所所处的广东地区亦对工业硅有较大的市场需求。2021年，广东工业硅消费量达到48.9万吨，占全国消费量比重为15.6%，是工业硅第一消费大省；广州的黄埔港则是我国第一大工业硅出口港，港口亦设有质检分支机构，保障工业硅期货质检工作顺利进行。

据广州市地方金融监管局透露，自广期所设立以来，已有南华期货、中泰期货、国元期货、方正中期、创元期货等12家期货公司在广州设立地区总部。作为“硅能源”产业的重要原料，工业硅亦是上述公司看好的赛道。

而对广期所而言，绿色低碳品种的工业硅也符合其服务绿色发展的定位。2019年初《粤港澳大湾区发展规划纲要》就提出在广州研究设立以碳排放为首个品种的创新型期货交易所。

可以说，广期所不只是第五家期货交易所那么简单，更多的是配合国家战略发展。随着“双碳”目标的提出，预计2025年我国工业硅的需求量将达到480万吨，市场规模将近千亿元。

工业硅期货作为首个绿色能源品种上市，有助于巩固我国光伏等优势产业的国际领先地位。中信期货研报指出，以光伏为代表的新能源是实现双碳目标的主力军，工业硅作为光伏制造最核心的原材料环节，对我国低碳经济发展具有积极意义。

提升定价话语权

值得注意的是，虽然我国工业硅产量和出口量占据绝对地位，但定价权一直是该领域的痛点。

与其他大宗商品相比，工业硅产业规模较小，价格波动主要受自身供需基本面的影响，另外也受产业政策、汇率变动、宏观经济形势等因素影响。

对外，当前我国工业硅国际贸易多采用海外机构价格为定价基础，包括英国金属导报、英国商品研究所等国际机构公布的价格指数。

对内，产业链内的报价模式存在混乱、波动大等问题。周迪告诉界面新闻记者，工业硅期货上市前，产业链内相关企业的定价方式较为混乱，主要以招标、电话协商等方式，“参考近期成本、利润情况进行报价或是被动地接受对手方报价，价格通常会出现地域性差异。”

由于缺乏相应的标准机制和风险调控措施，近些年来工业硅价格波动幅度呈扩大趋势。2017-2021年，工业硅现货市场价格年化波动率分别为10.31%、5.66%、5.50%、7.70%和49.64%。以广期所此次上市的Si5530为例，2021年以来其平均价格一度飙升近500%。

周迪提到，市场容易在硅价上涨时不计后果地扩大生产、增加供给，在硅价下跌时慌乱安排停产检修、压缩产量，出现短视行为，使得供求关系更为紧张，市场价格波动加剧，去年工业硅一度飙涨至接近67000元/吨。

暴跌暴涨的原材料价格对于硅料企业生产经营及扩产节奏稳定性构成巨大的挑战，其后果是进一步导致价格剧烈波动，造成死循环。

面对充足的可供交割量和价格的剧烈波动，工业硅产业上下游企业亟需相应的金融工具来规避价格波动风险。工业硅期货也将扮演防止产业“野蛮生长”的角色。

从广州期货交易所工业硅期货合约(征求意见稿)来看，工业硅的设计思路与有色金属比较相近，交易单位皆为5吨，最小报价单位为5元/吨；采用连续合约模式，交割日期为最后交易日后第3个交易日。不同于有色金属的是，工业硅暂时不设夜盘。

从期货市场功能发挥来看，工业硅期货和期权的上市具备两个作用：首先是引导工业硅价格走势更理性和透明，减少暴涨暴跌的情况；其次为相关企业提供了对冲风险的工具。

通过工业硅期货，上下游企业将能进行风险管理，上游生产企业可以通过套期保值锁定利润，下游企业则可以锁定生产成本。

“期货价格将对传统定价模式造成冲击，而其价格发现及引导作用将有助于形成全国统一的价格体系，有助于推动工业硅定价方式更市场化，可以帮助业内企业适时地调整采购及销售策略。”周迪认为。

此外，利用期货市场有助于我国进一步形成工业硅定价中心，增强国际贸易定价话语权，将市场份额大、出口贸易占比高的优势转化为与之匹配的国际市场影响力。

应当指出，工业硅期货和期权在管理市场风险呈现互补性。例如期货以风险对冲功能为主，期权以价格保险功能为主；期货管理标的方向性风险，期权管理标的波动率风险。两者的同步上市能够形成多元、精细化的风险管理工具。

周迪指出，期货上市后，工业硅期货价格或出现一定程度的下降；但中长期来看，“由于光伏与半导体行业的兴起，多晶硅的需求爆发是最为看好的一个领域。”

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