10月高需求与高成本支撑，焦炭谨慎乐观

我的钢铁网讯：9月焦炭市场再次迎来挑战，本因和传统消费旺季到来的需求上升市场好转，却被钢厂低利润的现实拖累造成上涨受阻；同时月中过后焦煤价格率先反弹，带来成本大幅上升的问题，使得焦企再次陷入全面亏损的境况。展望10月焦炭市场，钢厂高需求有望延续，但滞后的成材需求能否在10月持续释放拉升钢材价格，继续修复钢厂利润成为焦炭价格支撑的关键点。 一、价格情况 进入9月，焦炭价格只出现了一次价格调整，于2日出现了一轮价格下降，降幅湿熄100元/吨，干熄110元/吨，然后直至月末价格一直持稳。30日MyCpic 冶金焦国产现货价格指数报2666元/吨，9月均价2673.8元/吨；山西准一焦2460元/吨，一级焦2550元/吨，出厂承兑含税价；港口准一级出库价格2720元/吨，一级出库价格2200元/吨；港口准一级平仓价格2710元/吨，一级平仓价格2810元/吨。月初的焦炭价格下行，还是来源于成材市场的负反馈，钢厂利润偏低，需要转移成本压力，主动降低库存减少采购。此后焦炭虽然没有调价，但是月末焦企在自身生产出现利润压力的情况下，配合下游高需求，也有多次尝试提涨，但主流钢厂迟迟没有接受此轮涨价。不管是月初降价还是月中拒绝接受焦炭的涨价，都是钢厂在没有利润的前提下做出的选择。 另外焦炭出口价格近期一直下调，前期受海外局势影响，能源价格上涨带来焦炭价格高位，后期随着海外需求下降，同时美联储加息造成的全球大宗商品降价，共同造成出口价格的下移。 二、供应方面 9月焦炭产量整体处于相对高位，月中之前在焦企还没有陷入亏损前，焦炭产量处于上升状态，月末焦企在亏损压力在进行了主动减产，目前减产幅度还不算大。29日Mysteel调研全国焦钢总日产114.04万吨，周环比减1.23%，月环比增0.75%，年同比增4.48%；独焦产能利用率73.9%，周环比减1.20%，钢焦产能利用率85.68%，周环比减0.68%。 现焦企减产的原因只有亏损压力，暂无外部因素干扰。29日Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-112元/吨；山西准一级焦平均盈利-139元/吨，山东准一级焦平均盈利-46元/吨，内蒙二级焦平均盈利-109元/吨，河北准一级焦平均盈利-66元/吨。9月中旬过后炼焦煤价格大幅上涨，主流地区炼焦煤价格普遍上涨200-300元/吨，炼焦成本明显上移，焦企全面陷入亏损状态。就当前数据而言，供应短期将一直处于收缩状态，即使焦炭首轮价格上涨落地后，也不会立马改变焦炭供应减少的趋势。当前的焦炭现实是提涨迟迟不落地，那焦企的主动减产行为还将继续蔓延，同时焦煤仍处在向上调整阶段，部分调价滞后的煤种还在涨价过程中，焦企的炼焦成本还有上升空间，意味着焦炭首轮涨价落地也不能改变焦企还在亏损的情况，那焦企的主动减产行为就不会改变。不过也要注意的是，焦企并不是一到亏损地步就会立刻减产，同时也会考虑到焦副收益和已定订单的问题，一般在不影响现金流的情况下，焦企仍会坚持生产，所以以目前的市场涨价氛围和逐渐完成煤价上涨周期来看，焦炭的减供行为会有但不会太大。 另外此次焦炭提涨难以落地还有一个重要原因，那就是在煤焦钢产业链里面焦炭的议价权相对偏低，近两年随着焦化产能新增淘汰开始以净新增为主，产能逐渐过剩。截止2022年9月27日Mysteel调研统计，2022年已淘汰焦化产能840万吨，新增2798万吨，净新增1958万吨；预计2022年全年淘汰3969万吨，新增5983万吨，净新增2014万吨。虽然这部分新增的产能并没有完全转化为焦炭产量，但是如此多的焦化产能在市场情绪上还是给予了压力。新增产能增量较慢是焦企在亏损下主动选择的结果，虽然现在没有释放出多余的焦炭产量来，但是一旦焦炭出现利润，现在又没有外部因素来制约焦企生产，这些新增产能能够很快的补充增量，对焦炭供需产生影响。 三、需求方面 9月铁水产量持续增加，需求处于上升状态，焦炭需求基本已达年内高点，需求对价格的提涨有推动作用，29日Mysteel调研247家钢厂日均提水产量240.22万吨，周环比增加0.07%，月环比增2.83%，年同比增13.88%。 高需求对价格确有支撑，这是焦炭能在9月止降提涨的核心，但是焦炭主动减供之前，焦炭都处于一个动态平衡的状态，供需都在增加，钢厂的采购并未遇到明显困难，所以价格只是稳住而不能带动价格上涨。包括在目前的供应小幅减量基础上，焦炭供需也同处高位，并没有出现明显失衡。 对于铁水产量变化，同焦企一样若无外部因素干扰，钢厂基本不会主动进行减产，并且由于今年上半年已经有明显的减产，加上四季度经济下行的压力，今年大概率不会有行政手段来强行干预钢厂生产。以自家利润来主动调节企业生产，按照现有的钢材消费数据，钢厂基本都能做到盈亏平衡，部分钢厂已有利润，那么国庆节后的铁水产量必然还会处于高位，需求对于焦炭价格的支撑不变。通过利润调节市场供需的风险点在于需求的增长速度不能匹配高供应时，价格会快速下跌，且跌幅会更深，亏损更大。这样的结果同样会反馈到原料端，使得市场逻辑再次演绎成材的负反馈。 四、库存方面 29日Mysteel调研焦炭库存发现，焦炭上游累库，中下游去库，贸易商还是以出货为主，并未出现大规模采购；独立焦化库存123.2万吨，增5万吨；钢厂焦炭库存645.3万吨，增2.73万吨；港口焦炭库存303.1万吨，减10.7万吨；各环节焦炭总库存1071.60万吨，周环比减8.43万吨。 从库存角度来看，焦炭9月整体都处在库存往钢厂转移的阶段，但钢厂的焦炭库存同往年相比还是处于低位。从产量上来说，240万吨的铁水产量，往年的钢厂库存应该是在800万吨以上，其次在时间节点上来看，国庆前一周去年钢厂的焦炭库存在750万吨左右。但这种低库存并非钢厂采购焦炭困难，而是钢厂主动控制库存的结果，今年以来钢厂利润持续偏低，再加上今年以来包括四季度对于成材市场并不是特别乐观，所以钢厂采取低库存策略。同样这种低库存策略要求供需需要同向变化，短期可能影响不大，但是长期来看需求高位时，供应减少，要保证钢厂正常生产，低库存下钢厂的采购必然会增加难度。 五、10月焦炭市场展望 10月焦炭供应整体保持小幅收紧为主，焦企高成本压力不变，10月乃至四季度焦企都会以低利润甚至亏损状态下运行。短期焦企在亏损下主动减产还将持续，不过焦炭有上涨趋势，会弥补部分亏损，暂时无大幅减产预期。10月高需求的现实将继续保持。钢厂目前无主动减产预期，铁水产量高位，需求对价格有支撑。10月政策性减产可能性有限，后期铁水产量主要受利润因素影响。钢厂的低库存策略继续保持，供需反向变化，钢厂会释放增量，但也很难释放大规模补库增量。 价格上由于对于10月供需变化幅度都相对有限的前提下，价格变化幅度也不会太大，节后焦炭整体稳中偏强，10月中旬前铁水产量很难出现明显下降，叠加焦煤高成本，节后焦炭在首轮上涨落地后存在继续二轮上涨的博弈空间。 中旬过后验证成材需求，若需求保持当前数据，那中旬过后价格还能保持稳中偏强状态，若成材需求的上升幅度达不到成材的高供应，焦炭市场会有回调风险。