$黄金/美元(FORPM|XAU)$叶一良：非农数据试金石，美联储和美财政部谁在

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叶一良：非农数据试金石，美联储和美财政部谁在说谎？

本周的非农数据独具意义的地方在于，我们可以通过非农数据来衡量美联储、美财政部、美总统中间有谁在说谎。

去年10月美联储主席鲍威尔与财长耶伦共开大会，鲍威尔做了一个足以影响接下来10年经济走势的决定：“通胀已经永久性影响了物价！”紧接着就是轰然砸向全球经济市场的缩表、加息。而后，美联储内部态度也出现了极大分歧，以鲍威尔为首的保守派（或者称之为鸽派）倡导7月完成缩债，年内加息200个基点。以布雷纳德（美联储副主席）为首的鹰派倡导加息450个基点，并在5月完成缩债。

美联储主席鲍威尔再一次完美地完成了其职责——折中。美联储将在5月完成缩债，并且年内至少加息275个基点。实际上在当时看来，对这个决定地评价有诸多不同地声音。新自由主义学派认为太早了，应该支持市场力量自发完成调整，这并不能说是错，毕竟2021年下半年经济开始复苏且6、7、8、9四个月的就业市场数据非常好。而现代货币学派则认为已经到了重要时刻，供应端已经受到了冲击，经济复苏只是经济支持措施的造成的短期假象，就像是对病入膏肓的病人来一剂“救命药”，打完看起来回光返照，并不是真的救命。

受限于能力问题，去评价美联储的货币政策以及一干经济权威的想法或许力有所殆。仅从结果来看，通胀确实已然走高。新自由主义的想法没错，毕竟周期性经济问题是存在的，而这已经是经济自发调整的结果了，但是否有可能避免经济彻底失控呢？

晚间非农最终将公布的数据可能和上月公布的42.8万人差不多。之前我已经讲过了，失业人群中绝大多数都是摩擦性失业，另外就是周期性失业，而经济中的失业问题大部分可归于长期失去工作的相对少数群体。意思是绝大多数人都只会有短期失业，部分经常性失业的人会在统计中占据比较大的份额，实际上有可能会高估实际失业率。美国目前的情况是，就业市场基本饱和，所以非农数据的变化不会特别大了。

再次强调，失业率过低绝对不是一件好事，劳动力市场过热（失业率低于周期性失业率）可以在某种意义上看作人们没钱了，所以不得不立即参与工作（而不是寻找合适的工作）。由于劳动力市场供应大于需求（这和职位空缺并不矛盾），工资增速会进一步放缓，同时太多人参与到工作中会增加通胀率。就业市场过热带来的不仅是工资增长变少，同时还伴随着生活成本大幅上涨的情况。

这就好比我们通常希望老百姓手里有钱，但实际上存款太多整体的生活质量会下降（技术进步也会下降），所以严格意义上来说想要提高老百姓的生活质量，应该处于老百姓手里没钱或者少量负债状态。手里有钱可以提高安全感和幸福感（例如成就感），所以某种意义上来说，虽然人们手里有存款时生活质量较低但是心理感受会较好。

失业率也是一样，高失业率固然不可取（通常高通胀后会带来紧缩的风险），但过低的失业率也不是一个好现象。自然失业率的正向分布或许是比较好的情况。

所以本周的非农需要重点关注。除了非农就业数据本身以外，我们要关注失业率数据。我们假设以下几种情况：

A.非农就业数据高于70万，失业率低于3%.

B.非农就业数据在35-70万之间，失业率3.5%左右。

C.非农就业数据低于35万，失业率高于4%.

B属于劳动力市场良好，达到充分就业水平，且经济发展较为稳定。此时，美联储鹰派的理论依据会接受考验，货币政策趋于平稳，美股反弹，黄金跟随反弹。处于B情况时，黄金会向上冲击1880-1890，且有25%概率继续往上冲击1910。

A属于典型劳动力市场过热，通胀将会继续高涨。此时要小心美联储可能更加激进地加息，就业过热的情况下美联储无需考虑加息给可贷资金市场造成的影响，将会迅速加息以遏制未来走高的通胀。此时，美股将会走跌，黄金也可能跟随走跌。黄金将会向下冲击至1843附近，而后震荡一段时间。

C属于劳动力市场表现较差，那就是典型的经济状况较差，所以黄金可能稍作犹豫后开始上行，但力度可能没有B情况那样高，1880附近。

今晚的非农按照以上的数据分类操作即可，一定要注意，带好止损。

A情况时：黄金直接做多，目标1873，第二目标1880，终极目标1893.

B情况时：黄金高位做空，1874附近空，目标1865，第二目标1860，终极目标1850.

C情况时：黄金低位做多，1862做多，目标1870，第二目标1876.

文/叶一良