市场“冰点”时期成立的基金，后来都怎么样了？

今年以来，受多重因素影响，上证综指下跌4.36%，创业板指数下跌15.97%，市场温度下降。新基金发行遇冷。

同花顺iFind数据显示，今年2月主动权益型基金发行份额仅为80.15亿份，不足1月份的七分之一。市场回到了“好做不好发”的状态。对于普通投资者来说，在当下市场行情偏冷的情况下，逆行投资，可能会有更高的胜率。

事实上过往数据显示，在市场“冰点”时期成立的新基金，有不少基金都取得了不错的业绩，嘉实有两只基金产品就是典型的实例。

从最近两个“冰点”时期来看：

第一个“冰点”时期在2019年1月4日，上证指数触及2440.91点，为2014年以来的最低点。

在2019年1月开始认购的嘉实消费精选，截止2021年四季度，累计收益率为123.64%，同期业绩比较基准收益率为55.41%。（业绩来源基金报告，截至2021年末，历史业绩不代表未来，吴越2019/04/03-2020/07/22，常蓁2020/07/22-2021/08/05，吴越2020/12/09-至今担任嘉实消费精选基金经理，嘉实消费精选2019-2021年收益率分别为13.34%，98.56%，-0.63%；同期业绩比较基准收益率为12.69%，51.18%，-8.78%。基准为中证内地消费主题指数收益率*80%+中债综合财富指数收益率*20%）

吴越为嘉实消费精选的现任基金经理，他是复旦大学理学学士、应用数学硕士，拥有8年证券从业经验。2013年6月加入嘉实基金研究部任研究员一职，先后负责 A 股食品饮料、轻工等行业的研究工作，现任嘉实基金大消费研究总监，并管理嘉实消费精选、嘉实农业产业等产品。

第二个“冰点”时期是在2016年年初。

市场因“熔断”政策发生剧烈震荡，上证综指快速下跌，月跌幅为22.65%。

在2016年1月开始认购的嘉实智能汽车，截止2021年四季度，累计收益率为345.5%，同期业绩比较基准收益率为74.18%。（业绩来源基金报告，截至2021年末，历史业绩不代表未来，柏重波2016/02/04-2018/03/20,姚志鹏2016/04/30至今担任嘉实智能汽车基金经理，嘉实智能汽车2016-2021年收益率分别为24%，49%，-24.83%，65.63%，93.91%，23.85%；同期业绩比较基准收益率为19.33%，19.73%，-25.07%，17.37%，40.67%，17.54%。基准为中信汽车行业指数收益率*80%+中债总指数收益率*20%）

姚志鹏为嘉实智能汽车现任基金经理，他是北京大学理学学士，清华-MIT国际工商管理硕士，拥有10年证券从业经验，2011年加入嘉实基金管理有限公司,曾任股票研究部研究员。2016年4月底担任嘉实智能汽车基金基金经理。现任嘉实基金成长投资总监。

经济有周期，市场有周期，行业也一样存在周期，每个周期的大小不同、长短不一。用长时段看沪深300指数，我们可以清晰的感受市场的温度。

从市场周期的维度看，在市场低迷时参与，长期来看，能赢得概率更大，获得的收益更多。

目前，越来越多的A股积极因素正在显现，在现阶段参与在未来更有可能赢。

一、估值处在低位

第一点是估值，它是价值投资的重要维度，便宜的资产能够带来更多潜在的收益，会使投资者的安全边际更高，安全边际不仅是风险控制的手段，也是回报的主要来源。严格遵守估值纪律，不买高估的资产，理论上就不会出现踩踏。

从下图来看，当前A股全市场整体估值处在历史较低的位置，现在参与，买到的资产相对便宜。

二、10年期国债收益率下降

第二点是国债，目前股票和债券是国内大类资产配置的重要品类，近期10年期国债收益率走低。在常态化的经济周期中，通常利率上行，股市估值下降；利率下行，股市估值上升。当债市收益率下降的时候，会有资金转移到股票市场。

三、社融扩张

第三点是社融扩张，2022年1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，是单月统计高点，同比多增3806亿元。在经历了1月新增人民币贷款和社会融资规模双双创下历史新高后，机构倾向于认为，虽然2月是传统的信贷小月，新增人民币贷款环比将有大幅回落，但同比有望保持稳健。

华安证券认为，社融扩张期间，股指上涨概率大、中盘股表现更佳，消费、金融风格占优上证及创业板在社融扩张大周期中有较大概率上涨。10次社融扩张周期中，上证指数有8次表现为上涨；创业板指在7次社融扩张周期中有5次上涨。

10次社融扩张周期中，大、中盘涨幅明显占优。但进一步从排名稳定性角度来看，中盘股更为稳定。值得注意的是，2008年以来大盘股优势愈发明显，小盘股表现则较为低迷。大盘股自2008年以来连续排名第一，仅有2019年8月至12月排名第二；而小盘股在2008年以来的7次社融扩张区间排名均在最后。消费、金融较成长、周期风格表现更加占优。

近期，嘉实品质发现混合发行，基金全称为嘉实品质发现混合型证券投资基金A、嘉实品质发现混合型证券投资基金C，交易代码为013855、013856，计划募集期为2022年2月23日—2022年3月8日。拟任基金经理为蔡丞丰，蔡丞丰具有9年A股投研经验，4年投资经验，他此前管理了三只产品，在最近三年的时间里回报均超94%，大幅跑赢基准。

（业绩来源定期报告，截至2020年末。蔡丞丰于2017/12/19-2021/2/10管理泓德泓汇，本产品成立于2016/11/16，完整业绩及比较基准2017(11.07%/10.65%),2018(-12.23%/9.96%),2019(51.39%/19.67%),2020(78.77%/15.05%)，基准为沪深300指数收益率*50%+中证综合债券指数收益率*45%+银行活期存款利率(税后)*5%; 蔡丞丰于2017/12/1-2021/2/10管理泓德泓信，本产品成立于2016/6/1，业绩及比较基准2016(0.20%/2.80%), 2017(2.79%/10.65%), 2018(-17.54%/-9.62%), 2019(38.90%/19.92%), 2020(80.23%/15.20%)，基准为沪深300指数收益率*50%+中证综合债券指数收益率*50%; 蔡丞丰于2017/7/28-2021/2/10管理泓德泓富，本产品成立于2015/6/9，业绩及比较基准2015(4.30%%/-13.45%),2016(7.94%/-4.32%),2017(11.76%/10.65%),2018(-14.13%/-9.96%),2019(36.35%/19.67%), 2020(66.02%/15.05%)，基准为沪深300指数收益率*50%+中证综合债券指数收益率*45%+银行活期存款利率(税后)*5%; 蔡丞丰于2019/3/28-2020/7/10管理泓德三年丰泽，本产品成立于2019/3/28及比较基准2019(25.97%/4.88%), 2020(76.96%/18.07%)，基准为中证800指数收益率*70%+中国债券综合全价指数收益率*30%。）

蔡丞丰此前根植于半导体行业，兼具全球投资视野。2013年，蔡丞丰转战A股，能力圈围绕“制造逻辑”渐趋拓展，对新能源、创新药等科技行业也有了自己的认知和实践。

“投资领域拓展的背后逻辑是基于一个制造属性。”深耕半导体行业十余年，蔡丞丰通过深入研究该行业全球化的商业模式和产业转移的变迁规律，来洞悉其它同样具备“制造属性”的科技领域。

蔡丞丰主张从赛道、模式、人三大维度进行立体选股。优选中高增长的赛道，从技术、管理、品牌、成本等多方面验证公司的商业模式，并在能力、组织、治理上选择能够长期跑赢的企业家，“我的方法论就是通过层层筛选做减法，在会赢的赛道里遴选会赢的企业家。”蔡丞丰说。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。