【基金经理说】关于市场基本面解读、近期波动、产品配置以及后续投资的考量

施成

基金经理

研究部副总监

我们先说一下整个行业的一个基本面情况，其实大家如果是关心产品的话，大概也会知道像新能源典型的行业，包括像新能源汽车光伏还有风电，然后像新能源汽车行业，近期从去年的12月开始到现在，其实都是处在一个调整的状态的。

然后有部分是情绪上的原因，例如说像这种稳增长之类的预期导致资金分流，当然也有一些基本面方面的担忧因素，然后其实现在也非常清楚，像新能源汽车最主要的担忧因素就是在于说上游的资源品是偏短缺的，就是说它大概能够支撑全球的新能源加储能行业40%多的一个增长，这个增长是有上限的。

同时这些上游行业会吃掉这个行业大部分的利润，包括车厂的利润，包括电池厂的利润，包括后面对于其他的材料企业等等的盈利的影响，这个东西从基本面上其实跟我们之前的判断基本上是完全一致的，就连时间线其实也是贴合的非常吻合的。

所以我们对于行业是有这种预判的，只是现在暂时来看股价和我们所判断，还有基本面和我们所持有板块的基本面是出现了一定的背离，这是现在的情况。

然后像新能源行业第二个大的板块，像新能源发电，像光伏和风电，光伏行业其实它的问题相对来说就基本面的问题是比较小的，但今年以来其实光伏板块也出现了超过了10%的一个回调，然后这个的主要原因就在于说去年整个光伏行业的预期可能是偏高了一些，因为在2021年其实光伏行业的基本面并不能说是非常强劲的，大家可以看去年光伏的股票大部分它的股价上涨幅度是超过它的利润增幅的，所以今年有一定的估值压缩，其实从我们理解来说也正常。

然后第三个就是风电、像风电板块，它因为这个板块整个市场形成的信仰是没有像光伏那么强的，所以一般来说光伏开始下跌时候，风电都会有这种压缩估值这种现象，但我们觉得像风电今年不论从增长情况，从利润兑现情况，还是从今明年的一个持续的增长的来说，都会处于一个比较好的状态，所以最后它是会一个以这种利润兑现增长兑现来去取得回报的一个过程。

这是三个子板块的情况，然后说一下我们的持仓情况，很多投资者可能是对于这种持仓的信息会比较关心，所以我们尽早披露了我们的四季报。

大家可以看到我们现在持仓的大体状况，其实也很简单，我们其实是把像新能源汽车大部分的仓位集中到了上游资源端，然后也如我们刚才所说的，其实资源端它从这种价格的走势和持续程度，还有未来对利润兑现的程度可能都是大幅的，我们觉得我们手中所持有的这种偏上游锂资源的公司，今年的业绩会很好，然后很多公司最后他们兑现出来业绩到现在的估值，你若按照现实的价格，可能它会在个位数，并且从我们的判断来讲，明年这个价格也是非常难下来的，明年可能会见到一个很好的利润和估值水平，我们认为基本面是没有问题的，并且实际上走的比我们的预计时间线是差不多的，基本面上升的幅度是更加强劲的，最后结果就是上游资源会吃掉全行业的利润，这是新能源汽车的方面的布局。

然后像我们光伏的布局部分也是在这种其实有一些投资者可能是误解，认为我们配的是多晶硅，我们其实配是工业硅，然后近期工业硅的情况是什么？它的上游价格已经开始上涨，从收入跟利润端都会有一个好的表现，我们其实也不太担心它的基本面，我们觉得也是马上要到一个拐点了。

剩下是风电，主要是在于说它的利润增长的确定性，我们觉得其实从基本面来说，风电的风险是比较小的，它最大风险来自于光伏行业的估值的下跌，但我们觉得现在已经反映的是比较充分了，所以对于我们的就是行业情况和持仓情况，从我们理解来说，我们认为其实从基本面角度来说，之前兑现的到目前为止已经是非常强劲的基本面，然后从它的估值水平，从它的一个未来的趋势来看，我们都是非常有信心的。

然后短期市场的走势是有一些和我们的预计不是非常一样的，我们所判断的基本面其实是很准确的，但股价层面有一些走得跟我们的预想是有些差别的，这就是现在为止的一个情况。

产品前期有所波动，能否具体解读一下？

我们对于基本面的判断现在来说它都在兑现，我们对于这种基本面所对应的股价或者市场的反应，确实跟我们之前预料的有些出入，但我们还是相信最后的股价它是要反映这种基本面变化的，今年最强劲的板块大概率就是在上游，个股的盈利情况应该是很好的，大家可以去看一些券商分析师写的关于四季度的业绩的解读和对于全年的业绩的这种预测应该都是非常乐观的，我认为一些个股的表现和它的业绩预期不一致，很多人它更多取决于说市场给的估值，还有说市场担忧对于未来的持续性等等方面的担忧来造成的影响。

产品的集中度和配置是怎么考虑的？

还是从我们判断出发，从我们的理解和我们实际上的这种研判来做最后的决策，如果是比如说我做了一些这种纯粹为了缓和情绪或者这些的调整，可能回头上涨的时候又发现说这个东西是有问题的，它其实都是具有双面性，不可能面面俱到，然后持仓方向没有考虑做太大调整，近期的波动确实比较大，后续我们会尽力去做好产品的运作管理。

作为管理者来说，我希望能够给大家兑现一个好的收益，也希望大家能够更加有信心一些。

投资上建议定投还是单次投资？

我建议定投，对于市场真的还是很难说它是在什么时间点会有明确的机会，因为大家都见过股市，比如说像2018年的那种跌法，然后或者说像这种2019年的全市场这种涨法，去预测指数的涨跌是比较困难的，要考虑市场的环境因素，去考虑这种市场的情绪，然后各种各方面的，所以我觉得我是看长更有信心，所以觉得建议大家定投。

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