买信托还是基金?类固收信托和基金产品的优点和缺点

图|Pixabay

近期，很多以前主要配置类固收信托产品的投资者，会有这样的疑问：类固收信托产品的数量越来越少，门槛越来越高，收益越来越低，在这种情况，到底是该继续配置稳健型类固收信托产品，还是配置基金产品呢？

今天这篇文章，打算向各位讲讲类固收信托产品和基金产品的特点和优缺点。只有掌握了这些基础知识，我们才能更好地使用这两种投资理财工具。

类固收信托产品的优点和缺点

严格来说，中国的大部分信托理财产品，也是基金的一种。所谓基金，我们可以简单理解成投资者们把钱交给一个资产管理人，然后由资产管理人去帮投资者投资赚钱。这里的资产管理人可以是信托公司、公募基金公司、保险公司、私募基金公司、保险资管公司、券商资管公司、银行资管公司等等。只不过不同的资产管理人运行和管理机制不一样而已。

不管是什么类型的资产管理人，我们首先要选择持有金融牌照，并接受监管的正规资产管理人。这样，不管他们管理水平到底如何，至少发生道德风险的概率整体上要比非持牌的野生资产管理人要低的多。

我们配置理财产品时，首先是确定自己准备配置哪种类型的理财产品，其次就是选资产管理人，最后就是评估管理人管理的某个理财产品的潜在投资收益和风险。

所谓的类固收信托产品，就是由信托公司作为资产管理人，然后把募集的资金投向合同约定的企业和项目。需要注意的是，通常情况下，类固收信托产品是先确定了所要具体投资的企业或项目，然后包装成信托理财产品，最后吸引投资者来认购。这和后面我们要讲的权益类基金的区别还是很大的。

为什么类固收信托产品里面会有“固收”二字？因为这种产品本质上是一种约定具体投资期限和利息，融资方有义务按约定时间支付投资者利息和归还本金的债权类理财产品。

为什么加个“类”字呢？因为首先合同约定的是预期年化收益率多少多少，而不是年化收益率多少多少；其次，合同中不会出现类似于“保本保息”的意思表达；最后，这本来就是投资行为，世界上没有百分之百安全的投资理财产品。

虽然是类固收，但大多数情况下，融资方都会按合同约定的按时按数支付投资者利息和本金。所以，类固收信托产品的整体投资胜率非常高。不过，任何投资产品，一旦整体胜率高，潜在回报率就会比较低。目前，市场上的类固收信托产品年化收益大概在百分之七八左右，勉强跑赢真实通货膨胀率。

是的，很高的胜率和赔率的确定性很大，无疑是类固收信托产品的最大优点。

那么，类固收信托产品的缺点是什么呢？我认为类固收信托最大的缺点就是投资太集中和流动性太差。

所谓投资太集中，就是信托产品募集的资金一般都是集中投给一个企业或者项目。我们知道，信托产品的起投门槛比较高，大多数都是100万甚至300万起投，也就是说，投资人把自己上百万的资金集中投向一个企业，对于资产量不是很大的投资者来说，投资显然过于集中。虽然类固收信托项目胜率很高，不容易出现问题，但他毕竟不是国债，不是大银行的存款，所以，一旦出现融资方资金链断裂，就很容易造成延期，如果拯救不及时，很可能破产倒闭，如此，投资人的全部或者大部分本金就得面临永久性的损失。

此外，从过往的爆雷案例来看，类固收信托产品蕴藏的道德风险也不可忽视。

虽然，信托公司有专业的团队对融资方进行调查，来评估信托项目的投资风险。但很多融资方企业并不是上市公司，他们的经营和财务数据很多都没有经过专业第三方机构的审计，所以造假很容易。作为投资人，我们肯定没有能力去做调研，只能寄希望于信托公司的项目团队尽职尽责，然而，他们到底水平如何，有没有尽职尽责，这个也是没法核实。怎么办？那就首先选择口碑好，实力强的信托公司，然后再进一步选择他们管理的优质类固收信托项目。

所谓的流动性太差，就是类固收信托产品是封闭式管理，有固定期限，并且投资的资产基本上都是非标准化资产，也就是不能像股票和债券一样，随时可以在二级市场上进行交易的资产。这就会导致以下两种情况：1、当我们急需用钱的时候，这笔钱拿不出来；2、当我们发现融资方要出问题，以后可能无法按时按数还钱时，也只能眼睁睁看着不幸的事发生，无能为力！

总之，类固收信托产品仍然是高净值人群做资产配置时可以考虑配置的一类理财产品，毕竟优质的类固收信托产品还是非常安全，并且能跑赢真实通货膨胀的，不能一竿子都打死。

权益类基金的优点和缺点

前面我们说了，类固收信托本质上是投资于债权类资产的稳健型理财产品。而我们常说的基金，其实是比狭义更狭义意义上的基金，甚至，很多人直接把基金等同于股票型基金。

跟类固收信托产品不同，我们常说的基金产品是先募集资金，然后由管理人拿着这些钱去寻找有投资价值的资产来投资，而这些资产大多数都是标准化资产。

什么是标准化资产？我们可以简单理解成把实体财富证券化后，可以在二级市场上交易的有价证券。比如国债、公司债、股票、期货、期权等等。如果投的是债权类证券化资产，我们就叫偏债类基金，如果投的是股票、期权等权益类资产，我们就叫权益类基金。

权益类基金产品的优点正好是类固收产品的缺点。因为权益类基金产品很多起投门槛比较低，投资者不用把个人的很多资金一下子投资到一个产品上；此外，权益类基金产品募集的资金会分散投资到几个甚至上百个权益类资产上去，也就是说，投资者的这笔钱分散投资给了很多个企业，如此，即便我们间接投资的一个或几个企业出问题，那也只是一部分本金受损失，而整体本金可能不会受很大损失。

除了分散投资控制风险外，基金产品所投资资产的流动性也远远好于类固收信托产品所投资的非标资产。流动性好，就意味着资产管理人和投资者一旦发现自己犯错了，就可以比较及时地卖出来止损，避免损失扩大化。

那么权益类基金有什么缺点呢？我们认为，基金产品的一些缺点和优点是相伴相生的。此话怎讲？就拿股票型基金来说，此类基金主要投资股票，我们通过基金间接买了股票，这就相当于做了一些上市公司的股东，而不是债权人，所以就没有还本付息之说了。

作为上市公司的股东，我们的收益主要来自于股票分红和股价上涨后卖出盈利。然而，很多上市公司是不分红或分红很少的，所以主要靠股价上涨获利。但股价接下来是上涨还是下跌是很难确定的。所以，相比于类固收信托产品，权益类基金最大的缺点就是胜率和赔率的确定性都不够高。

很多人喜欢说，风险和收益成正比，因为投资股票的风险比较大，所以潜在收益也高。我们认为这句话有问题，我们可以说波动性和收益成正比，也就是价格波动越大的资产，潜在回报率越高，价格波动越小的，潜在回报率越低。但不能简单地说风险和收益成正比。

我们不管是投资波动性多大的资产，都可以通过不断提高胜算来降低风险，你随便买类固收信托产品，那么投资类固收信托产品的风险就加大了；如果你花大量时间研究和跟踪一只股票，比较有把握地算出了他的真实内在价值，然后在有足够安全边际时去投资他，那么你投资这只股票的风险就大大降低了。所以，如果你把买一个信托产品的上百万资金，分散投资几只这样的股票，那么你这笔本金最后赚钱的胜算就会接近于你直接投资类固收信托产品的胜算，即便这样做胜算没投优质的类固收信托产品高，但因为这样组合投资股票的赔率更高，所以也应该好好权衡一番。

写在最后

毫无疑问，投资是管理概率和赔率的学问，是不断提高确定性的过程。不管是类固收信托产品，还是权益类基金，只要胜率和赔率足够诱人，我们就应该去把握，而不是拘泥于资产和理财产品的类别上。

那么，如何更好地管理概率和赔率，如何不断提高确定性呢？那就是不断提高你对世界、对市场、对公司的认知程度，因为投资就是认知的变现！

来源|鹏风价值研究所 本文内容仅代表作者个人观点,不构成任何投资建议！投资有风险，入市需谨慎！

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