杨浩的交银新生活力基金评测，能否王者归来？

杨浩的基金交银新生活力，今年收益可谓相当惨淡。我们来看下它最近 3 个月的收益：

最近 3 个月下跌 17.63%，远远落后同类平均水平，相比沪深 300 更是超跌了 12% 以上。

最近还不断传出杨浩抑郁、基金经理调整的消息，让一直持有它的投资者们可谓慌乱不安。

那么，交银新生活力未来能否走出低迷表现，王者归来呢？

今天，我们就以它为例，来分享下我买主动基金的一些分析思路和最新收获吧，欢迎阅读。

01 基本面排雷

我习惯先看基金的基本情况，如果不符合我的第一买入标准，就直接 pass 掉了。

1）基金规模

a. 太小的基金不买，比如最低标准不能低于 1 个亿；

b. 太大的基金不买，不论大小盘风格，200 亿以上的尽量不考虑。规模太大往往调仓不够灵活，可买的领域和标的也会受到限制。

2) 成立时间

不买新基金，基金成立时间最好大于等于 3 年以上。

3）基金经理

a. 工作年限：拿经验说话，至少要经历一轮牛熊市。

从历史来看，一个小的牛熊周期大概 3-5 年，而上一波 A 股的关键节点是 2015 年。所以，我们参考基金经理的时候，最好工作年限大于等于 6 年。

b. 当前基金管理时间：管理时间久的，往往会延续基金经理一贯的投资风格，再去看历史业绩才更具参考价值，这里至少 3 年打底吧。

如果看到近期有更换基金经理的消息或者新基金经理刚上任不久的，自身风险承受能力又比较弱，也可以 pass 掉。

c. 管理规模：这个简单参考即可，最好管过 100 亿以上的，当前基金又相对较小的最好了。

我们来看下杨浩的交银新生活力的基本情况：

目前规模 128 亿，稍微有点大，但是还可以接受；

成立时间：2016-11-11，大于 3 年；

基金经理：杨浩累计任职 6 年以上，当前基金管理快 5 年了，也符合要求。

潜在的一个风险点就是，最近新基金经理田彧龙上任，至于未来风格是否会发生大的持仓变动导致基金风格漂移，还得进一步观察。

总之，基本面问题不大，第一眼看可以拿着。

02 基金全方位评估

上面分析了基金的基本情况，我们接下来再纵向深挖一下。

基金经理怎么样，还得拿业绩说话，市场涨的时候能跟上，跌的时候少跌，回撤控制得当，才是一只优秀的基金。

我觉得主要有这么几个方面需要重点关注：

1）看历史业绩和最大回撤

一个简单但有效的指标，就是看平均年化收益，比如最近 3 年平均年化 15% 以上。

当然，如果之前经历了一波熊市，比如像 2018 年那样的，就要特殊考虑一下。

我们来看下交银新生活力的历史年化收益：

从 2017 年到 2020 年，对沪深 300 和同类平均基本都是碾压的状态。不考虑 2018 年，2019 年 57%，2020 年 63%，作为交银三剑客之首的杨浩还是很厉害的，过往业绩优秀的很。

再对比季度表现看看，去年每个季度的表现也都跑赢了同类：

成立以来的最大回撤为 32.64%：

这个回撤值通常可以作为抄底的参考值，比如基金最近跌幅跌到最大回撤的一半，差不多就是一个可以开始分批买入的信号。

另一方面，如果回撤过大的话，往往说明基金经理的风险控制能力要差一些，或者说就是比较激进和自信。当然，这个和同类基金相比才更有意义。

一个小建议：我们在熊市最好选择激进点的基金，行情转好后，随着市场不断上涨，到之后趋向高估之后，再逐渐转向平衡型（股票和债券占比相对均衡的），也就是回撤比较低的基金上来了。

我们再对比今年以来的收益情况：

今年以来亏损 19.9%，近 3 个月亏损 17%。结合最大回撤来看，对于交银新生活也就是下跌 16% 之后，就是一个相对不错的布局位置了。慢慢买，3-6 个月买成重仓，1-2 年后实现躺赢，想象总是如此的美好，哈哈。

总之，历史业绩很牛，回撤 30%+ 也就可以接受了，激进风格中的战斗基。我更相信它今年只是暂时休息，不必惊慌。

2）看持仓风格和集中度

今年是明显的结构性行情，中小盘成长和周期大行其道，而大盘优质白马却被市场无情的抛弃。

我们从天天基金的风格箱可以看出：新生活力最新季度持仓为大盘价值风格。

再来看下今年不同风格指数的收益情况：

大盘价值表现最差，交银新生活力今年表现不尽人意也是和拿了太多价值白马票有关系。

目前 PE 百分位只有 14%，这么看，用交银新生活力来作为大盘价值配置的一部分是不错的选择。

买前期跌的多的，未来风格回归的基金，长线这么操作会有更大的胜率。

再来看下具体持仓和集中度：

海康威视，芒果超媒，视源股份等，基本都集中在TMT行业当中，持仓前 10 的股票更是占据了 70% 的比例。结构性行情下的调整年，依然保持了进攻风格，股票比例始终在 90% 以上，着实有点步子过大扯着了 xx 的感觉。

但是放到现在，已经超跌的很多了，对于股票比例比较大的基金，又偏向长期主义的投资者来说，反而是好事。

超额收益往往都在巨大波动之后。

3）看基金经理的“信仰”

从基金的中报中我们可以找到，交银新生活的核心策略思想是：坚持对数智化、海外化、一体化方向的优秀公司投资。具体如下：

这个大的方向肯定是毋庸置疑的，前景大大的好。对于主攻下游产业链 TMT 领域的交银新生活来说，未来市场潜力巨大。

其他参考点：基金公司尽量选大一点，知名一点的：比如交银、易方达等；是否获过奖；基金评级和基金经理评分；持有人结构；换手率；业绩基准和投资目的等。大家也可以酌情参考一下。

03 基金横向对比

往往，一个基金的基本面，全方位评估问题不大的话，骨子里就还是一只名副其实的好基。前面跌的越多，未来收益就越丰厚。

1）看和指数对比

我们可以看韭圈儿的基金大爆炸数据，这里选择和沪深 300 做比较：

交银新生活上涨的时候能跑赢指数，下跌的时候亏损也较少，只是最近 7 月份之后开始了瀑布式的下跌，开始大幅跑输指数。

符合未来超跌反弹的理论上的可能。

2）和同类基金比较

对于 tmt 行业布局相关度比较高的基金，找到一只业绩表现比较亮眼的：华安媒体互联网混合，今年是 22% 的正收益。

从上面基金对比可以看出，简直是一个天上，一个地下。华安媒体互联网细分赛道选的比较好，半导体、电气设备、电子制造等今年都表现不错。不过最近几个月也都开始大幅回撤，还持有它的要做好止盈准备了，未来还是更看好交银新生活力的底部机会。

3）题外话：基金比较需要看哪些指标？

如果大家有拿着同类的基金，不知道买哪个好的话，有这么些指标可供参考：

a. 标准差：反应基金增长率的波动情况，标准差越大，说明波动越大，短期风险也就越大。

b. 夏普比率：它是用来衡量收益和风险的系数。夏普比率大于1，就说明收益大于风险，而小于1就说明，收益小于风险。一般情况下，该比率越高，基金承担单位风险得到的超额回报率越高。

c. 阿尔法系数：阿尔法数值越大，说明基金获得超额收益的能力越大。

d. 贝塔系数：贝塔值越大，基金相对大盘的波动幅度越大。相同收益下，当然要选波动浮动小一点的。

e. 看 R 平方：反应了业绩基准变动对基金表现的影响，R平方等于100，说明这个基金的业绩100来取决于行情。通常情况，R 平方越小，越能反应基金经理的能力，越能走出独立行情。如果没有牛市预期，这个指标可以重点关注一下。

f. 收益回撤比：越大表示盈利和风控做的越好。

不过上面指标过于复杂，想偷懒的朋友可以重点关注下基金分析指标功能，这个相对实用一点：

注意：单看一只基金意义不大，需要找同类基金比较着来看。还有，“熊市”里面，很多时候是需要反着来看的，最近 1 年表现越差越有研究的价值。

end

交银新生活最大的风险是对新上任基金经理业绩不确定的担忧，不放心的可以再多多研究下田彧龙经理。

其实我觉得整体影响不大，关于持仓调整，买什么票也不是他一个人可以决定的了。

另外，交银的资产管理能力还是很厉害的，加上前期已经跌了那么多，未来均值回归是大概率的事情。

相信交银新生活表现不佳只是暂时的，未来一定会王者归来。

最后，再来说说主动基金长期投资的关键所在吧：

买跌不买涨，参考基金 app 的排行榜买入是投资的大忌。

只要基金经理没问题，历史业绩也很优秀，短期的大幅回撤正是我们抄底的大好时机。

借着基金公司强大的投研团队和选股能力，顺势而为，普通投资者也可以稳稳的获得超额收益。

特别提醒：

基金“抄底”（逆向布局）一定要有足够的耐心（以年为维度），短期市场受情绪干扰，涨跌往往容易随机游走和大幅偏离，拿的时间越短亏损的概率也就越大。

另外，我们要明白，股市投资和种庄稼是一个道理的。在春天慢慢播种下去，秋天才会收获丰硕的果实。秋天可能会迟到，但它到一定会到来。

而现在股市的春天就在不远的前方，而你，准备好播种了吗？

申明：投资有风险，本文观点为大橘子学习过程中的整理和思考，仅供参考，不构成任何投资建议。投资也需要边走边看，不是一成不变的，无脑跟风买入大概率亏损。