美联储明确释放缩表信号金融市场巨震 对冲基金蜂拥买入美债、黄金避险

21世纪经济报道记者 陈植 上海报道 “靴子终于落地了。”一位华尔街对冲基金经理张刚（化名）向21世纪经济报道记者直言。

他所说的“靴子”，是指8月18日晚美联储公布的7月货币政策会议纪要，该纪要显示多数美联储官员认为，今年开始缩减资产购买计划“可能是适当的”。

这也结束了此前金融市场针对美联储年内是否缩表的争议。

受此影响，华尔街投资机构的投资策略骤然大变。

在美联储此次释放年内缩表信号后，大量投资机构纷纷对美元空头进行回补，美元指数一度创下过去四个月以来最高值93.50。随之而来的，是以美元计价的大宗商品遭遇大幅回调，伦敦期铜一度下跌逾3%，创下过去5个月以来最低点；伦敦期锡一度大跌逾10%；新加坡铁矿石指数期货09合约则大跌12.85%，一度创下3月底以来最低点129美元/吨。

随着大宗商品价格急跌引发全球金融市场恐慌情绪增加，欧洲股市跟随亚太股市下跌，开盘跌幅超过2%，美股盘前股指期货跌幅超过1%。

“尽管金融市场对美联储缩表早有预期，但当前的全球风险资产普遍大跌，仍让我们感受到2013年的缩减恐慌场景，再度来临。”张刚向记者指出。

目前，不少华尔街对冲基金认为美联储此次缩表信号可能会彻底刺破此前美股资产泡沫，触发金融市场巨震，因此他们纷纷加大风险对冲力度的同时，转而寻求高波动性套利。

汇市、股市、债市引发“多米诺效应”

“德尔塔变异新冠肺炎病毒扩散，令金融市场对全球经济复苏心存顾虑，美联储此番释放极其明确的缩表信号，无疑给金融市场投下一枚重磅炸弹。”一位美国证券经纪商向21世纪经济报道记者直言。

在美联储发布7月货币政策会议纪要后，投机资本率先做出反应，压缩美元空头头寸以追涨美元获利，令美元指数迅速触及过去四个月最高点93.50。

上述美国证券经纪商看来，这打了华尔街投资机构一个措手不及，因美元指数快速跳涨，导致程序化交易程序自动抛售以美元计价的各类大宗商品止损，导致大宗商品价格纷纷大跌，同时众多投资机构不得不快速削减与大宗商品相关性极强的资源类股票等资产，引发金融市场恐慌情绪升温。

“我们很好奇，此前华尔街对美联储缩表早有预期，但当缩表信号降临时，市场为何仍然显得如此惊慌失措？”张刚指出。这背后，是此前美股迭创新高，不少对冲基金放松警惕持续增加美股多头头寸。但当美联储突然释放明确的缩表信号后，机构意识到多头持仓占比过大而集体减仓，引发市场剧烈波动。

值得注意的是，8月19日美债收益率没有随之上涨，反而下跌约380个基点，至1.235%。

“究其原因，是大宗商品与全球股市的下跌引发了市场恐慌情绪，吸引大量资金涌入美债市场避险，推低了美债收益率。”Blue Line Futures市场策略师Phillip Streible分析。这种状况也发生在黄金身上。理论上，美元指数上涨应令黄金价格走低，但19日COMEX黄金期货价格反而呈现小幅上涨，表明大量资金涌入黄金资产避险。

他表示，对冲基金担心美联储此次缩表可能会刺破美股等风险资产的高估值泡沫，引发金融市场出现类似2013年缩减恐慌的剧烈动荡，因而明知美债价格趋降（收益率趋涨）与黄金投资热情低迷，也要涌入这些资产确保净值波动稳定性。

在美联储此次缩表可能引发市场波动扩大情况下，机构认为保住上半年的投资利润才是最重要的。

资管机构紧急调仓避险

张刚向记者直言，随着美联储释放明确的缩表信号，如今多数华尔街投资机构的投资策略，从利用QE流动性泛滥逐利，转向防范QE缩减引发的各类风险。

“19日，部分对冲基金已开始减持新兴市场资产，因为他们认为德尔塔新冠病毒在东南亚等新兴市场国家蔓延、美联储即将年内缩表的共振下，新兴市场资产价格凭借资金流入持续上涨的投资逻辑，已不复存在。”张刚指出。此外，越来越多华尔街对冲基金一方面降低美股和欧股、大宗商品的风险敞口，一方面增加现金和现金等价物的投资占比，增加整个投资组合的“防御性”，防范美股等风险资产估值大幅回调。

众多对冲基金开始意识到，当前全球经济环境与2013年截然不同，彼时若美股可以凭借美国经济基本面持续增长而迅速收复失地，如今美国经济也面临疫情冲击、经济增速放缓、高通胀等不确定性，此次美联储缩表可能彻底刺破美股高估值资产泡沫。

一位欧美富豪家族办公室资产配置部主管告诉21世纪经济报道记者，在美联储释放明确缩表信号后，他们迅速做出新的资产配置调整，将美股、大宗商品的配置比重从超配转为标配，将黄金、美债的资产配置比重从低配转为标配，并适度增加现金持仓。

“我们认为美联储此次释放明确的年内缩表信号，来得不是时候。”他直言。在全球经济复苏前景因德尔塔新冠病毒扩散而出现更大不确定性之际，美联储此举无疑将进一步压低市场的风险投资偏好，导致美股与大宗商品回调加剧，经济复苏前景蒙上更浓厚的阴影。

8月17日，美国银行研究(Bank of America Research)发布最新的市场调研报告指出，只有27%的受访基金经理预计未来12个月全球经济增长将有所改善。这是自2020年4月疫情首次冲击美国经济以来的最低比例。这个比例较3月份时91%的峰值显著下降。与此相对应的是，预计全球经济将“略微走弱”的受访基金经理比例升至28%，创下去年3月以来的最高水平。

“这意味着越来越多对冲基金经理未来的投资策略将更趋于保守，尤其在美联储缩表冲击下，如何保住上半年的胜利果实，将是影响他们下半年投资策略的最大因素。”对冲基金MKS PAMP交易员Sam Laughlin指出。

(作者：陈植 编辑：马春园）