代表作近5年净值增长180%，均衡成长女杰如何“产业升级”

2021年，公募基金规模继续突飞猛进，一批优秀的中生代基金经理脱颖而出。

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代表作近5年净值增长180.02%，蒋鑫脱颖而出

今年市场震荡，但是，公募基金表现仍然相对出色。

“炒股不如买基金”，这样的理念，已经逐渐被市场接受。

据中基协数据显示，截至2021年6月底，我国境内共有151家公募基金管理人，管理基金数量共8320只，规模达23.03万亿元。

这一数字，比去年底的19.89万亿元，再次增长15.78%，规模创下历史新高。

在基金业发展的大潮中，一批优秀的中生代基金经理，凭借各自的业绩，获得市场的认可。

其中，来自鹏华基金的蒋鑫，就是一个代表人物。

数据来源：鹏华健康环保二季报，截至2021.6.30，基金过往业绩不预示未来表现，投资需谨慎。

蒋鑫是鹏华基金王宗合团队核心成员，2011年从业，5年基金管理经验，2016年6月开始管理基金。

她的代表作鹏华健康环保混合，近3年净值增长116.92%，近5年净值增长180.02%，蒋鑫任职以来穿越牛熊，取得了明显的超额回报。

在优秀业绩带动下，蒋鑫的组合管理水平，得到了专业机构的认可，她管理的鹏华健康环保混合和鹏华普天收益，都获得海通证券五星评级。

她的管理规模也有了较大增长，从去年三季度的10几亿规模，增长到今年6月份的69.69亿规模，成为一名有影响力的中生代基金经理。

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聚焦长期成长，看重成长大逻辑

短短五年时间脱颖而出，蒋鑫的秘诀是什么？她为何能得到市场认可？她的基金投资管理，呈现了什么特点？

近日，我查阅了蒋鑫从业以来的访谈、管理组合的基金季报等。总体的感觉是，成功并非偶然，蒋鑫是价值成长风格，对成长投资有自己的投资理念，是一位均衡的长期投资选手。

结合自己的体会，我总结了她的几个特点：

1、聚焦长期成长，偏好消费、医药、科技

蒋鑫的投资理念是：寻找具有良好发展前景、竞争优势可以持续的公司，且公司具有令同行羡慕的商业特征，比如优于同行的资本高回报、优于同行的盈利能力，且在持有期间业绩高增长的确定性高。然后忽略短期波动，长期持有。

鹏华健康环保混合高频重仓行业（申万I级行业）

数据来源：鹏华健康环保混合2016Q3-2021年Q2各定期报告，基金历史持仓不代表 现在及未来持仓，也不构成基金管理人的投资建议，市场有风险，基金投资须谨慎。

出于这样看重成长的大逻辑，从历史持股看，蒋鑫主要投资于具备可持续高增长的行业，例如医药、科技和消费。

蒋鑫希望能寻找未来业绩具备长期持续成长性的行业，从中挖掘到可以长期获得稳定超额收益的公司，这是她投资策略最重要的核心。

2、行业均衡，控制回撤，持股周期较长

从投资组合呈现的特点，蒋鑫的前十大重仓股持仓占比平均在50%左右，集中度较低，通过分散持股来降低回撤。

数据来源：鹏华健康环保混合2018Q4-2021年Q2各定期报告，基金历史持仓不代表 现在及未来持仓，也不构成基金管理人的投资建议，市场有风险，基金投资须谨慎。

从代表作鹏华健康环保混合看，前10大重仓，平均覆盖6-7个行业，通过适度分散来避免单一个股或行业剧烈波动时对净值造成的过大影响。

通过行业分散，蒋鑫控制基金的风险和回撤，任何单一行业不超过30%，是一种均衡的风格。

同时，蒋鑫的换手率较低，年化在100%以内，前十大重仓股变化较小。

她坚持以长期视角进行个股研究，基于长期持续成长的驱动因素选中成长性行业，忽略掉短期不影响长期现金流的干扰，持股周期较长。

高频重仓个股（申万I级行业）

数据来源：鹏华健康环保混合2016Q3-2021年Q2各定期报告，基金历史持仓不代表现在及未来持仓，也不构成投资建议，市场有风险，基金投资须谨慎。

她管理基金5年，曾持有一只股票4.5年时间。

3、抓住企业生命周期中最好的那一段

蒋鑫是一位成长股选手，对消费、医药、科技等多个行业都有自己的深入了解。

 

她认为，每一个行业或者每一个公司都有自己的生命周期，都有生命中最好的那一段，这是做投资需要去抓住的机会。

每个行业的商业模式是完全不同的，投资的阶段也不同。

比如说像消费类行业，它的下游是比较认品牌的，所以这种行业它会呈现强者恒强，优势公司的市场份额一直在往上走的状态。

但是像制造业，因为下游是一些B端的客户，它就会更重视谁能给它以最低的价格提供最优质的产品。

消费行业的短期变量很少，那么对于消费品来说，有哪些比较好的阶段？

蒋鑫认为，第一种，如果这个行业在快速地放量，有一个品牌占到很强的市场份额，消费者如果想要消费这个行业，他就只能想到这个品牌，这种是很好的投资机会。

第二种，行业在放量，但是没有一个企业能够占到非常大的市场份额。这种情况下有一些企业可以不断的提价，但不影响销量，这是在整个市场中是很稀缺的，也是很好的投资机会。

第三种，行业没有太多成长性，但是里面的企业会通过自己产品线的延伸，推很多大单品，或者将自己的渠道从区域走向全国，在渠道裂变的时候，也是比较好的投资机会。

蒋鑫认为，制造业短变量会比消费多，比如技术迭代、硬件创新。

技术迭代在很多行业都在发生，包括像光伏、电动车，一些新的硬件创新，也会给市场上的产业链的所有公司都带来一些变化。

制造业的投资机会出现在行业快速扩容，且技术在进步的时候，这个时候优质供给会持续领先其他竞争对手，包括份额的领先，盈利能力的领先，这行业扩容阶段，优质供给呈现盈利能力提升，roe提升的状态。

但当行业增长放缓，技术进步减慢，企业之间的差异也会开始缩小，那么就会开始竞争加剧，盈利能力下降，份额分散。

4、比较“潮”的女性基金经理，抓住新消费趋势

在选股上，蒋鑫的思路，和美国传奇基金经理彼得林奇相似，彼得林奇的很多投资机会，是通过妻子和女儿的消费，偶然发现的。

作为一位女性基金经理，蒋鑫身上比较鲜明的标签是比较“潮”，尤其关注新潮流，在消费投资这块关注国潮、美妆等“消费升级”新趋势。

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多方面入手找机会，均衡成长女杰出新基

总体看，蒋鑫是一位看重企业中长期成长的选手，她的产品也是追求中长期净值增长的。

相比较短期业绩，更长的业绩周期，才能更清晰判断一个基金经理的真实能力。

而作为王宗合团队锻炼出来的中生代干将, 她呈现出的风格，包括看重长期增长行业，追求确定性增长，行业均衡、适度分散、换手率低、持股周期长等特点，呈现一种长期投资、价值投资的理念。

据了解，蒋鑫目前正在发行一只新基金——鹏华产业升级混合型证券投资基金产品（A类份额代码：011568），该基金的投资目标是：在严格控制风险的前提下，精选产业升级主题的企业进行投资，分享其发展和成长的机会，力求超额收益与长期资本增值。

对于今年的市场，蒋鑫认为，过去A股最优质的公司，估值到了历史非常高的水平之后，整个行业的景气度和估值都在向这些优质行业中的一些二、三线公司外溢。

作为投资来说，蒋鑫会坚持投资理念，她的投资，不论是否热门赛道，都会把重点放在：公司是否具备比较强的竞争优势，行业是否有不错的发展前景。

另外一方面，她也会在优质赛道回调中，寻找一些合理的机会。

总体看，未来蒋鑫在新基金的布局，会以消费、医药、新能源、电子等成长性行业为主，会坚持在长期具备良好发展前景的行业中，寻找竞争优势可持续的优质标的；同时，积极关注风险，控制回撤，争取为持有人创造稳健的中长期收益回报。

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