调仓风向标|中欧基金周应波：发掘新能源“独门股” 限购达人建议定投

编者按：近期，基金二季报已披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

今年以来，周应波管理的多只产品迎来频繁限购，而他的总管理规模已在二季度悄然突破六百亿。不同产品业绩分化明显的同时，个别独门牛股也出现在周应波管理的多只基金重仓名单上。

虽然今年以来核心资产经历了大涨与回调，周应波认为，这并不代表核心资产的长周期行情结束。未来，核心资产的表现将更大程度依赖自身业绩表现。

正如他在一季报中所说，“市场短期是‘投票器’，长期则是‘称重器’，长期有效的方法在短期有可能会失效。”周应波认为正是这种短期失效提供了好的配置时点。

二季报中，周应波再次向基金投资人强调定投的重要性，并表示未来将会推进独立基金经理管理独立产品的进程。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解中欧基金明星基金经理周应波的二季报及其调仓变化。

频频限购控规模

团队管理成效显著 

二季度，周应波管理的五只基金规模均实现不同幅度增长，其代表产品二季度规模增长37.56亿元，增幅21.8%。而他的总管理规模也已突破600亿元。

（数据来源：Wind）

除周应波管理的封闭基外，对比其余四只基金收益走势线，不难看出个别基金已出现业绩分化现象，或许已进行了相应的调仓操作。数据显示，中欧明睿新常态二季度以来收益明显优于其他三只基金，A类份额净值增长率高达34.36%，而其他三只基金分别为13.31%，7.87%和13.39%。（数据来源：Wind）

（数据来源：智君科技）

其实，这四只基金除了周应波的代表产品外，都分别有其他基金经理共同参与管理。在一季报中，周应波就曾指出，有多只基金采取了团队合作的方式进行管理，并且继续展现出了良好的协同效应，“长期来说，我们认为单一基金经理应聚焦于统一投资策略，聚焦管理适量风格与规模匹配的基金产品。”

据基金公告显示，上述四只基金中，三只开放式基金均已暂停大额申购。尤其是周应波的代表产品，今年以来已多次调整限购额。在过往的定期报告和采访中，周应波对规模控制的思考已不止一次出现。他曾多次表示，从“舒适”、”痛苦“到”适应“，自己一直在持续完善投资框架，以实现对更大资金的稳健管理。

二季度周应波的综合仓位依然居高不下，股票占比90.26%，相较一季度略有提升。

（数据来源：智君科技）

发掘新能源独门牛股

相较一季度而言，周应波在管的5只基金综合前十大重仓没有发生较大变动，其中有2只个股新晋前十大，分别是中国宝安和立讯精密。连续6个季度稳居前十大的有赣锋锂业、深信服和美团；连续重仓4个季度的有宁德时代和福耀玻璃；连续重仓3个季度的有海康威视和舜宇化学，其中海康威视蝉联头等仓。

（数据来源：智君科技）

8只原有重仓股中有6只均获不同程度增持，包括海康威视、赣锋锂业、宁德时代、深信服、华友钴业以及美团-W；对福耀玻璃和舜宇光学进行适当减持。

综合来看，在行业配置方面，周应波依然主打“科技风”，电气设备、计算机、汽车、消费电子等均有涉及。

作为首次出现在周应波在管基金的重仓股，并且被四只基金同时重仓中国宝安二季度以来业绩十分亮眼，二季度涨幅高达110.5%。中国宝安涉足地产行业30年，早已开始逐渐淡化地产业务，而今已向新材料方向转型。今年5月，中国宝安连发两则公告，宣布拟向两个锂电项目合计投资近21亿元提升竞争力。

通过对比四只基金二季度的重仓股，不难看出基金业绩分化的原因。对比周应波独自管理的代表产品与合作管理的中欧明睿新常态，虽然前十大重仓股中重合度达到70%，但是在配置比例上却有较大差距。后者的持仓相对更分散，对二季度以来涨势较好的新能车、半导体细分赛道给予了更高的权重。

（数据来源：智君科技）

其中天赐材料作为全球电解液龙头股，二季度涨幅122.4%。下半年，天赐材料有望随着关键添加剂六氟磷酸锂的大幅增加而逐渐释放产能，同时已于近日与LG新能源签订2.5年长单，公司业绩确定性逐步显现。

从其部分管理产品的二季报显示，周应波根据宏观经济的变化，对组合的持仓结构进行了调整，增加了对于成长性行业的配置比例。并基于产业趋势精选个股，结合行业的长期成长空间和短期景气度，重点布局了新能源汽车、半导体两大高端制造方向，在其中精选了一批具备全球竞争力的优质公司，分享行业发展以及公司成长的收益。

就周应波的代表产品来看，前十大重仓中有三只新晋，分别是中国宝安、华友钴业和立讯精密，持仓数量为6329.57万股、1018.58万股、2193.11万股，分别是第六大、第七大、第十大重仓股。相应地，万华化学、海大集团和中国平安退出前十大之列。

大幅增持的个股有两只，分别是国电南瑞和今年刚刚换帅的邮储银行，增持幅度均达到50%左右，也成为前十大中仅有的两只区间收益为负的个股。

（数据来源：Wind）

此外，周应波管理的定期开放产品也因在二季度迎来第二个封闭期颇受关注。

就前十大重仓股来看，腾讯控股依旧是该只基金的第一大重仓股，新能源板块中的两只大牛股——宁德时代、中国宝安也新进其前十大重仓股之列，邮储银行新进第八大重仓股。

（数据来源：Wind）

基金二季报显示，该基金股票仓位由一季度末的61.65%提升至76.05%，周应波在季报中解释，仓位出现较大变动是因为基金开始了第二个封闭期，由于申购赎回，基金仓位在二季度有较大变化。此外，该基金在二季度依旧维持了近30%的港股仓位，与一季度相比变化不大。

二季度，恒生科技指数表现大幅落后于A股创业板，经历小幅下跌。同时由于监管的影响，港股互联网等核心资产估值短期承压。但对于能够投资港股市场的两只基金，周应波依然维持了较高的港股仓位。他在季报中表示，在估值合理的背景下，港股提供了比A股更多元化的优质资产，是组合差异化超额收益的主要来源。 

核心资产企稳回升

聚焦“差异化的成长股”

回顾二季度，A股市场企稳回升，市场出现了较多的结构性机会，一部分来自此前所谓“核心资产”的基本面分化和估值再度泡沫化，一部分来自宏观周期和产业景气的变化。

尽管二季度部分领域出现了较强的估值再泡沫化，但周应波依然认为，所谓“核心资产”的调整是“开始的结束”。他在季报中指出，一方面从2021年一季度开启的“结束”会是一次级别很大的“结束”，估值面临的震荡收缩压力远未结束；另一方面过去2年多的行情作为“聚焦投资优质企业的开始”的历史阶段是非常明确清晰的，经历分化之后，长期来看A股投资依然会以各行业优质公司为中枢。 

二季度，周应波主要围绕“耐心观察，聚焦研究”的思路，聚焦“差异化的成长股”。由宏入微，周应波自上而下主要有三点总结：一是观察到全球后疫情的经济和社会复苏完成大半，但社会习惯发生了较大变化，部分线下服务消费复苏需要较长时间；二是从宏观数据看，二季度后面临一些减速压力，企业盈利能力受到需求和原料价格双重压力；三是从产业发展看，在智能电动车、半导体、人工智能、全真互联网、医疗创新领域出现了较多机会。 

正如他在一季报中所说，“市场短期是‘投票器’，长期则是‘称重器’，长期有效的方法在短期有可能会失效。”

但同时，周应波认为正是这种短期失效提供了好的配置时点。短期股价的上涨不能作为持仓信心，唯一的目标是找出长期稳健成长、护城河高、现金流能不断累积的公司长期持有，分享公司成长的红利。 

强烈建议“定投” 

推进独立基金经理管理独立产品

针对基金投资者频繁操作，把买基金当作炒股票等诸多投机行为，周应波在二季报中再次向基金投资人（“基民”）强调了定投的重要性。

在周应波看来，基民本身的投资行为和投资久期，对基金投资结果影响相当巨大——在相对高位买入基金的持有人，短期承受了不小的回撤。

因此，他在季报中强烈建议基金投资人更多地采用“定投”（开放式基金），或者在市场较为平淡（甚至低迷）的时候买入带封闭期的基金产品。“相比在开放式基金里做短期交易（几天至几个月），有耐心的两种投资方式盈利的概率要大很多。 ”

回顾二季度的管理操作，周应波指出多只基金采取了团队合作的方式进行管理，基金管理团队也继续展现出了良好的协同效应。

与此同时，周应波表示，未来还会推进独立基金经理管理独立产品的进程，一是基金经理的管理经验成长与所管理产品数量、规模相匹配，二是传递清晰信息给基金投资人，明确所投资产品的基金经理是谁、投资思路如何，努力提升投资者的投资体验。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。

来源：中国基金报

编辑：JUNTAO