恒生科技场外投基，终于有插队的快速通道

我错了，但我很开心。

错，指的是我对前期大热的恒生科技指数的场外基金的上市时间估计错了。

前些日子，多家公司集中发行恒生科技 ETF，当时有读者问我，何时有场外份额可以认购。

我的回答是 「可能要小半年，先要等 ETF 上市，然后再等对应的联接基金发行，整个流程快不起来」。

但是，我错了。一个热门指数的场外基金，不一定非要等 ETF 的联接基金，也可以是原生的场外基金。

这不，天弘恒生科技指数型发起式证券投资基金（QDII）来了，6 月 21 日至 7 月 2 日期间发行，认购代码 A 类：012348，C 类：012349。

有了这只基金，场外基金投资者终于不用漫长等待，有了快速通道。

曾经，等等等等啊等

今时今日谈及基金，绝大时候说的都是场外基金，也就是在类似支付宝、天天基金和各家基金公司 APP 可以购买的那些开放式基金。

然而，让场外基金投资者很凶猛的一点就是，许多重要的指数产品，往往优先发行 ETF 产品，很久之后才能轮到场外基民。

一个很简单的例子，是科创 50 指数。

去年 9 月，4 只科创 50ETF 集中发行可谓是基金界的一大盛事，请注意下表，基金成立日是 9 月 28 日。

那么相关的联接基金是什么时候成立的呢？依然是下表，可以看到最早的也是 2021 年的 3 月 1 日了，差不多 5 个月后了。

数据来源：Choice 金融终端

正是这样的规律，所以笔者此前被问及合适会有恒生科技指数的场外基金时，才会按照 「小半年」 来预期。

小半年，说长不长，说短不短。

但关键不仅在于等待的长短，更在于等待中的寂寞。借用朱自清先生的名言，对于场外基民而言，「热闹是他们的，我什么都没有」。

科创 50，对场外基民而言，或许这种感觉还并不太大。毕竟去年 10 月之后的半年中，科创 50 总体是横盘行情，看着 ETF 玩家上上下下坐坐电梯，也就罢了。

数据来源：Choice 金融终端

但是恒生科技指数可就不同了，年初一波 「反垄断」 组合拳，让腾讯、美团、小米等一众港股科技龙头都出现了显著的调整。

数据来源：Choice 金融终端

许多看好这些巨头的基民，都迫不及待希望能入市尝试抄底，但没有场外基金工具作为工具，就太遗憾了。

为何此刻要期待恒生科技？

为什么此时此刻许多基民都在看好并看多恒生科技指数？

从技术面来看，从 2 月 18 日至 5 月 14 日，恒生科技指数出现了累计 30.88% 的下跌，此后继续在低位盘整，本身就存在超跌反弹的需求。

当然更重要的基本面方面，在相关个股的估值显著下降的同时，恒生科技指数成分股的盈利能力却是在继续改善中。

下表是国信证券的一个统计。

通过对于相关成分股营收、ROE、净资产等多个维度的分析，国信证券认为：

总体来看，恒生科技指数成分股盈利能力在持续改善。其中从营收增速来看，恒生科技指数市值前二十成分股营收同比增速中位数自去年一季度以来持续上行；从净资产收益率来看，去年以来恒生科技指数市值前二十成分股年化净资产收益率中位数上行趋势显著；从固定资产同比增速来看，恒生科技指数市值前二十成分股固定资产同比增速中位数自去年一季度以来同样在逐季提高。

对于恒生科技指数的估值，中金公司在六月初的一份研报中有这样的分析：

从估值和盈利看，尽管绝对估值不低，但 PEG 更具吸引力。恒生科技指数成分当前估值水平相对于全球其他指数较高，但 PEG 更低。基于最新成分股名单自下而上测算，恒生科技指数当前的动态市盈率水平为 35.2 倍，高于长期（2018 年 6 月以来）平均近 0.56 倍标准差左右，明显高于港股其他主要指数和纳斯达克。2021 年 2 月以来，恒生科技估值水平由高点回落，但仍高于 2020 年末水平。不过，若进一步考虑盈利增长情况，我们不难发现，其 PEG（1.1 倍）已经远低于 A 股创业板（1.6 倍）和纳斯达克（1.9 倍），说明其在其较高的盈利增长下，当前估值水平依然具有吸引力。

基于多种原因，中金对于恒生科技指数的短期走势也相对乐观：

短期来看，我们预计市场风格有望重回成长，主要基于以下三点理由：1）国内外流动性担忧有所缓解。近期政治局会议中表示将维持货币政策适当宽松，宏观政策 「不急转弯」，可能缓解前期对政策收紧相关的担忧。同时，美联储近期议息会议中持续释放鸽派信号。国内外政策维持相对宽松将在短期内支撑成长板块估值；2）科技板块尤其是信息科技和消费预期持续高速增长，凸显其吸引力。基于 FactSet 一致预期，恒生科技指数成分股 2021 年净利润同比增速中位数为 33%。3）整体市场风格重回成长。我们预计在市场整体估值已有所回调、「增长不上不下、国内政策相机抉择、不松不紧」 的背景下，市场 「中期调整」 进入尾声，在当前估值水平已经有所消化的背景下，伴随流动性担忧缓解，市场可能进入 「找盈利」 的寻求成长机会的阶段。

发起式好样的

正因为基民对于调整低位的恒生科技指数颇为期待，因此一个优秀的场外基金载体就至关重要。

相比传统等待 ETF 上市后发行联接基金，此次天弘直接发行场外基金，无疑为基民提供了一个插队的快速通道。

更重要的是，天弘此次不仅仅是提供了 「快速通道」，而且还掏出真金白银和基民一起跑。

根据天弘恒生科技指数型发起式证券投资基金（QDII）的发售公告，天弘基金将拿出不少于 1000 万元投资此基金，并锁定 3 年。

这意味着，天弘基金对此基金的中长期回报是比较看好的，否则也不会愿意以发起式基金的方式与基民共进退。

一个基金是不是有 「钱景」，基金公司说得花好稻花，也不如拿出真金白银自己给自己捧场来得可靠。

就这点而言，对基民无疑可以多一点放心。

根据基金公告，这只基金 6 月 21 日至 7 月 2 日发行，笔者建议有兴趣的不妨关注。认购代码 A 类：012348；C 类：012349。

风险提示：历史收益不代表未来业绩表现。基金管理人管理的其他产品不代表本产品的表现。文中观点仅供参考，不构成投资建议。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。