【金信视点】孙磊：新能源汽车板块深度回调已到位？

采访对象：金信基金投资部基金经理孙磊

孙磊管理产品——金信民长A

资料来源：收益率托管行已复核；截至2021年4月30日；金信民长成立于2020年5月21日

问：春节后伴随核心资产的大幅回调，新能源汽车板块也出现了较大波动，不少龙头公司跌幅一度达到30%，您觉得目前已经调整到位了吗？目前新能源汽车板块还存在估值泡沫吗？

答：基本估值合理，只有个别龙头相对高估。但是后续股价向上要依靠业绩的超预期增长。

问：近期，小米、大疆、华为、滴滴、百度等厂商都纷纷传出造车消息，对A股新能源汽车行业有何影响？

答：没有很大影响，市场对这些信息已经疲倦了。新能源汽车市场从特斯拉放开专利开始，国内电动车公司就开始加速进入市场，到现在这时候再all in入局，只有资源极其雄厚的玩家才有可能改变市场格局。

问：“新能源汽车”是近年资本市场的投资风口，您长期对新能源行业有跟踪研究，对它的发展趋势怎么看，可能带来哪些投资机会？

答：新能源汽车渗透率正在快速走过1-10%的时间窗口，我们认为未来几年新能源汽车依然会保持快速的增长，一方面优质企业的利润增长会带来机会，另一方面新的产品也会带来的新的供应链机会。

问：新能源汽车是个比较宽泛的赛道，您看好哪些细分领域？为什么？

答：我们看好的细分领域包括上游资源、中游隔膜企业、中游龙头电池企业和下游充电运营企业。由于大多数材料企业都是中间加工商，赚不到产业链的超额利润，供应链地位弱势，议价能力差；上游资源企业的稀缺性决定了当新能源汽车需求增加的时候上游资源企业能赚取超额利润；下游充电运营企业会随着新能源汽车保有量的提升而维持相当高的收入增速。

问：投资新能源板块时，应该注意哪些风险或扰动因素？产业政策会成为行业的扰动因素吗？

答：过去政策风险较大，补贴的时间和单车补贴量都是较大的风险。目前依然关注欧洲退补的进程。补贴是让新能源汽车行业增速波动剧烈的一个重要因素。短期来看，缺芯、原材料上升都对产业形成了短中期的压力。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来的业绩表现。定投也不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金详情及风险收益特征详阅法律文件及相关公告。

金信民长混合成立于2020年5月21日，孙磊自2020年9月29日开始管理金信民长混合，周谧自2020年5月21日开始管理金信民长混合，高俊芳自2020年5月21日到2020年7月7日管理金信民长混合。金信民长混合A份额2020、2021Q1的业绩分别为41.63%、-4.31%，金信民长混合C份额2020、2021Q1的业绩分别为34.68%、-4.33%，同期业绩比较基准收益分别为15.21%、-0.93%。数据来源：金信民长混合定期报告；业绩比较基准：沪深300指数收益率50% 中证综合债指数收益率50%。