深度分析张坤基金年报说了什么

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大家好，我是基金教练刘欢，长牛学堂创始人。

1、降低投资收益率的预期

张坤说：这两年的基金收益率非常高，且远高于所持企业ROE的增速，那么这里传达两个意思，第一，基金的收益长期来说应该是和企业ROE（净资产收益率）一致，第二，过去两年基金的收益远高于企业净资产收益率，那么这些公司股价的增长一部分是由市场情绪的推升，使企业价格超越了价值的增长。那么，未来就需要时间去消化阶段性高估的股价，进而投资者应该对未来收益率有个心理准备，不可能还像过去两年那么高了。如果你是冲着那么高收益进来，达不到预期的时候，心态是会受影响，进而屁股决定脑袋，做出各种追涨杀跌的举措，反而让自己更受伤。

2、我们应该在什么时候开始你的投资？你的投资正确思维应该是怎么样的？

张坤说：做这么多年的投资，我也不断的学习，提升自己的投资逻辑和认知，有个最大的感悟是，好股票在跑输市场的时候建仓是一个非常好的机会。思考投资这个公司的底层逻辑？是否对该公司的长期逻辑充满信心？假如股市关闭、三年无法交易，我是否还有信心买入这个公司？或许，投资基金也有类似之处。这里需要调黑板重点强调一下：张坤想表达，如果我的基金跑输市场，这时候是最好的机会上车，好基金买跌不买涨。如果一大堆人在骂我，你们就该买我的基金啦。同时你们思考是否对我有信心，如果3年不能交易，你是否还有信心持有我的基金。

3、一个好的基金经理养成需要多少年？

张坤说：我认为评价一个投资人至少需要 10 年的维度，才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。因为市场是随机的，所以短期之内做好了并不是真的实力的表现，也有可能是踩对风口，但是如果一个基金经理10年都能保持一个比较高的水准，那么说明确实很有水平的，基金经理也是不断的成长，只有经历过不同的春夏秋冬，穿越过牛熊转换，对市场的认知和应对策略才会越来越成熟，这样，自己的投资体系也会越来越完善。言外之意给我们一个提醒，如果你买基金，从业10年以上的优秀基金管理人是一个非常好的选择。

4、你的投资终极的信仰应该是什么？

张坤说：相信我们的国家经济会越来越好，在这样的经济发展之下，会有一批非常优秀的企业诞生并高速发展壮大，那么这样优秀企业的股权就是最好的投资品种之一，我们通过公募基金长期持有优秀公司的股权，享受这个企业高速发展带来的回报，也就是分享中国经济发展的成果。