“躺赢”的萧楠 你学不会

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大家好，我是基金教练刘欢，长牛学堂创始人。

有智慧的人，在经历各种沉浮时，始终盯着最基本的东西，大道至简，静待花开；浮躁之人，喜欢凑热闹，追热点，跟着感觉走，遇到困难马上放弃。也应征了一句话，速热的人也速冻，慢热的人最长情。

萧楠是一个明智的人，追求大道至简，知行合一，专注研究，做时间的朋友。剖析一下他的代表作，110022。

1、 基金经理：

萧楠，中国科学技术经济学硕士，2006年毕业就加入了易方达，历任行业研究员、基金经理助理，2012年9月28日起任基金经理，现任易方达投资三部总经理，研究部副总经理，易方达消费行业股票型证券投资基金基金经理。萧楠比张坤早两年加入易方达基金，却都是同年同月同日起开始做基金经理，缘分真的很奇妙。

2、 基金经理业绩：

看一下业绩，8年时间任职期间最佳回报472.94％，平均年化收益24.34％，回报相当可观。短期业绩好，不一定是真的好。但长期业绩一直好，这就是实力。穿越牛熊，经历波动，依然可以保持初心，坚定信仰。有很多人都说萧楠是“躺赢”的，后来萧楠自己说：“躺着”要比“反复横跳”难多了。确实如此，交易是人的本性，不去交易，拿住它，按兵不动才很难。也说明了守股比守寡难。

3、 基金经理风格：

萧楠是大盘风格，目前趋于大盘价值，投资风格的变化跟规模是有相对应的联系。规模变大，如果风格不与相应规模同步，管理起来就不够灵活。

规模是基金经理的敌人。目前110022规模是347.10亿，规模有点偏大，大盘风格规模控制在260亿左右是比较合理的。不然市场下跌，基民赎回，基金经理就不得不卖出股票预留出现金，导致经理布局中断，影响收益。

4、 基金持仓标的：

萧楠主要靠精选长期绩优个股来博取超额收益，长期持有更是他的取胜之道。贵州茅台、格力电器、伊利股份这些大牛股，萧楠从2012年拿到了现在，足以证明他对行业研究的专一，对自己的自信，对价值投资的知行合一。2017年之后，持股集中度基本保持在70％左右，说明了萧楠对自己头部重仓的高度自信。

5、 基金经理换手率：

基金换手率在100％以下，萧楠对自己研究的标的非常的深入和专一，坚守价值投资，长期主义，清楚自己的投资逻辑，坚持做正确的事情。

6、 阶段涨幅：稳定，波动较小，长期稳定的向右上方前进，超越大盘指数。

7、特色数据：

同类型基金筛选的时候，进行PK，波动率低、回撤率低，夏普比率高的基金更优秀 。目前用户平均持有时长148.03天，5个月左右的时间，一个8年赚4.71倍的经理，你给他5个月的时间，你能赚多少钱。在看一下历史盈利概率，从持有1个月时间来看，有63.56％的人盈利；从持有1年时间来看，有84.98％的人盈利。数据表明，持有时间越长，赚钱的人数越多。在看最近1年持有用户盈亏分布，赚10％以上用户行为特征为长线投资、不愿意买卖、大比例定投；而亏10％以上用户行为特征为追涨杀跌、定投放弃、频繁买卖、持仓时间短、持仓单一。

8、 基金经理的理念：

在萧楠看来，第一是看底层。简单理解，即是这家公司是否具备"宽宽的河、长长的坡、厚厚的雪“这一特点。认真评价行业和公司的底层逻辑，是研究的出发点。

第二是看边际。边际就是影响公司业绩的因素发生了哪些变化。比如，公司战略变化，终端销售变化等。在深刻理解公司底层逻辑的基础上，边际变化能够让我们找到好的投资时机。萧楠举例说，空调行业和白酒行业去库存的节奏、市场份额的变化，就属于边际范畴。当一家企业的基本面发生了转变，不再具备长期向上的增长潜力之时，差不多也就是卖出的时候了。

萧楠和张坤有两点是殊途同归的。

1， 低换手率，中长期持有，2018年易方达消费行业低于100％；

2， 前十大重仓股集中度为60％左右。

萧楠选股时非常看重ROE、ROIC（投入资本回报率）、自由现金流等指标。同时，他也会考虑一些长期性的因素，比如商业模式、终局状态、稳态ROE等。

萧楠认为，底层好的公司即便在逆境中也能够抵御压力，从而获得更高的份额，哪怕短期业绩欠佳，只要长期持有，做时间的朋友，总会有回报。

张坤认为，长期来看经济发展的大趋势是积极的，而真正优质的企业未来任何时候都能维持竞争力和市场份额，不必特别在意市场的牛熊转换。选最强的企业，跟这些企业一直走下去，并相信它们能够创造很好的收益。做时间的朋友，长期持有，就能创造收益。

总结：

1、 萧楠是一个坚守价值投资的基金经理，而且做到了知行合一。

2、 萧楠投资的是消费赛道，食品饮料、白酒和家用电器为核心资产，消费股是价值投资的沃土。

3、 根据以往情况来看，好的投资标的，下跌了反而是一个比较好的买入机会。

4、 目前这只基金规模偏大一些，我们也可以投资萧楠旗下其他的规模比较小的基金，同一个人管理的基金，投资理念和风格都是有相同之处的。

5、 希望投资者拿长一点时间，长期持有他的基金，价值投资，就会有一个很好的收益。