兴全 · 董理：我不太能接受已经小康了，然后突然再去吃咸菜

一、业绩亮点

兴全轻资产在2018-2021年连续4年同类前50%，2022年亏损26.22%，同类后50%。

2017年11月23日董理任职以来，任内收益45.16%，同类约40%。

二、基金经理介绍

【职务】：基金经理、研究部副总监

【学校&学历&专业】：本科毕业于北大数学系，硕博毕业于卡尔顿大学应用数学

【研究员经历】：2002年7月至2003年8月任国信智能有限公司技术部系统工程师，2008年6月至2016年10月任嘉实基金分析师、基金经理，2016年11月至2017年8月任华夏久盈资产管理投资经理，2017年8月起入职兴全基金，机械研究员出身

【基金经理任职日期】：2015年3月

【管理规模】：248.02亿元

【代表基金】：兴全轻资产，2017年11月23日开始管理，任职回报45.16%，同类约40%

【投资标签】：偏谨慎，行业分散，但会重仓看好的行业，个股集中，收益同类平均，但回撤控制的好

三、投资方法&持仓

董理的投资理念可以参考这篇文章：

《兴全基金有这样一位80后基金经理，他对买点要求极高，是个"每天与自己斗争的人"》

《董承非辞任，持有人该坚持吗？接任者均为可信赖投资“大咖”》

（1）投资方法：

谨慎，“我不太能接受已经小康了，然后突然再去吃咸菜，这对我是更大的伤害”，对买点要求高，想买便宜货，但现在对估值的容忍度有所提高。

“我是一个纯自下而上的选手，对买点的要求极高……追求方法论的可适性，能适应80%的市场，但是也需要在剩余20%市场中能够存活。“

我近年来最大的变化在于对估值容忍度的提升。虽然仍买“便宜货”，但对于“便宜货”的判断标准发生了很大的变化。对“贵”和“便宜”的理解不能刻舟求剑，一定要结合公司的商业模式特性、产品周期、经营阶段等因素综合考量。

（2）集中OR分散？

“少亏比赚钱更重要”，董理通过分散持仓、严选个股、重视买点有效控制回撤。

行业也不是很分散，电子最高占到40%多的仓位，个股也比较集中，十大重仓股仓位占到50%左右，最高到过68%。

（3）是否择时

不择时，股票仓位90%左右，换手率200%。

（4）收益

董理任内，兴全轻资产收益49.73%，年化7.45%。同期，偏股混合型基金指数收益44.15%，沪深300指数收益-6.32%。

（5）回撤

董理的回撤比沪深300小。

四、最新观点

一季报中董理说看好三个方向：一是以AI为代表的的科技类成长股，随着行业景气度回升，半导体电子等会有相当良好的表现；二是政策扶持和经济转型结构下收益的竞争格局良好的国企龙头；三是周期反转带来的机会。

持仓以电子为主，还有部分地产股，周期反转指的应该是地产。

五、自持&机构持有

兴全轻资产，机构持有12.23%的份额，基金经理持有超过100万份。

兴全趋势，机构持有4.05%的份额，基金经理持有超过100万份。

风险提示：

股票和基金都有风险，投资需谨慎。本号主要是梳理一些知识点，以及自己投基之路上的感悟，看做个人笔记就好，公开主要是方便自己查询，也希望对他人产生那么一些帮助，不构成任何投资建议，所提的基金、股票也不作任何推荐。

另外，文章观点也只代表写文时的想法，可能对，也可能错，未来还可能改变，防失联，欢迎关注【养基者说】（）共同探讨~~

$兴全轻资产LOF(SZ163412)$$兴全趋势LOF(SZ163402)$