何帅：逆向，长坡厚雪，追求性价比，看中估值保护，回撤小

一、业绩亮点

交银优势行业在2015-2022年连续8年同类前50%，2018年正收益。

2015年7月9日何帅任职以来，任内收益200.35%，同类前5%。

二、基金经理介绍

【职务】：基金经理

【学校&学历&专业】：上海财经大学硕士

【研究员经历】：2010年至2012年任国联安基金管理有限公司研究员。2012年加入交银施罗德基金管理有限公司，曾任行业分析师，主要研究消费类行业，包括商贸零售、纺织服装、旅游等行业

【基金经理任职日期】：2015年7月

【管理规模】：209.11亿元

【代表基金】：交银优势行业，2015年7月9日开始管理，任职回报200.35%，同类前5%

【投资标签】：逆向，长坡厚雪，追求性价比，看中估值保护，回撤小

三、投资方法&持仓

何帅的投资理念可以参考这两篇文章：

《小雅深访 | 何帅详诉近三年投资的变与不变：重仓股看起来都是“衰票”？这就对了！》

《爱创意、爱快乐，交银何帅是如何炼成的？》

（1）投资方法：

长坡厚雪。长长的坡指需求可持续的行业，厚厚的雪指竞争力可持续的企业。

在意性价比，看中估值保护，涨上去后会减仓。

重仓股的估值对应未来的成长前景，它的性价比要比较高。

一个公司的回报率，最终会跟它的业绩成长性匹配，它的股价或估值会回到基本面。我要做的就是：想清楚这家公司长期的资本回报率应该是多少，高估的时候不要买，低估的时候多买点儿。

做量化筛选，发现冷门公司。

（2）集中OR分散？

特别看好的方向何帅会下大仓位，比如2018年重仓计算机，2022年重仓医药。十大重仓股仓位适中，平均50%左右。

（3）是否择时

基本不择时，股票仓位平均80%，换手率适中，200%左右。

（4）收益

何帅任内，交银优势行业收益106.06%，年化9.44%。同期，偏股混合型基金指数收益15.65%，沪深300指数收益-27.7%。

（5）回撤

何帅通过2个方法控制回撤，一是涨多了会卖，二是选择优秀的企业家。

何帅任内，交银优势行业回撤明显好于沪深300。

四、最新观点

一季报中，何帅说追求“最优性价比”，人工智能等新技术和方向非常重要，会投入较多研究精力。

2022年二季报中说了重仓医药的原因，逆向布局核心资产，从长周期来看，他们依然具备“性价比”。

五、自持&机构持有

交银优势行业，机构持有0.95%的份额，基金经理不持有。

交银阿尔法，机构持有8.52%的份额，基金经理不持有。

交银持续成长，机构持有58.97%的份额，基金经理不持有。

交银瑞和，机构持有2.01%的份额，基金经理不持有。

虽然何帅没买自己的基金，但在小雅的采访中他说家里的钱基本是买自己的基金，可能是以家人的名义买的。

风险提示：

股票和基金都有风险，投资需谨慎。本号主要是梳理一些知识点，以及自己投基之路上的感悟，看做个人笔记就好，公开主要是方便自己查询，也希望对他人产生那么一些帮助，不构成任何投资建议，所提的基金、股票也不作任何推荐。

另外，文章观点也只代表写文时的想法，可能对，也可能错，未来还可能改变，防失联，欢迎关注【养基者说】（）共同探讨~~

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