央企教你投资，什么是真硬科技

文章来源：EarlETF

当我们在股市讨论 “科技股” 时，我们到底是在讨论什么？

这个内涵，一直在变化。

几年前，谈到科技股，我们想到的是中概；这几年，我们会想到芯片。

而央企科技引领 (932038) 的出现，则是让我们再次重新审视，什么是真硬科技。

央企科技引领的魅力

在讨论硬科技之前，不妨先讨论一个投资人更喜闻乐见的话题：赚钱效应。

毕竟，相比各种宏大叙事，走势图带来的赚钱效应，才是更为可靠。

下图来自中证指数公司官网，是截至 6 月 2 日，央企科技引领 (深蓝色曲线) 与沪深 300 指数 (红色曲线) 和中证偏股基金指数 (淡蓝色曲线) 的五年走势对比，可以看到这三者在过去五年中可谓是走势迥异，以五年年化收益来看，央企科技引领以 7.72% 跑赢中证偏股基金指数同期的 5.97%，更是吊打同期沪深 300 指数的 0.48%。

对于一个合格的基民，相比一个冷冰冰的 5 年年化收益，更重要的其实是过程。

将 2021 年迄今的走势放大看，沪深 300 指数 (红色曲线) 抑或是偏股基金指数 (淡蓝色曲线) 的窘境就一览无遗，在 2021 年初就出现了高点，此后就是长期的横盘甚至回落，到了 2022 年之后更是加速下行，越发远离 2021 年初的高点，留给基民的只有无限的惆怅。

相比之下，央企科技引领 (932038) 在 2021 年下半年还创出了当年新高。

央企科技妙在何处

为什么央企科技引领 (932038) 过往有如此美妙的走势图？

首先简单介绍一下这个指数：

中证国新央企科技引领指数由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属业务涉及航空航天与国防、计算机、电子、半导体、通信设备及技术服务等行业的 50 只上市公司证券作为指数样本，以反映央企科技主题上市公司证券的整体表现。

从这个指数的行业圈定，某种程度上就能看出这个指数编制的引领作用 —— 相比当年网络公司就算科技股，相比这两年芯片被视为硬科技，央企科技引领 (932038) 无疑是真的在教大家，什么是真硬科技。所以行业范畴还将航空航天也纳入。

其实这才是科技的本来面目。

毕竟，在互联网或者说计算机崛起之前，“航天技术” 往往代表科技界的领军技术，而各种航天技术转民用也被视为 “高精尖”—— 即使放在今天，“大国重器” 的许多技术突破，才真正代表了我国工业力量的突破。

下图是央企科技引领 (932038) 的行业分布，可以看到国防军工差不多四成，电子和计算机代表的 TMT 加起来五成，可谓是两大支柱。（提示风险：行业分布可能会发生变化，过往行业分布不预示未来）

这样的行业布局，好处真不少。

一方面，这让央企科技引领 (932038) 在规模风格上，偏向中小盘。

是的，在许多人心目中，央企往往是巨无霸的代名词，以往一些央企指数的权重股中，动不动就是市值几千亿甚至上万亿的巨无霸。

但是，央企科技引领 (932038) 不同，或者说军工和电子计算机领域的央企上市公司不同。成分股中，市值在 500 亿元以下的特别多。

另一方面，军工和 TMT 在互补的前提下，还额外适应当下的经济氛围。

军工板块，从来是 “弱周期” 的，其需求不取决于经济度，而是取决于军费增速，市场炒作题材则是与地缘政治相关。

至于计算机和电子，固然部分与宏观经济相关，但在攻坚的大背景和计算机需求崛起的周期背景下，自去年来也处于一个景气度被看好的状态 —— 这对于弱复苏的当下，显然相当重要。

当然，说这些，不如看图更实在。下图是中证军工 (深蓝色曲线)、CS 计算机 (红色曲线) 和沪深 300 指数 (淡蓝色曲线) 2021 年迄今的走势对比。请注意两个绿色圆圈的位置，第一个是 2021 年末，军工出现了一波异军突起；而第二个绿色则是今年迄今，当军工和沪深 300 指数都萎靡时，计算机又异军突起。这样的走势，无疑对央企科技引领 (932038) 的走势，给予了一个很好的支撑。

央企的魅力：更好业绩更低估值

军工和 TMT 的好，越来越多投资者已经认识到。

问题就来了，军工和 TMT 已经有了大把指数基金，为什么我们不自己去组合，而是要去考虑央企科技引领 (932038)?

无它，惟 “央企” 二字。

是的，在一个行业中，央企与非央企是不同的 —— 在当下的经济环境下，央企往往意味着更强的抗风险能力，意味着更强的科技引领定位，意味着更强的科研投入，这对于 “科技引领” 这个概念，至关重要。

下图是央企科技引领 (932038) 的核心财务数据，与电子、军工、计算机这三个申万一级行业的对比，无论是净资产收益率还是销售毛利率抑或销售净利率，央企科技引领都要强于三个一级行业 —— 这意味着目前来看央企科技引领主要由军工、计算机和电子组成。

更重要的是，从市盈率来看，央企科技引领仅略高于电子，但远低于国防军工和计算机。

更好的经营数据，更低的估值，这就是 “央企” 二字对企业过滤后的加成所在。

央企科技引领 (932038) 是什么，从上面的分析就能看到，目前来看这是一个有 “央企” 加成的 TMT + 军工复合精选指数，如果你相信国运的崛起需要真硬科技的加持，那无疑这是一个具有代表性的指数。

中证国新央企科技引领指数基日 2016 年 12 月 30 日，2018-2022 年指数涨跌幅分别为 - 24.17%、41.72%、37.94%、18.04%、-26.20%。指数过往业绩不预示未来表现。

九获金牛奖评奖机构，中国证券报；获奖时间：2006.2、2007.1、2008.1、2010.5、2011.4、2018.3、2020.3、2021.9、2022.9。量化投资金牛基金公司评奖机构：中国证券报，获奖时间：2021.9。

基金经理王帅，硕士学位。曾就职于泰康资产管理有限责任公司、工银瑞信基金管理有限公司、工银瑞信投资管理有限公司，2018 年 8 月加入银华基金，任量化投资部基金经理。

现管理基金如下：5GETF（2020.1.22 起），创新药 ETF（2020.3.20 起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接 A（2020.05.28 起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接 C（2021.1.4 起）、光伏 50（2021.1.5 起）、沪港深（2021.2.4 起）、券商 ETF（2021.3.3 起）、基建 ETF（2021.4.29 起）、双创 50ETF 基金（2021.6.29 起）、食品 ETF（2021.10.26 起）、银华中证细分化工产业主题 ETF（2021.12.7 起）、银华中证创新药产业 ETF 发起式联接 A/C（2021.12.30）、银华中证现代物流 ETF（2022.1.4 起）、银华中证消费电子主题 ETF（2022.2.18 起）、银华中证全指电力公用事业 ETF（2022.6.30 起）、银华沪深 300 成长 ETF（2022.9.1）、银华中证 1000 增强策略 ETF（2022.11.24 起）、银华沪深 300 价值 ETF（2022.12.29 起）。

王帅现管理基金业绩如下：

5GETF 于 2020 年 1 月 22 日成立，2021 年、2022 年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为 5.71%、-37.27%、-19.07%；同期业绩比较基准收益率依次为 6.05%、-38.04%、-13.46%。创新药 ETF 于 2020 年 3 月 20 日成立，2021 年、2022 年、自成立以来净值增长率依次为 - 9.90%、-25.26%、-8.06%；同期业绩基准依次为 - 10.61%、-25.74%、1.52%。银华中证 5G 通信主题 ETF 联接 A 于 2020 年 5 月 28 日成立，2021 年、2022 年、自成立以来净值增长率依次为 6.29%、-34.89%、-22.81%，同期业绩基准依次为 5.91%、-36.40%、-8.50%。银华中证 5G 通信主题 ETF 联接 C 于 2021 年 1 月 4 日成立，2022 年、自成立以来净值增长率依次为 - 35.09%、-15.55%，同期业绩基准依次为 - 36.40%、-16.92%。光伏 50 于 2021 年 1 月 5 日成立，2022 年、自基金合同生效起至今的净值增长率为 - 19.67%、10.63%，同期业绩比较基准收益率为 - 20.15%、10.19%。沪港深于 2021 年 2 月 4 日成立，2022 年、自基金合同生效起至今的净值增长率为 - 14.72%、-23.53%，同期业绩比较基准收益率为 - 17.46%、-27.97%。基建 ETF 于 2021 年 4 月 29 日成立，2022 年、自基金合同生效起至今的净值增长率为 - 15.91%、7.76%，同期业绩比较基准收益率为 - 17.14%、5.37%。券商 ETF 于 2021 年 3 月 3 日成立，2022 年、自基金合同生效起至今的净值增长率为 - 25.63%、-13.59%，同期业绩比较基准收益率为 - 27.37%、-18.43%。双创 50ETF 基金于 2021 年 6 月 29 日成立，2022 年、自基金合同生效起至今的净值增长率为 - 27.87%、-38.37%，同期业绩比较基准收益率为 - 28.32%、--37.61%。食品 ETF 于 2021 年 10 月 26 日成立，2022 年、自基金合同生效起至今的净值增长率为 - 13.38%、-6.64%，同期业绩比较基准收益率为 - 15.27%、-8.09%。银华中证创新药产业 ETF 发起式联接 A 于 2021 年 12 月 30 日成立，2022 年、自基金合同生效起至今的净值增长率为 - 23.38%、-25.02%，同期业绩比较基准收益率为 - 24.44%、-25.42%。银华中证创新药产业 ETF 发起式联接 C 于 2021 年 12 月 30 日成立，2022 年、自基金合同生效起至今的净值增长率为 - 23.45%、-25.11%，同期业绩比较基准收益率为 - 24.44%、-25.42% 银华中证细分化工产业主题 ETF 于 2021 年 12 月 7 日成立，2022 年、自基金合同生效起至今的净值增长率为 - 25.13%、-25.82%，同期业绩比较基准收益率为 - 26.89%、-26.88%。物流快递于 2022 年 1 月 4 日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为 - 9.32%，同期业绩比较基准收益率为 - 10.53%。电力于 2022 年 6 月 30 日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为 - 6.46%，同期业绩比较基准收益率为 - 2.30%。300 成长于 2022 年 9 月 1 日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为 - 5.55%，同期业绩比较基准收益率为 - 6.25%。

（以上数据来源：基金定期报告，截至 2023.3.31。）

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