拿住优秀基金，遇下跌不恐慌

     最近做了青岛早报的采访，讨论选择投资基金的观点。

近期资本市场行情转暖，公募基金披露了2022年度业绩报告。同时，一季度基金净值排名显示，数字经济成为最强投资主线。当下入手基金应瞄准哪些目标？岛城资深基金投资高手张强日前做客早报理财课堂，为大家解读基金投资之道。

四类基金一季度正收益

问题1、公募基金第一季度业绩排名有哪些亮点？

张强：截至3月底，公募基金第一季度净值披露。数字经济成为季度最强主线，游戏、信创、传媒主题基金在一季度交出亮眼成绩单。开放式基金按照choice提供的数据，已经有17156只基金，其中包括了后缀为BCDE等衍生基金。开放式基金数量是股票的3倍多，选基金不比选股票容易，但是取得平均收益还是较容易的。2023年第一季度取得正收益的基金的平均收益率，超过4%的有四类：被动指数型基金（1802只，5.85%）、增强指数型基金（381只，5.49%）、QDII股票型基金（226只，4.24%）、商品型基金（50只，4.75%）。平均收益率唯一亏损的只有QDII另类投资基金（30只，-0.49%）。因为基金是股票的组合，所以胜率高赔率低，而股票的胜率低赔率高，具有刺激性却容易亏损累累。因为赔率好的弹性不错，需要上涨拿得住才有效果。2023年第一季度的基金中，指数型基金跑赢了主动型基金，指数增强基金跑赢了普通的指数基金。普通投资者可从指数基金中选取目标，获得平均收益。

长期敢于拿住优秀基金

问题2、基金2022年年报总体亏损，有什么好办法减亏？一买就跌一卖就涨怎么办？

张强：由于2022年市场整体下跌，基金去年年报整体亏损，除了红利类型为主的基金，以及跟踪商品类型、债券类型、货币类型的基金之外，基本上都是下跌的。市场每过几年都会来一次下跌，近5年是2018年和2022年，但是中间的年份收益很好。然而，上涨年份能够拿得住才有意义。很多投资者跌怕了，上涨怕不止盈，下跌了不敢拿，结果下跌时亏损都拿住了。长期投资的过山车不舒服，而止盈了后再买别的，亏损了却比坐过山车舒服。这是资产换现金思维。如果对比换的基金，可能原来的基金如果没换，又跌10%，盈利跌成亏损，但是换的基金现在的已经跌了20%。客观比较可看看换得值不值，这是资产换资产思维。

长期升值的是基金，不是现金，所以长期投资要敢于拿住优秀基金，即使盈转亏再转盈也很正常。甚至要坐多次过山车，往往经历过山车后基金会继续上涨，而此时多数投资者都会坚持不住了，微盈卖出的投资者看到上涨几成至翻倍后又会后悔不已，甚至再次追进，导致泡沫时期买进的最多。所以投资重点是下跌不能恐慌，要懂得利用便宜时机多布局优秀资产，判断不了是否很便宜，至少能判断出来没有泡沫了。上车后的上涨行情中好好持有升值，卖出是为了找到更好的升值资产。如果没有泡沫，也没有更好的升值资产，就可以继续持有；如果有了泡沫，就慢慢地减仓。买卖操作不以主观盈亏为导向，应以客观分析为导向。

主要仓位做均衡配置

问题3、拉长时间看，近三年和近五年涨幅居前的基金有什么特别之处？

张强：说到长期，三年、五年不算长，十年也不算长，算不算长期是指能否形成规律。今年以来游戏、传媒、半导体板块上涨得多。近一年以来的收益，我们看到的是商品类品种牛气，比如石油涨得多。近三年来的收益，石油、纳斯达克上涨得多，再就是红利类型基金。近五年来的收益，纳斯达克等美国指数上涨得多。沪深300指数成立以来从1000点到4000点，同期标普500指数从1200点到4000点。所以，从三年的时间角度看红利指数基金较好，从五年的角度看纳斯达克指数基金较好，从十年的角度看，国外股市走势相对较强，但这仍不算长期视野，很容易陷入误区，包括大盘、小盘、价值、成长等风格基金。所以，需要总结十年以上的规律。战略上可以主要仓位做均衡配置，战术上可以少数仓位做预判，顺应未来几年的产业趋势。

长期配置宽基指数基金

问题4、当下入手基金应瞄准哪些目标？

张强：当下建议关注安全边际好的指数基金。经历了小盘基金领涨几年后，大中盘的沪深300指数市盈率为12倍，还是值得长期持有的。恒生指数、恒生H股指数、中概互联类型指数基金都有价值洼地。这些宽基指数基金，不仅适合长期配置还适合定投。

美国加息基本接近尾声，加息放缓后受益的是科技制造业类型指数，如中国的半导体、新能源车、美国的纳斯达克指数基金也可以逢低跟踪。投资需要先明确目的，如果目的是长期升值，用于养老资金，那么构建个宽基指数和策略指数的组合，不要贪图弹性，而是追求稳稳上涨，变数少。比如红利低波指数基金，涨得不多但是回撤极小，甚至熊市也不怎么跌。然后配合债券基金、商品类型，如黄金基金等做平衡组合，养老组合还是比较稳健比较好的。主动型基金受到影响比较多，最好与自己的风格相匹配，并且长期跟踪是否会偏移，及时切换。

问题5、如何做一个进可攻退可守的基金组合？

张强：长期投资应做好资产配置，其中的权益类型资产做好仓位控制，做好行业均衡、策略均衡，长期可以稳健盈利。资产配置是指大类资产配置，如货币基金、债券基金、股票基金、境外货币基金、境外债券基金、境外股票基金、黄金白银原油金属等大宗商品基金、Reits等不同相关性的基金。即使权益类型基金，一半沪深300指数，一半标普500指数，也不影响收益的前提下降低波动。同时，选时不如选标的。仓位变化不要太多，仓位控制在一定范围内。股票权益类型资产仓位可以精选一些Smart Beta策略为主的基金来提升收益，如龙头、价值、红利低波、指数增强等基金，优秀基金组合能够跑赢市场且回撤低，有资产配置和仓位控制的防守，上涨时可以跟上市场节奏，下跌时可以回撤较低，进可攻退可守。

投资注意修炼心态

问题6、市场行情波动无常令人不安，持有基金如何保持一个良好的心态？

张强：保持良好的投资心态是需要底层逻辑的。长期投资的心态需要长期的底层逻辑，别把资产当成筹码，而是当成长期升值的资产好好经营，“宁可上车等，也不车下等”，除非巨大泡沫。如果没有这种心态，反而有了巨大泡沫时冲进去捞一把，结果出不来被套。应当低位慢慢布局，无论时间多长，全球经济总会上涨。这还要根据资金期限、收支变化、承受波动的能力来选择。

如果投资权益类型资产，最好用五年以上甚至十年以上的闲置资金。资金期限有要求、收支变化偏支出且承受波动能力较低的话，可以选择偏债型基金，也可以选择偏债券型基金组合。反之，可以选择偏股型的基金，选择偏股型的基金组合。长期持有优秀资产，调仓频率低，将跑赢多数投资者。投资策略应匹配自己的认知和能力，做能力范围的事情，做到知行合一。同时，投资也是磨炼性格，比如低位不离不弃才有收获，反贪婪反恐惧，克服人性弱点，提升认知和洞察力。投资更要修炼心态，实践中需要经历和穿越牛熊周期，去体验适合自身的方法，匹配能力范围的方法。

实践之外多读书，投资能力可提升得更快些，可以读一些经典的书，比如《漫步华尔街》《共同基金常识》《基本面指数投资策略》《低风险高回报》，还可读读我写的书《手把手教你做指数投资 指数基金+公司组合》。 

观海新闻/青岛早报记者 杨忠升