2.0时代券商研究所走向智库的趋势日益凸显。

目前证券行业的纠纷多达数百起，卖方研究领域的竞争也日趋激烈。卖家研究业务转型的话题频频见诸媒体。未来券商应该如何定位自己的研究业务？

近日，天风证券副总裁、研究所所长赵晓光在接受证券时报记者采访时表示，通过近几年的实践，“政策+专家圈+调查问卷+数据技术”的研究方法论，或者说具有代表性的研究体系2.0阶段，不仅服务于公募基金，还服务于上市公司、银行、保险、政府、产业投资者等领域，券商研究所智库化趋势越来越明显。

券商研究所2.0时代

天风证券于2016年组建研究团队，通过打造研究品牌提升核心竞争力。近年来，TF证券研究所连续五次被评为新财富“最佳本土研究机构”前五名。

赵晓光透露，今年以来，天风研究的佣金规模和占比进一步提升，预计整体排名将进入行业前三，在众多头部客户中排名第一，在大部分机构客户中稳居前五。

赵晓光表示，经过6年的实践，天风证券研究所已经完成了1.0阶段的建设，目前正在构建引领行业变革、注重科学数据深度研究和实证研究的“四位一体”体系。

赵晓光认为，过去的研究是一种不系统的研究。未来要从整个产业链的角度来分析行业的趋势演变，进而分析这种变化对行业和相关公司的影响。“这种系统性的研究，要建立在行业本身的整合能力、顶尖的专家智库和深入的研究能力之上。”

为了提升价值研究的深度和前瞻性，天风研究院构建了科学、生态、立体的“四位一体”研究体系。具体来说，首先是系统地、有逻辑地跟踪政策，分析影响政策因素的变量，然后将政策研究整合到宏观、中观、行业、企业价值观中进行判断；二是从供求角度看待价格波动。分析师要把帮助资本市场健康发展作为自己的就业价值核心，回归平均值，在行业处于低价时挖掘行业价值，平抑市场价格波动，而不是急于“追涨”，加剧市场价格波动；三是升级专家系统。按照华尔街的做法，通过引入高质量、高水平的专家库，从行业角度对高端专家库进行系统的访谈和问卷调查，形成对行业趋势和逻辑的判断，将专家服务转化为数据和产品；第四，变反向研究为正向研究，无死角跟踪一个产业链的上下游，由点到面产生一个正向的、系统的研究结果。

赵晓光进一步分析说，“四位一体”的研究体系主要基于两个方面，“第一是基于专家，第二是基于数据”。围绕这两点，它以线为核心，即形成了产业链的上下游闭环。“天风研究院将与各领域合作伙伴一起，通过点、线、面构建数据追踪的科研体系平台，为行业和资本提供有价值的信息。

三季度以来，a股整体震荡，但新创产业链出现井喷。赵晓光表示，提前预测新创产业的井喷，是天风“四位一体”研究体系的成功实践。

赵晓光介绍，天风研究院在引入华尔街问卷调查系统后，于今年1月对100家大型企业的CIO(IT总监)进行了调查。天风研究院在问卷调查中发现，今年企业的IT支出大幅增加，课题组对此做了进一步的研究。“比如主要的IT支出在哪里，哪些行业更被看好，未来哪些领域集中度会更高，哪些领域的投资竞争结构会发生变化等等。当时研究已经有了确定的结论，就是今年将开放信息市场。”

同时，基于产业趋势，天风研究院也密切跟踪政策走向。“依托相关活动，我们积累了大量的行业专家资源，围绕新创领域构建了交叉验证体系，上游验证与下游验证、上游验证并举。”赵晓光说。

智库的趋势日益凸显。

“今年以来，天风研究院根据‘四位一体’的深入研究体系，做了很多布局，现在这些布局正在开花结果。”赵晓光说。

为了保证“四位一体”的可持续性，天风证券建立了内部人才培养的梯队体系。至于研究所对人才的吸纳，不仅是针对应届毕业生和证券分析师，也包括工作两三年，从其他行业转行过来的人才。天风所还广纳贤才，有序培养，积极赋能。

“目前天风研究院已经沉淀了一套体系。很多工作了几年的人才，只是缺乏平台和系统赋能。我们可以用前面提到的‘四位一体’来帮助他们成长，让他们成为团队的核心成员甚至首席分析师。”在赵晓光看来，分析师的流动性很正常，但研究院的组织应该有三个不变的特点:“一是稳定的激励机制；第二，要有第一梯队的平台，可以赋能分析师的客户影响力和研究能力；第三，要及时发现、培养和引进优秀人才。”

赵晓光表示，天风证券正不断突出服务实体经济的定位，提供股权和债权融资、并购等一站式投行服务对于企业客户，形成贯穿企业和行业发展壮大全生命周期的完整生态链。在此背景下，TF证券研究所的服务对象从公募基金扩展到上市公司、银行、保险、政府、产业投资者等领域，智库化趋势越来越明显。