盘点基金三季报揭示的投资方向

作者 | 老肥

基金三季报已经全部出炉，今天我们来关注一下公募基金在三季报的调仓情况，从中挖掘未来的投资机会。

整体数据看下来，我感觉新能源抱团已经开始瓦解。

主要有三个原因：

1、公募在新能源上的配置方向在收窄，而不是扩散

2、公募持仓更加分散，而不是集中

3、今年基金重仓的公司，没有跑赢A股整体表现，抱团动力减弱

在新能源方面，公募正在收缩战线，大幅减仓电池板块，加仓光伏和储能。

这里说的电池，主要指的是新能源汽车需要用的动力电池。

背后的原因，我觉得是渗透率和产业趋势的变化。

从渗透率上看，新能源汽车在国内的渗透已经来到28%，光伏在10%附近，储能在5%附近。

根据产业生命周期，渗透率在10%~35%之间，是产业加速成长的黄金时期，也是投资收益最高的时段。

展望明年，光伏和储能的增长速度有望加速，新能源汽车未来的增速压力比较大。

我对新能车明年的发展有两个担心，一是没有爆款车引爆市场热度，二是竞争加剧，导致行业盈利下降。

现在电动车市场最大爆款是特斯拉Model 3，已经是6年前上市的车型了。

想要电动车销售继续火爆，还得再来一款爆款，激发大家的买车热情，给市场打鸡血。

另一个，越来越多没听过的新品牌出现在商场里面。汽车是要靠规模赚钱的，新品牌越多，意味着销量差的品牌会越来越多，没法形成规模效应，自然没法赚钱。

其次，公募持仓更加分散。无论是行业还是个股，主动偏股型基金持仓集中度回落。

如果抱团能赚钱，大家应该会抱得更紧，行业和个股持仓集中度会处在上升趋势，就像2020年全年。

现在前5大行业占比，相比二季度下降2.65%，前50大持仓个股占比环比下降3.74%，主动偏股基金持股集中度重回2021年二季度以来的下降趋势。

最后是收益问题，今年基金重仓股，没有跑赢A股整体表现。

公募基金是要进行业绩排名的，基金经理排名靠后是要下岗的。

既然抱团没法赚钱，没法提高排名，还不如挖掘冷门标的，在个股上赚取更多超额收益，而不是通过抱团，获取平均收益。

说完风险，再来聊聊机会。

1、军工是三季度加仓最多的行业，它既符合“安全”需求，也是“内需”，不受外部经济环境的影响。后面多关注，军工电子、新材料值得多看看。

2、中小市值企业依旧是重点，市值800亿以下的个股，主动基金持有数量持续增加，达1719只，为历史最高水平。

一方面跟宏观经济有关系，大盘股更容易受宏观经济的影响。另一方面，随着一些新兴产业的兴起，也带旺了一批专精特新小巨人企业。

这些企业虽然规模小，但是他们深耕细分的赛道，所以不太容易受到宏观经济的影响，自然也受到机构的追捧。

3、寻找管理规模百亿以下的基金经理，最好有宏观视角，但下手一定要快！

中小市值占优的行情，规模成为限制基金经理发挥的重要因素，尽可能找管理规模小的基金经理。

近期业绩优秀的基金经理，大多有宏观研究或者周期行业研究经验，这不是偶然。

今年宏观对投资的影响非常大，市场跟着美联储加息预期和国内经济数据上下波动。这种情况还会持续一到两年，自下而上精选个股的基金经理，或许不再吃香。

现在机构内卷太厉害了，挖绩优基金经理的速度越来越快。

我持有的宝藏基金经理都出现规模暴涨，国富刘晓、易方达杨宗昌、华泰柏瑞董辰、建信周智硕等。

希望大成的齐炜中晚点被发现吧~

其他消息：

1、市场情绪崩了。

涨停26跌停83，超4500家下跌。成交额9100亿，与前两天持平，流动性还不错。

今天感觉已经脱离基本面了，纯粹是情绪驱动，而且杀跌还集中在机构重仓股。

这可能会出现负反馈，机构重仓股下跌，基金下跌，基民赎回，机构卖出股票应对赎回，加速下跌。

若是形成负反馈，会把里面的融资盘砸到强制止损，后面还会有一轮加速砸盘。小心！

2、前9个月规模以上工业利润累计同比下降2.3%，9月当月同比下降3.8%，但是降幅，较8月明显回暖。

其中，装备制造业实现利润增速首次由降转增，汽车制造业利润9月同比增长47.4%，连续四个月改善。

3、发改委和能源局联合发文，多措并举保障多晶硅合理产量，鼓励企业合理控制硅料价格水平。

消息利好组件和电池片，市场对明年光伏的看法，也觉得超额收益会在组件和电池片，还有技术变革对辅材的利好，硅料的好日子可能走到头了。

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