成立11年、同类排名第4、年化收益率超18%的长跑神基是如何打造的？

一、为何称之为神基？

先看上图来自天天基金网的数据。广发制造业精选混合A(270028)成立于2011年9月20日，成立至今11年又43天，累积收益率：545.10%。经天天基金计算器测算的年化收益率为：18.27%。有些朋友可能对这个年化收益率不太敏感，再来看一项数据，就明白，为什么我说这是一只卓尔不群的神基了。

同类平均收益率是175.31%，545.10%是平均收益率的3.11倍，436只基金中，排名第4。绝对是百里挑一的神基。3年，5年，保持18%的年化收益率，并不是难事，但在长达11年的时光中，保持这样的收益率，相当困难，从其创造的累积收益率排名第4 ，就知道有多么难。再说远一点，股神巴菲特长达60年的投资生涯中，保持了超过15%的年化收益率。如果仅拿出其中的某个5年，某个10年，有不少投资人的年化业绩超过他的。但60年的累积之后，却创造出独步天下的神话。

而且从上面的5只基金的排名数据中， 我们会发现，李巍管理的时间越长，同类排名的业绩就越优秀，这也从一个方面说明：基金经理李巍是以长跑能力著称的。

今天，我们且来仔细挖掘一下，这只长跑神基是如何被李巍经理打造出来的。

二、投资风格：大开大阖，能跌能涨

从最近8年的数据中，我们发现，2014年与2016年，业绩与同类平均水平接近，乏善可陈。2018年大幅的落后于同类平均，而且落后于沪深300指数。由此可见，李巍经理的长跑能力，并非体现在每一个年度都能领先一点点来积累的。但这些丝毫不影响这只基金的长跑能力，跌了能迅速涨回来。李经理更注重成长股的投资，业绩具有大开大阖的特点，属于能跌能涨的风格。短期波动相对大一些，但长期业绩遥遥领先于同类平均。

从上面这张近三月的排名走势图，我们也能发现，这只基金有多次排名落后的时候，但落后不多久，就能迅速冲到前面，这印证了李巍经理能跌能涨、波动较大、勇往直前、积极进取的投资风格。

三、选股风格：成长+均衡

从李巍持仓的个股分析，成长风格非常明显。在选股上，重点关注企业未来增长的潜力，主要赚企业的远期价值，力求在企业爆发性成长前中期买入，赚业绩快速增长的钱，赚戴维斯双击的钱，在成长趋于平缓后卖出。

权益投资的价值在于成长。许多偏成长风格的基金经理，均奉这句话为圭臬。李巍经理曾坦言对企业的成长性的偏好：“无论是A股还是美股，我们大部分时候赚的钱，还是来自企业价值增长带来的市值增长。”

李巍对成长股的选择，紧紧跟随了时代的发展。这也是他创造长跑业绩的关键原因之一。从历史持仓来看，配置比例最高的板块是中游制造或TMT。近年来，重点配置的细分行业大多为电子、电力设备、国防军工、机械、汽车等。透过持仓品种，我们可以看到产业的发展和变化。以电气设备为例，早些年的投资标的偏传统电力设备；近年来，随着新能源尤其是光伏和风电的兴起，组合配置的是光伏组件、逆变器等。

为了避免重仓单一行业造成风险的过度暴露，李巍通过建立完善的投资体系来约束自己。在持仓均衡这一点上，他制订了着严格的投资纪律，对任何单一行业很少买超过30%，对单只股票很少主动买5%以上。这也是一个成熟的对基民负责的基金经理的基本素养之一。

四、迭代与进化，一个基金经理最宝贵的品质

从上图近8年的业绩，大家会发现，严重落后的是2018年。今年再遇极端行情，他没有再落后，而是保持了领先的水平。2018年跌入低谷之后，2019至2021这三年，每年都是优秀，都是大幅的领先于同类平均。许多类似业绩的基金经理，在2022年遭遇了滑铁卢。

大家都清楚，2019年至2021年是成长风格占优，而2022年价值风格占优，以李巍长期偏向于成长的风格，今年依然可以保持如此优秀的业绩，实属难能可贵。他在近期的访谈中，讲述了自己的进化历程。

2018年，A股市场经历了两个较大的冲击，广发制造业精选混合的净值出现较大的回撤，业绩带来的压力和煎熬，让李巍开始重新审视自己的投资方法。经过痛苦的反思后，他发现，以往选股的时候过于看重企业短期的成长性和管理层的能力。有些企业在某些阶段的高速成长，并不是管理层的能力有多强，而是他们选择了顺应产业趋势，通过放大杠杆的方式取得的，企业的经营风险和周期波动非常大。在这一思路下，他重新评估产业变化趋势、行业周期、商业模式、竞争格局、增长的稳定性等因素对企业长期价值的影响。沿着这个方向，李巍对自己的投资体系进行了优化和迭代。

正是这一次成功的进化，让这只基金从2019年至今，保持了长达4年的优秀业绩。

五、未来业绩的展望

这么一只长跑神基，目前的规模还不到50亿（AC类合并计算），李巍经理管理的总规模也才134.10亿，是一个较为适中的规模。而且李经理的换手率近几年一直在下降，对于一个低于换投手率的基金经理来说，更大一点的规模对业绩的影响非常之小。因此短期内，完全不用担心规模膨胀对业绩的钝化作用。

对于这只长跑神基未来的业绩表现，我讲三点个人的想法：

1）据我多年复盘主动型基金的经验，一个基金经理，保持两年的优秀（按相对业绩，大幅领先于同类平均即为优秀）不难，三年也不算特别困难，四年差不多是一个极限了。因此，从这个方面来说，接下来的一两年，业绩稍微平庸一点，也许是比较大概率的事。毕竟，基金经理也是人，都有业绩均值回归的时候。

2）对于一个长达11年表现优秀的基金经理，如果你打算长期持有的话，未来的长期业绩达到中等偏上的概率，也是非常大的。因为过去11年的业绩，这么久的一个时间维度，可以证明运气的成分不会太多。这与第一条并不矛盾，一个看短期，一个看长期。而且，李巍经理强大的进化能力，值得高看一眼。

3）对于当下这么一个权益市场低迷的时点，加配偏股型基金，未来有较大概率获取较好的收益。这只基金可以适当关注。

六、结语：神基原来是这样打造出来的

在被记者问及，怎样才能成为一个优秀的基金经理时，李巍的回复，十分精彩和深刻，原文分享给大家。

1）要有正确的价值观，有一个好的底层逻辑。一方面，我们是受人之托、替人理财，要牢记信托责任；另一方面，投资也是一种优化资源配置、提高社会运行效率的方式，我们要尽量将资金配置到一些对社会有意义、符合人类文明发展趋势的产业和企业。

2）对自己要诚实。股票价格最终是交易出来的，市场本质上是人心的集合，要理解市场情绪，敢于直面自己的内心，要有自我调整的能力，不要有太强的执念。

3）要有不断学习、持续进化的能力。投资本质上是投资未来，社会思潮在不断变化，底层的市场观念也在不断演化，并最终影响到投资者的行为方式。我们的投资体系要有不变的底层逻辑，但又要跟随市场不断进化、不断完善，体系的进化既包含道，也有术，学习是术的层面。

4）勤奋。资本市场的聪明人非常多，要做好投资，勤奋是标配。

以上四条，就是本文标题的答案。

成立11载、同类排名第4、年化收益率超18%的长跑神基，就是这样打造出来的。

其实这四条，适用于做任何事。

合成一句话：我们要向内求，努力让自己变成一个更好的人。

写到最后，忽然发现，测评一只宝藏基金，竟然有这样意外的收获！感谢天天基金平台举行的这次活动。

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