门道与热闹：一文速览过去一周国内外财经要闻（2022/10/16）

介绍：明月清峰话定投，坚持原创性（original）、数据驱动（data-driven）、和独立（independent）的理财观点输出。人生路漫漫，我们携手前行，放下焦虑，安心工作与生活。

IMF最近将2023年全球经济增速再下调0.2个百分点至2.7%，且有持续下调的可能，全球经济笼罩在衰退的阴影之中…

海外市场方面，美国9月份通胀再度“爆表”，市场认为美联储激进加息难以止步，华尔街顶级投行摩根大通CEO戴蒙认为标普500指数可能继续下跌20%，同时华尔街投行增收不增利。

国内市场中，号称“银茅”的招商银行在10月13日收盘报29.89元, 自2016年以来首度打破“金身”，跌破净资产（PB，上市的42家银行中目前仅有宁波银行、成都银行、杭州银行、常熟银行的PB维持在1倍以上。 行业方面有喜有忧，喜的是，中国汽车出口量已经排到了全球第二！已经超越德国，仅次于日本汽车出口量。忧的是，文旅部数据中心显示，十一票房收入仅恢复到2019年的44.2%，总票房创8年来新低。

外行看热闹，内行看门道。

世界很精彩，和我一起，踏上过去一周的全球财经要闻速览之旅吧。

本期关键字： 宏观

中国9月财新服务业PMI和制造业PMI均降至荣枯线以下；

中国9月金融数据重磅发布，M2、社融、新增贷款增速均超预期； 当前我国通胀形势与欧美呈现较大反差，特别是我国核心通胀依旧偏弱，PPI也面临通缩； 商务部数据显示我国今年前8个月服务进出口总额39375.6亿元，同比增长20.4%； IMF将2023年全球经济增速再下调0.2个百分点至2.7%，且有可能进一步下调； 摩根大通CEO戴蒙认为，标普500指数可能继续下跌20%； 美国9月份通胀再度“爆表”，美联储激进加息难止； 美联储威廉姆斯表示美联储需要逐步将利率提高到4.5%左右； 欧佩克+同意从11月起每天减产200万桶石油，并将限产协议延长一年至2023年底。

市场与策略 在A股跌破3000点关键时刻，场外资金开始借道ETF市场抄底； 经济参考报：9月以来已有逾百家公司发布回购方案，回购金额上限累计超过130亿； 从估值、市场风险溢价、破净股数量、成交量与换手率、新基金发行等来看，当下市场基本逼近4月底的低点； 截至2021年末，我国权益型ETF约占全A总市值的1.2%，ETF市场发展潜力巨大； 南方基金：从市场的季节性说起，当下的波动为投资者提供难得的中长期布局机会； 重阳投资王庆：市场正在孕育新一轮结构性行情，当前的低迷可能是“黎明前的黑暗”； 华夏基金周克平：新经济周期正在孕育，逐步增持未来经济结构变迁的主要方向； 汇丰晋信基金陆彬：当前可能是权益资产价值重估的起点； 中泰证券：当前属于“暖冬行情”布局期，重点关注：电力、新能源方向，国产替代方向，以及券商； 东方证券：未来一段时间趋势是盈利修复逐步支撑市场，但估值依然受到各个维度的压制，应该以结构性的机会为主，关注储能、光伏和风电、国防军工、白酒、医疗器械、农业板块。 公司与行业 9月我国汽车产销分别同比增长28.1%和25.7%，新能源汽车市场占有率达到27.1%； 中国汽车出口量已经排到了全球第二！已经超越德国，仅次于日本汽车出口量； 食品烟酒消费再次成为居民第一大消费，占人均消费支出比重达31.3%； 文旅部数据中心测算，2022年国庆节假期出游人次和国内旅游收入分别恢复至2019年同期的60.7%和44.2%； 今年国庆档（10月1日-10月7日）总票房创8年来新低； 蔚来10月中旬开始向德国、荷兰、丹麦、瑞典四个国家推出三款车型； 宝马集团今年前三季度全球交付174.8万辆，其中纯电动车12.8万辆，在中国交付59.3万辆。 台积电9月合并营收同比增长36.4%，1-9月同比增长42.6%； 邮储银行公告2022前三个季度收入、利润等核心财务指标均实现新进步； “银行茅”招商银行A股在13日收跌超3%，股价跌破净资产，创近两年新低； 贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、药明康德、天齐锂业、圆通速递等各类“茅”前三季度收入和利润增长情况整体不错。

宏观

中国9月财新服务业PMI为49.3，为6月以来首次落至荣枯线以下。9月财新中国制造业PMI下降1.4个百分点至48.1。两大行业PMI回落，拖累财新中国综合PMI放缓4.5个百分点至48.5，为6月以来首次降至收缩区间。

中国9月金融数据重磅发布，M2、社融、新增贷款增速均超预期。央行发布数据显示，中国9月M2同比增长12.1%，增速比上月末低0.1个百分点；人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元；社会融资规模增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元。9月末社会融资规模存量为340.65万亿元，同比增长10.6%。

国家统计局：9月份我国CPI同比上涨2.8%，比上月扩大0.3%，创逾两年新高，但低于市场预期；核心CPI回落至0.6%，创2021年4月以来新低。此外，9月PPI同比涨幅由2.3%大幅回落至0.9%。民生银行研究院表示，当前我国通胀形势与欧美呈现较大反差，特别是我国核心通胀依旧偏弱，PPI也面临通缩，货币政策更应“以我为主”，优先考虑提振内需，实现内部均衡。

商务部公布数据，今年前8个月，我国服务进出口总额39375.6亿元，同比增长20.4%。服务出口增幅大于进口5.2个百分点，带动服务贸易逆差下降29.5%至1210.8亿元。8月当月，我国服务进出口总额5437.9亿元，同比增长17.6%。

国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望报告》，维持对2022年全球经济增速3.2%的预期，但将2023年增速预期再下调0.2个百分点至2.7%，并称有25%的可能性降至2%以下。IMF同时预计，全球整体通胀将在今年第三季度达到9.5%的峰值，明年四季度将下降到4.7%。

美国9月份通胀再度“爆表”，美联储激进加息难止。美国劳工部发布数据显示，美国9月未季调CPI同比升8.2%，虽然较前值8.3%有所回落，但仍高于预期的8.1%。未季调核心CPI同比升6.6%，创1982年8月以来新高；

美联储威廉姆斯表示，通胀非常高，美联储离它需要达到的水平还有很长的路要走；美联储需要逐步将利率提高到4.5%左右；美联储的政策重点是在使经济尽可能增长的情况下降低通胀；加息速度和加息幅度取决于数据；长期利率仍处于历史低位。

摩根大通CEO戴蒙警告称，“非常非常严重的”不利因素可能会使美国和全球经济在未来6-9个月陷入经济衰退；通胀失控、利率上升超过预期、量化宽松政策的未知影响等因素都是潜在的利空因素；至于美股后市，戴蒙认为，标普500指数可能继续下跌20%。

欧佩克+同意从11月起每天减产200万桶石油，并将限产协议延长一年至2023年底。这是欧佩克+自疫情开始以来最大规模的石油减产措施，相当于全球石油需求的2%左右。

市场与策略

多家机构认为，目前A股处于底部区域特征已比较明显，投资性价比较高。第四季度将是中国稳增长关键窗口期，经济动能将逐步修复，布局窗口已开启。其中，央企成为重点布局方向之一。

在A股跌破3000点关键时刻，场外资金开始借道ETF市场抄底。据银河证券基金研究中心数据统计，9月15日至10月10日，股票ETF整体资金净流入约达500亿元，华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等重要宽基ETF均有超80亿资金流入。

经济参考报：9月以来已有逾百家公司发布回购方案，回购金额上限累计超过130亿元。中信证券首席经济学家明明表示，目前环境下，大量权益资产价值被低估。上市公司此时进行回购，不仅可以以较低的成本稳定公司股价，还可以向市场传递积极信号，激发投资者的信心。

券商中国，10月中国对冲基金经理A股信心指数为108.8，环比下降1%，表明私募机构对10月行情依旧偏谨慎。但私募基金仓位却在连跌3周后迎来反弹，截至9月30日股票私募仓位指数为80.12%，较上周小幅上涨0.72%。有百亿私募指出，无论从估值、市场风险溢价、破净股数量、成交量与换手率、新基金发行等多个指标来看，当下市场基本逼近4月底的低点。有私募大佬更是喊出，“当下遍地涌黄金”。

目前全市场已上市ETF共有732只，资产净值达到1.53万亿元，数量和规模均创近十年来新高。中信建投表示，截至2021年末，我国权益型ETF约占全A总市值的1.2%，ETF市场发展潜力巨大。其次，A股市场个人投资者占比较高，当前市场结构性机会较多，行业型和主题型ETF发展或更为迅速。

多家基金公司展望四季度A股投资机会。南方基金认为，从市场的季节性说起，当下的波动为投资者提供难得的中长期布局机会；诺安基金认为，国内发展将坚守科技创新和能源安全两条底线；诺德基金认为，风险释放，积极布局低估资产；淳厚基金则表示，将以均衡和多样性前瞻性应对变化。

多家私募展望四季度A股投资机会。重阳投资王庆认为，市场正在孕育新一轮结构性行情，当前的低迷可能是“黎明前的黑暗”，转机可能随时到来；复胜资产董事长陆航称，四季度市场机遇与风险并存，适当拉长投资周期；聚鸣投资刘晓龙建议，关注电新制造业、军工的机会。

多位知名基金经理展望四季度A股投资机会。华夏基金周克平表示，新经济周期正在孕育，逐步增持未来经济结构变迁的主要方向。富国基金王乐乐指出，A股市场性价比高、边际改善因素增多。汇丰晋信基金陆彬认为，当前可能是权益资产价值重估的起点，仓位比结构更加重要，市场风险溢价有望迎来回归。在结构上，重点关注未来基本面持续变好，同时估值具备张力的行业。

中泰证券：当前或仍存在复杂地缘因素的催化和内生的大政策框架预期需要纠偏，属于“暖冬行情”布局期，应对思路上宜逢低布局，采取控制仓位且攻守兼备的行业配置。而在整个四季度，随着稳经济政策或呈加码态势，相对三季度更积极的框架内宽松，我们维持看好四季度后续“暖冬行情”，重点关注：电力、新能源方向，电力供应的安全可靠是新能源建设的关键，有望受到政策驱动实现超额收益。电力作为稳增长的重要选择，存在适度超前基础设施建设的政策刺激。国产替代、科技方向，国产替代将是四季度最确定的方向之一。券商等方向。

东莞证券：震荡修复中反弹。操作上建议关注政策发力方向以及大消费板块机会。板块上建议关注金融、食品饮料、家用电器、汽车、基础化工、电力设备等板块。行业配置：超配食品饮料、家用电器、汽车和电力设备。

东方证券：未来一段时间内的市场，整体趋势而言是盈利修复逐步支撑市场，但估值依然受到各个维度的压制。在这样的市场环境下，对应的风格应该整体应该以低估值为主，并且逐步从低估值的小盘股往低估值大盘股方向过渡。对应到行业配置，在总量层面机会不大的情况下，更应该以结构性的机会为主，注重在经济预期较差情况下基本面确定性强、估值合理的方向。具体而言：一、业绩确定性和高景气度维度：储能、光伏和风电，以及国防军工板块。二、未来经济预期复苏逻辑：白酒、医疗器械、农业板块。

公司与行业

中汽协，9月，我国汽车产销分别完成267.2万辆和261万辆，同比分别增长28.1%和25.7%。其中，新能源汽车产销分别完成75.5万辆和70.8万辆，同比分别增长1.1倍和93.9%，市场占有率达到27.1%。

证券时报，中国汽车出口量已经排到了全球第二！中汽协数据显示，2022年8月中国汽车出口量达30.8万辆，同比增长65%，这也是历史上首次超过30万辆。从今年前八个月整体情况来看，我国汽车出口量已经超越德国，仅次于日本汽车出口量。

食品烟酒消费再次成为居民第一大消费，占人均消费支出比重达31.3%。因此，尽管有三家上市酒企归母净利润同比出现下滑，但赚钱仍是上半年白酒行业的主基调。上半年，以贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等为代表的几家头部酒企营收和净利润纷纷爆出同比2位数的增速。

经文旅部数据中心测算，2022年国庆节假期7天，全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，按可比口径恢复至2019年同期的60.7%。实现国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%，恢复至2019年同期的44.2%。

猫眼专业版，今年国庆档（10月1日-10月7日）总票房为14.96亿元，创8年来新低。

蔚来宣布，向德国、荷兰、丹麦、瑞典等四个欧洲国家市场推出包括ET7、ET5和EL7（即ES7）在内的三款车型。ET7从10月16日起在德国和荷兰开始交付，丹麦和瑞典市场则将从11月15日开始交付；EL7将从2023年1月底开始交付，ET5则将从2023年3月底开始交付。

宝马集团今年前三季度全球共交付174.79万辆汽车，其中BMW和MINI品牌纯电动车型销量同比增长114.8%，达12.82万辆。其中，在中国交付59.3万辆BMW和MINI汽车。

台积电：9月合并营收2082.5亿元新台币，环比减少4.5%，同比增长36.4%。1-9月的收入总额为16383.6亿元新台币，同比增长42.6%。

邮储银行公告称，前三季度客户贷款总额超过7万亿元，较上年末增长超过10%，增量创历史同期新高；客户存款总额超过12万亿元，较上年末增长超过8%。收入、利润等核心财务指标均实现新进步。

招商银行A股在13日收跌超3%，股价跌至30元以内，低于每股净资产，创近两年新低。招商银行公告称，面对当前经营环境，将继续保持战略稳定、公司治理机制稳定、经营管理稳定、人才队伍稳定。目前各项经营管理运行正常，经营业绩稳定。

贵州茅台预计前三季度实现营业总收入897.85亿元，同比增长16.5%；预计归母净利润443.99亿元，同比增长19.1%。

宁德时代披露业绩预告，三季度净利润预计为88亿-98亿元，同比增长169.33%-199.94%，再创单季度盈利最高纪录。前三季度净利润预计为165亿元-180亿元，同比增长112.87%-132.22%，超过去年全年净利。

泸州老窖：预计前三季度净利润80.52亿元-82.57亿元，同比增长28.32%-31.58%。本期归属母公司净利润较同期实现增长主要系公司核心产品销售收入增长影响所致。

药明康德：预计前三季度实现营收283.9亿元，同比增长约 71.9%；净利润73.8亿元，同比增长约107.1%。

圆通速递：三季度实现归母净利润9.98亿元，同比增长223.4%；前三季度实现归母净利润27.71亿元，同比增长190.5%。

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