每周全市场估值参考（2022/09/11）：红利指数投资机会几何？

前言

本周分析下中证红利的估值指标选择。

由于中证红利全收益指数（全收益=价格变动收益+分红收益）是一个长期向上的指数，所以中证红利的暂无合适的估值指标，可以参考中证红利的加权PE（5.7）和股息率（6.3%）看下绝对值水平。

从2004年底至今，将近18年的历史，中证红利全收益指数的走势如下： 可以看出中证红利指数确实长期向上，当前点位已超过2015年的最高点。在这样的情况下，中证红利指数看上去长期定投就好了。

中证红利10Y中位数PE分位数趋势如下：

加权PE的10年分位数趋势如下：

中证红利的股息率历史走势如下，目前股息率6.3%，基本处于历史最高位：

 

中证红利估值全景图如下：

一 关键结论速览

本周估值监测变化是标普500估值由偏低变为适中； 全A市场温度27（上周25），股债收益比处于85%历史分位（上周82%），全A加权PE17.5，中位PE44.2，估值水平适中偏低，中证全指终于结束三周连跌，本周上涨1.9%； 沪深300估值偏低（PE加权11.9，中位22.8），本周也是终止三周连跌，上涨1.7%；中证500估值偏低（PE加权22.5，中位25.4），本周涨2.7%；创业板估值偏低（PE加权48.1，中位39.4），本周微涨0.6%，YTD下跌23.3%； 消费估值适中偏高，本周可选消费涨2.8%，必需消费跌1.5%，消费50涨0.9%，消费红利大跌3.1%，震荡市抗跌神器也难以独善其身； 医药行业估值低位，中证医药和中证医疗加权PE分别为28.6和26.5，本周中证医药、医药100和中证医疗微幅波动； 科技赛道低位，全指信息和科技龙头微跌，而恒生科技继续跌1.6%，YTD下跌28.1%； 策略指数估值低位，红利指数本周大涨3.6%，500低波涨1.9%，红利股息率6.3%。 海外市场估值中的变化是标普500估值变为适中。本周标普500和纳指100大涨3.6%和4%，恒指微跌0.5%，印度市场涨1.7%，是仅有的几个YTD保持上涨的指数。

二 股债收益率比

加权股债收益率比2.23倍，处在历史分位数91%的水平；

等权股债收益率比0.89倍，处在历史分位数85%的水平；

股债收益率比又称为FED模型，是美联储最早使用的对股票市场的估值模型，计算公式为全市场股票盈利收益率 / 10年国债收益率，股票盈利收益率也就是市盈率PE的倒数，这个数值越高，就代表股市估值越低，相对债市的性价比和投资价值越高，该指标历史回测效果显著，如下图：

股债收益比有加权和等权两个统计口径，一般使用等权口径，因为加权受权重股影响比较稳定，而等权口径对大小盘股票一视同仁，能够更为敏感的捕捉市场的低估和高估的时机。

三 全市场温度

全市场温度：27，低估（上周25）

定投信号：正常定投

温度计是什么？怎么用？新朋友参考这里：妙用温度计

数据来自知行温度计 

四 精选指数估值

精选指数的估值及收益情况如下：

注：

宽基指数估值指标值采用加权PE，估值百分位则采用的是中位数PE的历史百分位，其中中证500采用的是过去5年历史分位数，其他则采用过去10年历史分位数；

中证消费和消费红利指数趋势长期向上，导致估值水平不太适用，而用较前期高点回撤则更好；

消费龙头、消费50、科技龙头、发布时间较短，估值水平不太适用，仅供参考；

恒生科技指数可追踪估值历史最短，只有2年，同时恒生科技指数盈利不稳定，采用的是加权PS及分位数进行估值跟踪；

五 定投实盘 本周定投实盘由于沪深300的低位触发导致额外定投，其他无变动。

定投实盘明细参考上期：每周全市场估值参考（2022/08/21）：持续高温的天气，人类该何去何从？

纳指100未跌破12000点，所以未触发交易。

Standby的指数包括：创业板、高端制造、标普500、纳指100和MSCI印度 正文到此结束

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