公募薪酬巨变~

前段时间我写过公募基金限薪的事情，为什么写这个内容，这是今年公募人士很关心的问题，毕竟大家都要靠工资奖金吃饭。

昨天晚上，基金业协会公布了正式的指引，要点是以下几点：

1、基金经理应将当年绩效薪酬30%以上买自家基金，且优先买本人管理的公募基金；

2、绩效薪酬递延支付期限不少于3年，高管、基金经理递延支付金额原则上不少于40%。

一方面，基金业协会的规定出来的很及时，有利于推动基金行业健全长效激励约束机制，实现与长期利益的一致。

在一些社交平台看到，不少基民在认可政策的同时，提出了更多的要求，想进一步绑定基金经理。

在这里我提一点公募行业另外角度的看法，那就是明星基金经理奔私或进一步加速，以及公募公司以后可能出现的变化。

1、新规下，基金经理的当年可支配收入大幅下降。

举个例子：一个中小型公募的基金经理，此前是每月8.33万的税前基本工资，200万的绩效奖金（税前300万元/年），那么他每年获得的税后收入大概是72万基本工资税后（扣除各种所得税和五险一金）+130万可支配奖金（200*0.65）=202万元。

那么新规后，除基本工资不变外，200万绩效奖金，当年发放120万。这120万扣45%税后是78万。78万奖金中有78.*0.3=23.4万需要跟投自己基金，至少持有一年，剩余78*0.7=54.6万可以自由支配。

所以，很明显对比，新政后，每年获得的税后可支配收入是126.6万元，其中可支配的当年绩效奖金减少58%。

2、一线城市压力大，基金经理要供房养家。

绩效奖金一般是第二年发，而基金经理获得的当月基本工资，按上面计算也就是到手税后6万元/月。

公募公司大多在北上广深，那里一套好地段的房子，一般都在2000万以上，基金经理大多是30-40岁之间，如果不是富二代的话，也是房奴，贷款1000多万的话，一个月房贷还8、9万，其实也是月光，主要的消费存款都指望年终奖。

某芯片主题的顶流基金经理在接受采访时透露过，自己并没有多少财富，更大头的资产在房地产上，并说：“孩子要上学，会有一些学区房的压力”。

再加上因为工作繁忙，又生二胎什么的，很多基金经理的配偶不上班，全家老小的生活成本、经济压力，都在一个人身上，所以压力还是很大的，对收入也很敏感。

3、明星基金经理会加速奔私

不少人或许会问，绩效薪酬递延支付又不是不发，干嘛这么敏感？

但是在公募公司有一个行规，就是你主动辞职后，以前的递延奖金是不发的，这方面已经有很多纠纷，以及一些对外公开的案例，法官支持了公募公司拒付递延奖金的决定。

现在一方面是管理层出台规定，尽量延缓基金经理奔私，离职静默期从过去的三个月，增加到一年。另外按照追索扣回制度的相关规定，公司可以要求未能勤勉尽责的离职人员退还奖金。

另一个方面，在预期薪酬制度变化下，一些明星基金经理如林森、周应波、崔莹、赵诣等，已加速奔私，比如兴全前老将董承非奔私后，产品发了45亿，这无疑给了明星基金经理奔私的勇气。

可以预料，随着基金业协会的新规和各公司的薪酬制度出台，还会有明星基金经理加速奔私。

4、行业如何变化

从两个层面看：

第一个：从基民角度，可能会面对一个问题，那就是最有市场影响力、最有想法和野心的基金经理，有很多已经奔私或在奔私的路上。

那么公募基民以后面对的公募基金经理，一种是在公司干了10几年的老人，这里面有勤勤恳恳的名将，也有佛系躺平的庸才，要仔细鉴别；一种是刚开始管理基金的新人，市场对他们不了解，投资他们如开盲盒；一种是有几年经验的中生代，如果干出名气来，又怕成为跳板走人。

第二个：从公司角度，确实“明星基金经理”模型在过去是短平快的，有利于短期做大规模。

根据万得资讯数据统计，截至2022年3月底，头部10%的基金经理管理的规模占比高达63%。这使得基金经理流动问题，成为资产管理机构面临的经营风险之一。

从国外经验看，在资产管理行业发展早期，对少数投资人才依赖度高，例如彼得林奇管理的麦哲伦基金等对富达基金早期规模扩张意义显著。

但是随着资产管理业发展，关注点从个体走向平台，是资管公司进化的必选项。

明星经理是不稳定的，公司要依赖的是平台而不是个人，以后要完善投研人员梯队培养计划，打造资管平台，整合公司资源，平台化建设，扭转过度依赖“明星基金经理”的发展模式。

另一方面，在产品线上，公募会更加重视低费用、不依赖明星基金经理个人的被动基金，如ETF产品等，以及一些新的细分产品，如Reits、商品市场基金、境外指数产品等，进一步扩大产品线。

随着行业政策的巨变，公募市场将有越来越多的变化，但是也带来了新的挑战和机会，且让我们拭目以待吧。

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