越反弹越减仓？私募仓位整体下降，有大型私募却在悄然建仓，下半年重点看好这一领域

4月底以来，A股走出一轮独立反弹行情。令人意外的是，私募整体却在继续减仓。券商中国记者发现，相当一部分私募对短期市场仍持谨慎态度，不过有些私募已在布局加仓，期待下半年行情回暖。

私募仓位持续下降

私募排排网数据显示，截至5月13日，股票私募仓位指数为69.70%。具体来看，46.86%的股票私募仓位超过8成，26%的股票私募仓位介于5-8成之间，低于5成的股票私募占比为27.14%。较上周相比，股票私募仓位指数下降了0.64%。5月来股票私募仓位指数平均值为70.02%，较4月73.27%的仓位指数平均值相比，下降了3.25%。

分规模来看，百亿私募目前仓位最高，截至5月13日，百亿股票私募仓位指数为74.27%，其中52.88%的百亿股票私募仓位超过8成，另有24.42%的百亿股票私募仓位介于5-8成之间，仅有22.7%的百亿股票私募仓位低于5成。5月来百亿股票私募仓位指数平均值为74.48%，较4月的仓位指数平均值78.07%相比，下降了3.58%。

此外，华润信托阳光私募股票多头指数（CREFI指数）月报也显示，截至4月末，CREFI指数成分基金的平均股票仓位为56.51%，较3月末小幅下降2.42个百分点。

报告还显示，CREFI指数成分基金4月对资本货物（包含建筑产品、建筑与工程、电气设备等细分行业）、多元金融和消费者服务三大行业进行了增持，增持比例分别为1.38%、0.6%和0.57%，同时对制药、生物技术与生命科学，半导体与半导体生产设备以及技术硬件与设备进行较大比例减持，减持比例分别为2.84%、1.99%和1.02%。

期待下半年行情

对于短期市场，不少私募仍较为谨慎。华东某大型私募向券商中国记者表示，需求不足导致的消费低迷仍然会持续一段时间，近期刺激消费的措施已经从地方性的扩展到全国的，措施的落地情况和效果需要持续关注。

“过去一个月市场超跌反弹，是否是反转仍需观察，由于上游大宗商品成本的上升，企业盈利端压力大，大概率二三季度盈利低于预期。但是从另一个角度来说，比较大的系统性风险在三四月份已经释放得比较充分，未来市场可能会箱体震荡一段时间，上市公司业绩的分化会带来不同的表现。”上述华东大型私募称。

朴石投资在最新策略报告中提出，当前政策始终处于支持市场的友好状态，但力度比较有限管理层希望政策细水长流，而不是下“猛药”。而经济基本面数据并不乐观，投资、消费出口都快速回落，上市公司二季度业绩不会太好，因此市场反弹高度预计有限，主要还取决于政策支持力度的强弱，但基于政策持续的维护与发力，市场短期再回到3000点以下也较难。

朴石投资认为，市场在3000点附近可以适当谨慎乐观，参与一些优质股票的战略增持，如果还有大幅下探的机会，则可以更加积极一些。一些景气赛道长期具有核心竞争力的个股值得长期拥有，即使下跌幅度也不会太大。

对于中长期、尤其是下半年行情，私募还是有所期待。东方港湾资产董事长但斌近日在路演中透露，会小仓位或者20%、30%的仓位去参与阶段性反弹。但总的来说，他认为大机会可能要等到三季度或四季度。

再比如，深圳某大型私募自今年1-2月起逐步逆势加仓，2月底以来仓位基本保持稳定，老产品在八成以上，次新产品在五成左右或更低。该私募今年既定策略是，上半场新老基建，下半场追加跌到位的优质新兴成长类， 目前配置重点都在建筑、建材、通信、钢铁等新老基建上。“俄乌冲突和疫情，导致企业基本面和市场情绪实际进度较年初预想慢了两三个月，但整体方向没变，在底部区域要坚定信心。”

久期投资表示，股票方面关注疫情发展和政策释放：（1）上海预计6月复工复产，北京疫情则继续发酵。全国整体好转，封控区域有所收缩，但“常态化核酸+封控管理”的防疫模式日渐明朗；（2）政策释放方面，地产政策持续放松，国内互联网政策明显转向，但整体力度尚显不够。海外仍然在交易通胀和增长的跷跷板，美债收益率小幅下跌，意味着通胀担忧的缓解。美股仍处于下降通道中，因A股前期领先下跌，近期走势独立于美股表现。

辰翔投资指出，从风险溢价、成交换手、新基金发行等情况来看，市场情绪仍然处于低迷的底部区域，后续虽然仍存在继续下跌的可能，但就赔率而言空间已经相对有限。展望后市，战略上不能再悲观，要逐步转向乐观，整个内外环境的改善趋势是大概率事件。市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复，要做好市场在底部区域还会有一定震荡的准备，战术上要耐心，宜徐徐图之，以逢低位布局为基本原则。

暖风劲吹！促平台经济发展！南向资金11个交易日持续净流入，这只ETF连续5天吸金4000万元…

随着近期促进平台经济整改与发展的政策陆续推出，港股互联网板块持续回升，自3月15日低点反弹以来，上交所首只跟踪HKC互联网指数的ETF——港股互联网ETF（513770）累计上涨14.49%，精准跟踪板块整体表现！（数据来源：Wind，截至2022.5.23）

与此同时买方情绪高涨，港股互联网ETF（513770）连续5个交易日获资金净流入合计达3991万元，净流率升至13%。（数据来源：Wind，截至2022.5.23）

港股通方面，南向资金连续11个交易日呈净流入态势，资金情绪向好，大举增持港股优质标的。据统计，本月以来南向资金净流入达387亿港元，今年以来净流入高达1465亿港元！（数据来源：Wind，截至2022.5.23）

港股互联网ETF（513770）全面覆盖消费互联网、产业互联网龙头，且交易机制合理：

1） 平价好入场。与含美股的互联网类ETF相比，港股互联网ETF（513770）成份股交易时段与A股同属亚洲时区，该ETF价格在实时净值附近波动，便于投资者更佳控制折溢价率，申购少受限，高溢价买入风险低。

2）额度不受限。对比QDII基金，港股互联网ETF（513770）透过港股通机制，没有QDII额度限制的问题，不会因为管理人QDII额度用尽而导致基金限购，从而可能带来大幅溢价问题。

3）T+0交易爽。港股互联网ETF（513770）为T+0交易品种，买入当日即可卖出，日内可无限次回转交易。“T+0”交易空间配合ETF“日内波动”为投资者提供了增厚收益的便利工具，更具吸引力。

4）少为退市慌。港股互联网ETF（513770）持仓成份股均为在港上市公司且不包在美国主上市的公司，因此不存在中概股在美退市风险。

5）低估值高弹性。港股互联网ETF（513770）属于高弹性品种，共持仓29只成份股，成份股数量较少，持仓集中度较高，其标的指数最近52周的年化波动率高达38.98%左右，高于A股大部分行业指数的波动率。与此同时，HKC互联网指数的当前估值仅为43.92倍，低于70%以上的历史区间，距离中位数57倍亦有一定距离。（数据来源：Wind，截至2022.5.23）

政策面上，近期促进平台经济整改与发展的政策陆续推出，“促发展”的表态也逐步增多，总结来看：

1）5月17日全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，其中刘鹤副总理指出，支持平台经济、民营经济持续健康发展，处理好政府和市场关系，支持数字企业在国内外资本市场上市，以开放促竞争，以竞争促发展。

2）5月16日，银保监会党委于《求是》撰文提出“完成平台经济专项整改，实施常态化监管，促进平台经济健康发展”。

3）4月29日的政治局会议首次在高层级会议上提出，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，预示互联网监管政策面企稳，未来监管方向及发展路径将更为明晰。

对此，华宝基金国际业务部表示，近期高层的一系列表态将有助于稳定市场情绪，提振平台经济发展信心。数字经济是未来发展的大方向，吸纳就业的重要渠道，重要性将持续凸显，行业有望平稳步入发展快车道，而互联网巨头也将在数字化过程中扮演重要角色，未来成长空间广阔。

伴随着市场对互联网行业风险偏好的提升，前期受政策干扰较大而中长线成长确定性依然较高的头部互联网公司将有机会出现一定的估值修复，对于长线投资者，希望布局左侧进入的投资者，目前港股互联网行业整体估值水平较低，较强的安全边际，具备显著的配置价值。

资料显示，港股互联网ETF（513770）为上交所首只汇聚中概港股互联网的上市ETF，可日内“T+0”交易，腾讯控股、美团、小米集团、快手四大巨头权重超56%，重仓龙头稳健增长，其余25只成份股兼顾全领域中小互联网龙头高弹性。

风险提示：港股互联网ETF（513770）跟踪的标的指数为中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布日期为2021.01.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。