林森离职，还有哪些同款值得托付？其五：姜晓丽的天弘增强回报

不甘心做“大佬背后的男人”，被市场充分挖掘之后，林森还是离开了易方达。

图片来源：《纵横四海》

林森离职之后，市场中还有没有易方达安心回馈的同款产品可供选择？

我们做了一波数据筛选工作之后发现，其实“固收+”的前辈后浪当中，林森之外，还是有不少风险收益特征差不多的产品可供选择的。前几篇已经介绍了韩阅川的易方达新益，顾宇笛管理的财通资管鑫锐，张芊管理的广发聚鑫，感兴趣的朋友可以往前翻阅，这篇带大家了解一下赵晓东管理的国富焦点驱动灵活配置。

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先来说说筛选的标准，主要有几个指标。

【1】 以易方达安心回馈为参照，在“固收+”产品中，选择混合债券型、偏债混合型基金以及2021年年报股票仓位在50%以下的平衡混合型和灵活配置型基金；

【2】从中选择2020年以前任职的基金经理，管理经验太短的基金经理不作考虑；

【3】 剔除当中可转债仓位过高的品种；

【4】 最后，结合基金经理任期收益率、年度收益率、回撤幅度等风险收益指标，精选出13只同款。（见下表，数据来源：Wind，截至20220507，全文同）

可以发现，这里面有不少熟悉的面孔。

有久经固收沙场的老将如张清华、姜晓丽、何家琪；

有被市场充分挖掘和认可的选手如张芊、张翼飞，产品规模都超过了200亿元；

也有暗暗发力，蓄势待发的“固收+”新势力，包括同样来自易方达的韩阅川，南方基金的林乐峰，财通资管的顾宇笛；

也有来自权益大咖打造的“固收+”，比如逆向投资派大佬赵晓东管理的国富焦点驱动等等。

其中不少选手都是我们此前单独介绍过的，我们再来看看，跟林森的代表作易方达安心回馈相比，这些选手和他们管理的产品又有何异同？

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天弘增强回报A

“丽姐+”：姜晓丽，张寓，彭玮

基金公司：天弘基金

特点：全方位的大类资产配置，“+成长”也能稳

跟天弘基金的小伙伴聊天，发现他们很多内部员工买的也是姜晓丽的基金，“Wuli丽姐”的代表作天弘永利债券，规模达到364.85亿元，任职9年多以来年化回报6.74%，几乎年年正收益，今年虽然录得2.71%的下跌，但也是建立在连续三年大涨的基础之上，在一众“固收+”产品中，仍然称得上“稳”字当头。

但此次入选并不是天弘永利债券，而是姜晓丽管理的另一只产品天弘增强回报A，在《连续9年都赚钱是一种什么体验？》一文中，我们曾经介绍过姜晓丽，她提到，基民可以把天弘增强回报当作是天弘永利债券的“增强版”。

这一只“丽姐+”的产品，成立于2019年5月29日，虽然是一只二级债基（要保证不低于80%债券资产持仓），但从近三年多个维度上看，与积极风格的林森管理的易方达安心回馈也有得一拼，一起来看看。

【1】 业绩

天弘增强回报A运作近三年的时间里，累计回报为30.99%，同期易方达安心回馈累计回报为63.34%，易方达安心回馈整体表现更加进取。

分年度来看，在2020年权益市场走牛的背景之下，易方达安心回馈进攻性明显更强；而天弘增强回报走势则更加稳健，在市场风格突变的2021年，则取得了更好的表现；同时，在今年以来市场大跌的背景之下，天弘增强回报的防守性也更好。

这也跟基金经理的投资风格密切相关。

姜晓丽2009年入行，是一位从研究员逐步成长成熟起来的债券基金经理，已经拥有9.78年的一线投资经验，也经历过债市、股市牛熊的多重考验，我们曾经提到过，在投资中她有两大“不做”：

第一， 特别拥挤的交易尽量不去做。

第二， 估值特别贵的东西尽量不碰。

作为“固收+”基金经理中的 “大类资产配置派”，比起角逐个股个券的超额收益，她更倾向于通过研究宏观经济变化，做最基础的研究，以获取稳健收益为目标。

【2】 配置

就看看配置的情况，以一季报的数据为例，相比易方达安心回馈，天弘增强回报A作为二级债基，股票仓位常年低于20%，一季度末的股票仓位则降至11.46%，但基金经理同时配置了10个点的转债，即便如此，总体类权益的仓位也低于易方达安心回馈。

这也跟基金经理大类资产配置的思路密切相关，姜晓丽会根据市场环境的温度对大类资产配置的方向进行一定调整。

比如在2021年，天弘增强回报A全年靠利率债波段策略、曲线定价策略获取了不错的收益。基金年报中透露：

“一季度识别出银行欠配，价值型配置者快速入场，我们重点建仓了超长债，二季度识别出趋势交易行情，保持了较高仓位的长久期利率债，三季度识别出拥挤交易，规避了全年最大的调整，四季度再次识别出银行体系加速配置行为，加仓了较高仓位的中久期利率债。”

而对于一季度较低的权益仓位，基金经理则解释道，

“整体的仓位上，考虑到市场经历过一轮下跌，我们再去看待企业估值时，发现整体市场的估值离历史最低位置仍然还有小幅的空间……

市场或许还没有达到收益率与风险匹配程度很高的状态，所以仍然以较低仓位运行，同时时刻关注影响市场的一些变量发生的变化，做积极的应对。”

这种时刻对风险和收益保持警惕的态度，也让基金在4月份以来股市的加速下跌中表现出了更强的防守性。

从股票的持仓上可以发现，负责股票投资部分的基金经理张寓更偏好成长风格。

张寓拥有超过11年的证券从业经验，是天弘基金制造投资研究组的基金经理，一名拥有制造业投研背景的基金经理加持之下，天弘增强回报在“+”方面也体现出成长的特征，基金的股票持仓不像一般的二级债基那样拿着低估值的股票不动，权益类组合以周期成长为主，重仓股中有新能源车、光伏、半导体、军工等行业的个股，保持了组合的新鲜感和进攻性。

【3】机构悄然进场

丽姐的“稳”，全方面的大类资产配置能力，加上更符合时代特征的类权益风格，让这只“丽姐+”基金逐步赢得了机构的认可。

从2020年下半年开始，大批机构资金开始悄悄进场，机构持仓份额从2020年年中的225万份，飙涨至2022年年底的48亿份；机构持仓比例也从2.64%上升至67.88%，足见机构对这款又稳又能打的“固收+”产品的认可。

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黄衫女侠|文

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