非农爆冷，美元“膝跳反射”式下挫！

方世平—6月5日分析

美国5月非农就业增长55.9万人，虽然大幅高于4月份的前值26.2万人，但仍略不及市场预测的67.4万人，前值上修至增加27.8万，5月平均小时工资年率录得2%，明显高于预期值1.6%和前值0.4%，与此同时数据显示失业率超预期回落0.3个百分点至5.8%，因而劳动参与率进一步下降0.1个百分点至61.6%。这似乎进一步证实，美国政府提供的失业保障措施仍在相当程度上影响了求职活动，不过随着一些地区提前开始结束或削减相关福利补贴措施，同时对求职行为进行鼓励，求职需求或在此后录得回升，因而6月份的下一次数据将受到格外瞩目。美国劳动力市场的恢复，并未跟上整体经济复苏的步伐，5月份的数据显示劳动力短缺问题开始浮现。美国4月及5月两份不及预期的非农就业报告，可能会加深美联储将逐步缩减量化宽松的预期。如果以疫情爆发前的劳动参与水平作为对比基准，那么当前的真实失业率仍高达9%以上，所以，美联储没有理由去过度着急地缩减QE规模，短期内缩减购债规模的可能性降低了。美联储下一次政策会议定于6月15-16日举行，市场正密切关注美联储关于缩减购债的讨论是否将在本次会议上促成一些政策调整。

美国克利夫兰联储Loretta Mester表示，美联储决策者应该“要有耐心”，等看到更多显示美国劳动力市场取得进展的证据后再考虑缩减资产购买计划。他周五接受CNBC采访时表示，“我们希望此刻保持很大耐心，因为这对经济是巨大冲击”。美联储此前承诺，将保持每月1200亿美元的资产购买步伐，直至通胀和就业出现“实质性的进一步进展”。他在DOL报告显示美国5月份就业增长回升，失业率降至5.8％后表示，随着经济加速增长，企业在填补创纪录的岗位空缺方面取得了一些进展。

美元指数在不及预期的非农数据出炉后随即开始大跌，回吐周四半数涨幅，这使得市场上美元的看涨情绪仅仅维持了一天就宣告终结，更给后市美元走势带来了更多的不确定性。市场目前将关注定于下周四公布的美国5月通胀数据。美国通胀数据存在“上行风险”。美指仅仅只会录得“膝跳反射”式的短暂下跌，因为在其他各项数据都向好的背景下，观察者会更加坚信非农数据不佳是因为统计模型发生了错误，或者继续受到失业金申领政策的拖累，而这些状况在之后进入下半年后迟早都会得到弥补修正。

美联储克拉里达表示，美联储对新冠危机的应对措施，包括之前使用过被证明有效的工具以及新工具，帮助抵御住了去年疫情对美国经济造成的空前打击，并将在今年继续提振美国经济。达拉斯联储卡普兰表示，美国正在挺过这场疫情，并开始在实现充分就业和2%的通胀目标方面取得进展。他再次呼吁美联储就如何以及何时开始减少对经济的支持展开辩论。

美联储鲍威尔（Jerome Powell）有关气候变化的看法受到欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）的挑战，后者反对他所坚持的气候变化不是制定货币政策时主要因素的观点。他表示：“原则上，任何可能影响经济前景的因素都会影响货币政策。因此，气候变化肯定符合这个资格。不过，我今天想说的是，气候变化不是我们在制定货币政策时直接考虑的问题。”而欧洲央行行长拉加德则有着更广阔的视野，她表示：“如果我们不衡量气候变化对我们持有或购买的资产、以及我们拥有的抵押品的影响，我们履行职责时将失败。”

尽管美联储多次表态称通胀是暂时的，人们对通胀的担忧仍只增不减，从“通胀”一词的Google指数创下历史新高便可看出。近日，华尔街资深预言家Peter Schiff公开谈及通胀担忧及美联储对此的虚假反应；他表示，人们这样做充分说明他们认为通胀不是短暂的，并且十分担忧。然而美联储却一直无视通胀将持续的迹象，假装它是暂时的。对人们的担忧视若无睹。似乎只要他们不承认，问题就不会存在似的。但显然这是错的；美联储的货币政策和债货币化正在推高通货膨胀。他称，大家都认为经济正在复苏，但实际上并非如此，政府支出和赤字比2008年金融危机之后还要大。经济之所以看起来正在复苏，关键在于美联储通过印钞，人为地刺激经济。一般来说，解决经济衰退最好的办法是刺激通货膨胀。但问题在于，如果经济衰退是由通胀引起的，美联储想要再怎么刺激都难以制衡了，毕竟以毒攻毒是没用的。