嘉盛官网：贵金属评论
撰文：Rhona O’Connell | 欧洲、中东、非洲（EMEA）与亚洲地区市场分析师主管
瑞士铂族金属贸易数据反映贸易流动放慢
瑞士最新的贸易帐数据反映了中国香港地区和内地对钯金买需减少而美国从去年9月以
来一直在进口钯金，只是每个月的幅度不同。与此同时，铂金基本失宠，在我们追踪
贸易数据的主要贸易伙伴中，瑞士从2019年年初以来几乎每个月都净进口铂金，只有
两个月例外。
铂金贸易的表现一直颇具意味。从2019年年初到2020年11月末，瑞士向中国香港与内
地的铂金净出口合计4.8吨。自那以后，中国内地只有一个月从瑞士净进口钯金，即1
月的602公斤，而香港地区向瑞士净出口3.4吨。换言之，2019年到2020年前11个月中
国内地和香港地区从瑞士进口的钯金金属总量的43%又回到了瑞士。
这可能反映了库存有点过多的问题，但也可能是某种程度的往返贸易。
与此同时，美国从2019年开始对瑞士的铂金为净出口且数字不小，在2019年和2020年
总计达到16.2吨。而最近美国又从瑞士进口铂金，1月和2月达到1.4吨，此后贸易量下
降并几近停滞。
瑞士从美国净进口的钯金（公斤）
来源: Swiss Federal Customs Administration
贸易量下降并几近停滞的情况几乎全部反映于钯金市场，虽然美国在去年三季度开始
进口钯金。疫情期间汽车销量锐减的汽车生产商已开始手忙脚乱地行动，半导体供应
不足而裁员带来的后果现已反噬。公平地说，裁员并不只是美国工业的问题，只是美
国的情况明显比较严重。半导体行业协会最新数据显示，今年一季度相比2019年一季
度增长18%，从侧面表明半导体行业需求持续旺盛，而汽车行业通常只占总需求的区
区11%。美国从去年9月以来净进口1.7吨钯金，相比前两年净进口数字而言微不足道
，但随着市场复苏，这个数字有望继续增长。
远东方面，中国香港与内地继续买入，两者从2019年9月以来从瑞士净进口的总量达
到18.8吨。过去几年里我们无数次注意到中国大笔买入金属，这反映了今年碳排放要
求收紧，以及定于2023年年中进一步收紧的前景。有初步迹象表明动能正在放缓，但
尚未得到证实。显而易见的是，市场目前交投于普遍稳定的区间内，在逼近2900美元
及上方时涌现抛盘。基本面看，今年将保持赤字，数字相当于五周以上全球工业需求
。价格可能只待时机突破3000美元。
半导体支出，美元
来源：半导体行业协会, StoneX
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