港股入门：港交所百年变迁

一文看懂港股百年变迁！

各位投资者朋友晚上好，我们都知道刚刚过去的2020年是极不平凡的一年，不仅仅是因为疫情改变了大家的生活方式，也深刻影响了世界格局。对于我们这些投资者来看，很多大家熟悉的赚钱方式也在悄悄发生这变化，就拿很多人最熟悉的A股市场来说，都知道去年牛市再次开启，但是仔细观察你会发现，似乎这已经不是我们以前熟悉的那个门口卖茶叶蛋的老太太都能当股神的牛市了，更多的变成了专业投资者，或者叫机构投资者的牛市，如果你没有及时转变思路，与机构为伍，那么很可能你就是在牛市中亏钱的那个。

当然，过去的一年还有很大的一个变化就是港股市场越来越吸引人们的眼球，大家也能看到各种新闻中提到的每个交易日的南下资金不断增长。所谓“南下”就是从内地流入港股市场。为什么要去港股市场呢？原因无非就是一个——机会多呗~！可以看到进入21世纪以来，我们生活中密切相关的很多快速成长起来的优秀企业多数都会去海外上市，不是美国就是香港，随着美国对华战略的改变，香港几乎成为了未来企业出海融资的不二选择，例如我们熟悉的京东，阿里，腾讯等等。

所以最近也不断有很多朋友来向我咨询关于港股方面的问题，思考再三，我也觉得有必要逐步和大家分享一些这方面的内容。

当然，鉴于很多投资者对港股市场没有任何的基础知识，我就从香港股票交易所的起源来慢慢聊，有些内容也会参考一些资料，如果有兴趣的可以自己去做扩展。

一、发展初期（1860~1969年）

香港的股票交易最早可以追溯到19世纪60年代，当时的交易主要依赖当面交易，且没有固定的、集中的交易场所。

彼时，香港证券交易所主要由英国人进行管理，绝大多数香港股票交易在香港会进行。

不过，当时香港股市发展程度仍然较低，据香港会记录，1968年仅有59家上市公司，其中华资企业16家，英资企业37家，其余企业为印度裔或犹太人所有。

从市场走势方面看，1940~1960年港股市场大幅波动。

1946年，解放战争爆发，大量上海商人前往香港。港股市场随着这部分外来资金流入，一度较为活跃。

1949年，解放战争结束，国民党政府迁至台湾，许多商人和资金随之东移，港股市场活跃度收缩。

1950以后，香港本地工业发展逐渐起步，伴随着大量外资进入，这一阶段的港股市场投资回报接近同期西方发达国家市场的水平。

二、「四会鼎立」时期，港股市场逐渐成熟（1969~1986年）

1969 年 11 月 24 日，香港恒生银行推出恒生指数，呈现香港股市的整体情况，成为反映香港经济的重要风向标。

上世纪60年代末，香港实体经济日益兴盛，工商业部分融资需求井喷。但由于当时香港交易所的上市要求严苛，大量华资企业无法通过上市筹集资金。

在此背景下，1969年，李兆福等人成立「远东证券交易所有限公司」，俗称「远东会」。

1971年，由金银业贸易场理监事会倡议成立的「金银证券交易所有限公司」，俗称「金银会」正式开业。

1972年，「九龙证券交易所有限公司」成立，俗称「九龙会」，不过由于成立时间晚，且上市企业较小，九龙会的规模最小。

1973年，香港政府通过《1973 年证券交易所管制条例》，自此证券交易所的数目受到管制，香港股票市场形成了「四会鼎立」的局面。

在四会格局形成期间，港股市场日趋活跃，恒生指数从1971年底的341点一路上涨，至1973年3月9日达到1774点，上涨超过四倍。

此后，港股走熊，1973年4月底，恒生指数跌至816点，年底跌至433点。此时世界局势动荡，第一次石油危机冲击股市，1974年底恒生指数跌至150点，市场情绪陷入谷底。

1974年，香港政府颁布《1974 年证券条例》及《1974 年保障投资者条例》完善法律法规等资本市场制度，后续相继出台了《收购及合并守则》、《1976 年证券（证券交易所上市）规则》、《证券交易所合并条例》等法律法规。

随着制度逐渐完善以及经济推动，港股市场逐渐繁荣，1981年恒生指数回升至1820点，刷新历史新高。

此后，由于中英有关香港主权的谈判陷入僵局，港币大幅贬值，港股市场再度走弱。

三、「联交所」统一（1986~2000年代）

1986年4月2日，上文提及的「四所」合并形成的香港联合交易所（THE STOCK EXCHANGE

OF HONG KONG LIMITED），简称「简称联交所」。

自此，香港股市结束「四所鼎立」状态，联交所成为香港唯一的证券交易所。

同年9月，联交所成为国际证券交易所联合会会员，为港股市场后续的国际化拉开序幕。

1987年10月，恒生指数逼近4000点高位，但受美股市场「黑色星期一」影响，10月26日恒生指数创下最大单日跌幅33.33%。

经历数年调整后，1991年恒指开启长达近10年的牛市，从3000点上涨至1999年的17000点。

这段牛市期间，港股市场也经历了一些调整，例如1994年香港楼市与恒指成分股结构性调整，1997年亚洲金融危机等。

四、从中资化到互联互通（1990年代至今）

1997年香港回归，中资企业在港股市场的影响力逐渐增强，为港股注入新的活力。

此前，青岛啤酒在1993年7月15日正式在香港上市，标志着H股的诞生。

从数据上看，2007年H股在港股市场企业市值占比达到50%以上，成交额占比也提升至60%左右。

沪港通于2014 年11月17日正式开通 ，标志两地互联互通的时代开启。

两年后，深港通也于2016年12月5日开通，两地的资金往来规模也越发庞大。

港股通开通五年多以来，南下资金累计净流入超过1.3万亿，持股比例达到4%左右。

注：H股也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的中资企业股票

五、拥抱新经济、中概股回归

2018年4月30日，港交所修订后的《主板上市规则》生效，新增内容包括容许未盈利生物科技公司、不同投票权架构公司来港上市，以及设立新的便利第二上市渠道接纳大中华及海外公司。

对此，香港交易所集团行政总裁李小加表示：

「经过四年的不懈努力，香港交易所终于在今天推出了新的上市制度，迎来了香港资本市场激动人心的新时代。」

此举也标志着港股市场全面拥抱新经济，以及中概股回归的大幕拉起。

最后也给大家推荐一部很经典的港剧《大时代》，其中讲的就有八十年代香港股市的风风雨雨。

下一期 和大家分享一下 港交所连接中国与世界的独特地位