欧行按兵不动令市场失望，美元受追捧！

方世平—3月13日分析

昨日国际现货黄金收报1576.15美元/盎司，白银收报15.82美元/盎司。

欧洲央行利率决议：宣布采取措施提供即时的流动性支持，欧洲央行公布新的LTRO工具，将额外增加1200亿欧元(合1,352.8亿美元)的资产购买净额直至今年年底，欧洲央行将提高量化宽松，使用流动性工具，但维持利率不变，将在首次加息后持续再投资计划，借贷利率取决于发出贷款的银行的水平，定向长期再融资操作（TLTRO-III）利率低于平均再融资利率，定向长期再融资操作（TLTRO-III）措施将支持中小企业的借贷，将为银行提供暂时性的资本和业务援助。

如有必要欧洲央行将调整所有工具，近期数据表明经济前景恶化，预计经济增速将在中期内恢复。欧洲央行正在密切监控卫生事件进展，经济增长风险下行，卫生事件构成一大下行风险。预计上半年经济增速将十分疲软，卫生事件对通胀的影响高度不确定，oil price大幅下跌对通胀构成重大的下行风险，需要大规模的刺激。

欧元区存款利率已经长期深处零轴下方的纪录低位，许多决策制定者表示，进一步降息可能适得其反，因为那对银行利润率的伤害程度之大可能反而阻碍了放贷。

欧洲央行昨日决定不降息，尽管市场预期在目前的冠状病毒疫情中会降息。欧洲央行的决定令市场失望，并加剧了本已严重的跌势。分析师此前预计欧洲央行会降息10个基点。

欧洲央行预计利率将维持在当前或者更低水平，直至通胀前景稳固转向低于但接近2%的目标水平。从当天的利率决议来看，欧洲央行是最近第一个让市场预期落空的央行，在英国央行和美联储都紧急降息后，市场普遍认为欧洲央行将会跟上步伐。

美联储和英国央行此前先后紧急降息，暗示行动迫在眉睫。但为了帮助欧元区经济应对新冠疫情冲击，欧银货币政策益发接近其极限。

欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)称，不确定性对投资造成负面影响，新冠病毒蔓延加剧了市场波动，对经济产生很大影响。在当前利率下，所有银行都将获得需要的资金。欧洲央行的措施将有助于顺利提供信贷。近期数据表明经济前景恶化，如有必要欧洲央行将调整所有工具，新冠肺炎是一大下行风险。但她预计，经济增速将在中期内恢复。

人们担心疫情及其引发的金融市场恐慌，可能很快就演变为经济衰退，给欧元区苦苦挣扎的经济造成又一重击。这场危机是拉加德的一次大考，11月刚上任的她，自称是货币政策的“睿智猫头鹰”。

在利率如此低的情况下，欧洲央行已经接近所谓的“逆转利率”，也就是利率到了继续降息将弊大于利的水准。低利率也正助长楼市泡沫，部分决策者认为这可能为未来的危机种下祸因。

考虑到美联储可能很难拿出令市场满意的方案，以及货币政策正在逐渐失效，即便是美国经济最终避险了衰退，但是市场普遍认为美国经济存在进一步回落的空间，因此市场的焦点逐渐的转向美国经济将以何种形态复苏。

在于恐慌情绪持续影响下，对金融市场全面失望的投资者最终转为选择“现金为王”，纷纷抛售可变现的有价资产补充美元现金储备，以应对之后可能出现的不时之需；在美元现金成为终极避险工具之后，美债收率也止跌，而US stocks继续暴跌，与此同时，大宗商品期货同样延续跌势。为此，分析指出，美国企业界正在不惜一切代价持有美元现金，从而才能在可能出现的进一步动荡面前安然无恙，这使得美元指数表现特别坚挺；类似状况曾在2008年金融海啸期间出现过，在当时merican stock market崩盘的背景下，美元指数在2008年8-10月间的经济危机最高峰期间从70升至88.5，升值幅度达25%，即因投资者除了持有美元现金之外已经别无其他earnings稳妥的投资去向。

从技术日K线图上来看，美元指数收3连阳。美指上方压力半年线，下方支撑10日均线，美指支撑96.23，95.01，阻力98.50，99.55。

欧元/美元支撑 1.1050，1.0914，阻力1.1327，1.1468

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1333，最低触及1.1056，收报1.1185。

通过TLTRO-III借款的合格贷款率达到50%，TLTRO-III能够低于存款机制利率25个基点，额外增加的1200亿欧元资产购买净额现有的资产购买计划(APP)，这将为实体经济在不确定性上升时期提供有利的融资条件，尽管欧洲央行管理委会没有看到货币市场紧张或银行体系流动性短缺的实质性迹象，但额外的长期再融资操作(LTROs)将在必要时提供有效的支持。

今日关注15:00德国2月CPI年率终值(%)数据。

从技术日线图上来看，欧元结束收3连阴线。上方压力去年12月31日高点1.1239，下方支撑半年线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1203之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1327-1.1468；如汇价反弹破败1.1100继续尝试做空，目标1.1050-1.0914。

英镑/美元 支撑 1.2425，1.2279，阻力1.2783，1.2995

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高上探1.2849，最低触及1.2491，最终收报1.2571。

英镑兑日元一度跌至131.34，此前英国央行紧急降息带来的经济预期利好日内消退殆尽，市场重新担心公共卫生危机可能令英国与欧盟的谈判无法在年底前如期完成，这增加了英国届时再度面临硬脱欧的风险。

从技术日线图上来看，英镑收3连阴线。上方压力年线；下方支撑昨日低点1.2491。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2637，可考虑轻仓做多，目标为1.2783-1.2995；如汇价反弹破败1.2491，可继续尝试做空，目标1.2425-1.2279。

黄金 支撑1541.20，1506.26，阻力1630.76，1685.38

黄金昨日最高上探1650.43美元/盎司，最低下探触1560.87美元/盎司，最终收报1576.15美元/盎司。

投资者对疫情风险在全球范围内的上升充满担忧情绪，这也打压了全球stock market及原油市场。但从市场流动性的角度来讲，这不利于黄金，因为黄金也是一种大宗商品。从大宗商品暴跌的角度来讲，远期的通缩预期也利空金价。而对工业属性更强的白银来讲，经济衰退意味着需求将下降。全球stock market全线下挫，部分投资者需要抛售黄金筹措保证金。

当stock market出现非理性暴跌之时，黄金市场也会跟随大跌，这种现象在2008年之时也出现过。很多企业大股东和个人，为了避免爆仓风险的悲剧出现，肯定要想尽一切办法来补充资金，避免爆仓。为了挽救stock market爆仓风险，除了个人现金补充抵押物之外，第二个方法就是从黄金市场抽离资金出来，黄金撤离资金，进入stock market补充抵押物，直接导致黄金市场出现大跌，这就是stock market与黄金同时下跌的真正原因。

市场波动性升温打压着贵金属市场，全球经济增长的压力将使得金饰需求承压，因此今年余下时间黄金将上行有所压力。在2008年金融危机时，金价一度大跌约20%。而眼下在市场流动性干涸的情况下，美元有所走高。

素有恐慌指标之称的芝加哥期权交易所(Cboe)波动率指数(VIX)暴涨近28%，跳升至69左右，触及2008年以来最高水准。

CNN恐惧与贪婪指数创2008年12月以来历史新低。这一指数表明市场目前处在极度恐惧状态，甚至恐惧程度与2008年程度相当。

卫生事件对经济增速的影响将对今年第一季度的原油需求造成很大影响。俄罗斯能够承受石油价格在6至10年内维持在25美元至30美元的水平。“俄罗斯预期的‘安全油价’实际上是30美元。”安雨康介绍，俄罗斯3月初做出的拒绝减产的决策，是在油价下跌40%俄经济运行也将保持在安全水平的依据上做出的。当时伦敦布伦特原油价格在50美元左右。

分析认为，沙特发动原油价格战，目的可能在于打压美国的页岩油。因为，如果油价长时间处于近年的低位，将令美国为数不多的规模工业—页岩油开采业受到巨大冲击。

目前国际油价已经逼近2016年创出的低位水平，自从2014年油价暴跌以来，沙特这个曾经在中东财政预算最为充裕的国家耗尽了现金储备，且已经连续多年陷入财政赤字的状态，加剧了该国经济下行的压力。基于此，市场认为，沙特不太可能想重现2014年至2016年旷日持久的石油价格战。

中国社科院俄罗斯东欧中亚研究所研究员姜毅认为，俄罗斯拒绝减产，重要原因之一是希望增加现金流。美国对俄罗斯进行金融制裁，油气行业是重点，俄罗斯希望靠增加产量，扩大市场份额来增加现金流。同时，没有参加限产的美国，已经跃升为石油出口大国，这显然不是俄罗斯愿意看到的。姜毅介绍，如今受公共卫生事件和全球经济下行影响，市场需求下降。在市场低迷的情况下，减产和价格战对俄罗斯石油公司的损耗差不多。“这种情况下，价格战不如打打看。”姜毅说。

关注下周举行的美联储议息会议，以及近期全球主要央行可能推出的救市政策，一旦投资者对于经济增长的信心恢复，油价大概率将出现比较好的修复和反弹。

从技术日线来看，黄金收4连阴线。上方压力10日均线，下方支撑昨日低点1560.87。

交易策略：若金价反弹持稳于1586，可考虑继续做多，目标为1630.76-1685.38，若金价下行跌破1560.87；可尝试轻仓做空，目标为1541.20-1506.26。

今天关注的主要数据面如下：

15:00 德国2月CPI终值

15:45 法国2月CPI

22:00 美国3月密歇根大学消费者信心指数初值