嘉盛集团：FOMC会议回顾：加息步伐放缓在即，但利率目标却越来越高？

正如我们在FOMC会议前瞻报告中提到的，过去几周来市场计价加息75个基点，不出所料，美联储此次加息完全符合此前的市场预期。所以此次市场对加息决策本身并无很大反应，但会后的货币政策声明和美联储主席鲍威尔的新闻发布会，还是有不少有用的重点信息。

FOMC 货币政策声明

此次FOMC货币政策声明出现罕见的重大转变。焦急的交易者本打算仔细研读最新政策声明，在字里行间寻找加息步伐放缓的暗示信号，结果美联储直接将放缓加息步伐摆在桌面上。

FOMC币政策声明的新增部分中写道：“在确定未来目标区间的加息步伐时，委员会将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策对经济活动和通货膨胀的滞后影响以及经济和金融进展。”

换言之，美联储终于承认过去半年来激进的紧缩政策需要时间才能发挥对经济的作用，而且将很快转向加息50个基点、25个基点，甚至直接暂停加息，静观经济走势。此外，这一部分评论加入了声明，而不是在新闻发布会上口头强调，说明FOMC已就此达成共识，无论未来几周经济数据结果如何，不太可能朝令夕改。

美联储主席鲍威尔新闻发布会

最近所有美联储会议都要演一出反转，就是声明态度永远比预期更鹰派，接着主席鲍威尔出面释放温和信息，随后市场反弹。会议刚结束时，交易者自然会好奇此次会不会看到完全相反的局面，即鸽派声明搭配鹰派鲍威尔。

在进入新闻发布会后，果真反转上演，鲍威尔表示，即便美联储即将返还加息步伐，利率最终目标将高于此前预期。我将鲍威尔新闻发布会要点摘录如下：

• 鲍威尔：通胀仍远高于远期目标2%
• 鲍威尔：时机合适将放缓加息
• 鲍威尔：坚持政策路线，直至实现目标
• 鲍威尔：政策影响滞后性存在大量不确定因素
• 鲍威尔：当前问题的重点在于，政策还要持续多长时间
• 鲍威尔：最快可能在下月放缓加息步伐
• 鲍威尔：不认为我们的政策过度紧缩
• 鲍威尔：迄今为止加息效果良好且成功
• 鲍威尔：我们将继续调整政策利率，直至让实际利率转正
• 鲍威尔：金融环境已收紧不少
• 鲍威尔：我们很可能在12月讨论缩小加息幅度
• 鲍威尔：长期通胀预期已有所回落
• 鲍威尔：最新数据表明最终利率会高于此前预期

对交易者而言，重点应该落在目标上，即最终利率目标峰值，而非具体过程，即每次加息幅度和时机。正如鲍威尔评论所指出，最终利率目标（突破5%？）将高于绝大多数人预期。

市场反应

市场初步反应凸显偏鸽的货币政策声明出人意料，美元和美债收益下跌，而股市和黄金因预期加息幅度较小而飙升。但鲍威尔延续近期一贯做法，在新闻发布会上暗示利率峰值会更高，又扭转了这些市场动向。

截至发稿时，市场初步的反应已完全反转，国债收益和美元指数比美联储发言前更高，而美国股指与黄金走低。市场短期焦点将重回还未发布的经济数据，这些数据都将影响美联储未来货币政策决定。但若近期通货紧缩有停止迹象，劳工市场持续繁荣，交易者会预期美联储提高利率峰值，近几月市场走势仍将延续。