标普500指数：强力上涨，但近期可能势竭

标普500指数强力上涨的同时出现了短线势竭的信号，但观察领涨与落后板块后我们发现，近期创下新高背后的驱动力已经发生了变化。

能源股本周表现良好，其中贸易乐观情绪与油价上涨明显助涨。如果贸易协议可以达成并且大宗商品价格上涨，处于相对低位的能源股似乎相当有吸引力。而这种贸易乐观情绪的转变也导致原来的领涨板块“失势”：不动产、公用事业与医疗保健悉数下跌。所以，贸易谈判仍是明确的信心驱动器。我们不禁思考，12月的“阶段1”签署是否与所谓的“圣诞反弹”传统完美契合？时间会告诉我们答案。

标普500指数：目前的上涨趋势无疑强劲，而且创下新高再次印证了6月低点以来的上涨通道。我们也可以看到回购仍是标普500指数的关键驱动力，因为回购指数ETF (下图中的子图)已经随着标普500突破而同步创下新高。

话虽如此，在keltner上轨之上形成的系列犹豫K线警示近期趋势可能势竭，所以上涨趋势有休整或调整的空间。而且，这些K线就形成于月图第1枢轴点下方。同样值得注意的是，尽管有美国将以削减关税为协议内容的积极消息，还是形成了一根看跌pinbar。

标普500指数日图

• 多头可能等待价格盘整/下探3065.9后再寻机入场。
• 如果价格下破3065.9，则修正行情可能加深，但考虑到3028支撑位的重要性，多头可能急于在其上逢低买入。
• 如果下跌动能推动价格大跌，则多头可能出于谨慎离场观望，直到尘埃落定。而且，如果日元与黄金再度上涨，则可能大局发生了变化（或经济，或贸易谈判生变导致信心再度逆转）。

比率图表

最后，我们不禁从另外的角度注意到在标普500指数创下新高之际价值股再受追捧。价值股被视为低于根本价值（所以从某些指标衡量“廉价”），并且自2009年低点以来基本跑输标普500指数。而且，价值股目前表现好于动能股与成长股，这从标普500指数的相对价值的角度看相当能够说明问题。之所以这么说是因为，成长股的收入据预期相对好于普通公司（所以价格更高），并且动能股通常是那些推高标普500指数的股票。所以，如果动能股表现落后而成长股据预测现在不会跑赢普通公司，这轮牛市根本的健康程度又如何呢？这可能需要点时间才会发挥作用，但动能当然已经发生变化，并且值得在牛市演进时持续追踪。