嘉盛集团：七国集团有关俄罗斯黄金进口禁令对金价、矿商股有什么影响？ - 嘉盛官网

市场参与者将密切关注金价的变化。有消息称，七国集团部分国家计划禁止从俄罗斯进口新的黄金。背后的原因当然是西方国家针对俄罗斯侵入乌克兰的行为的制裁，并且制裁措施的清单在不断扩充。问题是，这样的制裁措施有影响吗？对于在俄罗斯的黄金矿商当然有影响（后文将进一步展开），但对国际金价的影响，则微乎其微。俄罗斯诚然是全球第二金银矿大国，但供应备选国也有很多。一旦现货黄金供应出现缺口，有很多“生力军”可以补上。事实上，金银业早就针对俄罗斯黄金进口实施了限制，七国集团的宣告只是一种形式。

黄金一直围绕着1830上下震荡，到现在已窄幅交投了数天。同期美元和债券收益率略有回落，原因则是颇具讽刺意味的衰退忧虑。这样的担心引发了美联储最快在未来一年内降息的猜测，而从股市显著反弹也可以判断，部分交易者对当前事实，即强硬美联储与加息视而不见。

所以，在这里金属的支撑并非来自俄罗斯黄金进口禁令的消息。

债券市场又失算了？

我认为，交易者很快将被更多强硬政策惊醒，意识到自己想法太超前，推动股市和债券市场再度下跌，反过来阻止黄金大举上扬。在这里用“阻止”这个词完全正确，因为如果不是因为主要央行进行中的紧缩银根举措，黄金理论上表现无疑要比现在好得多，头号功臣当然是其对冲通胀与避险的功能。

事实上，如果把黄金图表切换到略短点的时间周期，我们就会发现，金价过去几周一直在反复，始终没有明确的方向。在央行加息、通胀关切和衰退忧虑以及最终降息的预期掣肘之下，始终没能摆脱1800-1875一线。这些消息很明显互相矛盾，使得金价难以坚定地走出方向性行情。债券收益率上升与美元普涨从来都不是无孳息/红利资产的利好因素，而金价没有崩溃则意味着其同样获得利多支撑，包括避险买需和通胀对冲资金流。股市等金融市场过去几个月的动荡，催生避险需求。

黄金举步维艰背后的首要原因一直都是利率的上升。除了日本央行，所有主要央行或已开始或承诺开启加息周期。逐利交易者进一步受到政府债券的吸引。而当前熊市中，低收益股票遭到重创的主要原因也正是利率上涨。

俄罗斯黄金进口禁令对黄金矿商有什么影响？

要回答这个问题，我不得不请出我的同事、股票市场专家Joshua Warner。以下是他聚焦Polymetal和Petropavlovsk对禁令的反应做出的对该行业的判断：

针对俄罗斯黄金进口的禁令可能象征意义大于实质意义，但对于在伦敦上市的俄罗斯金矿运营商，Polymetal International和Petropavlovsk来说是一个新的沉重打击。这两家运营商的估值自2月俄罗斯侵入乌克兰以来就已崩溃。

对Petropavlovsk的伤害无可挽回。西方国家制裁俄罗斯，切断了该公司对俄罗斯贷款商（恰巧也是其主要客户）的负债偿还通道，致其债务堆积如山。公司万般无奈之下多方想办法自救，比如出售所有项目。但该公司也警告，债务金额之巨，公司偿还投资者的可能性微乎其微。但从公司股价最近震荡来看，市场对该公司的股票仍有兴趣。

Polymetal也遭遇扰动，但在上周指出，制裁没有对公司业务造成直接的实质性影响。这样的言论无力阻止公司股价自冲突爆发以来跌逾75%，而且只要俄乌战争没有停火，也不大可能很快修复估值。不过，公司在哈萨克斯坦的业务每年生产超过55万盎司的黄金，多元化举措一定程度提供了缓冲垫。有报道暗示，公司寻求将其剥离，成立独立的公司。

总结

综上，我认为对金价的影响至多致其继续区间震荡。不过，如果加息与强硬央行评论未来数月继续主导市场，黄金或遭到疯狂抛售。

黄金走势迟疑

黄金似乎甘于臣服在200天均线下方，这在技术面增加了金价下跌的可能性。黄金的沉寂消耗投机者的热情，或促使其转向其它交易产品。到目前为止，我们没有看到大举抛售黄金的强烈意愿。但如果黄金的宏观背景无丝毫改善，情况可能迅速生变。

黄金多头现在需要金价首先收复失守的200天均线，即1845附近。如果收复，新涌现的技术买盘或奠定价格反击1870的基础。

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