本周重点关注周四欧洲央行10月利率决议！

方世平—10月21日分析

本周重点关注周四欧洲央行10月决议和周五美国10月密歇根大学消费者信心指数数据。

周四19：45欧洲央行10月利率决议，外界普遍预期，继9月份推出大规模刺激举措之后，欧洲央行本月将按兵不动。欧洲央行内部对该决议祭出新一轮宽松政策存在深化分歧，然而并不预期10月决议上欧银将给出新的政策声明。

20:30美国9月耐用品订单数据和21:45 10月Markit制造业PMI初值，这对于市场观测美国的消费和通胀具有参考意义。

20:30欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)将召开发布会，这是德拉基在10月末卸任前最后一次主持发布会。他在任期内强硬的偏鸽政策一直被诸多人士广泛诟病，为了在离任前挽回面子，不能承认自己任内经济疲弱问题，把烂摊子留给下一任解决，德拉基可能在最后一次决议之上，放缓偏鸽基调。

马里奥•德拉基已锁定了未来三年的货币政策，同时将几项棘手的任务留给了下一任欧洲央行行长。预计前IMF拉加德将被再次问及在11月1日接任德拉基后如何应对这些分歧。

拉加德将于月底德拉基离任后执掌欧洲央行，预计她将重新调整资产购买规则，并调整关于利率将保持低位直至通胀率稳定在央行目标水平的承诺。她还可能尝试并说服政加强财政刺激。经济学家们预计，在此前累积了2.6万亿欧元债券之后，欧洲央行还有约3200亿欧元（3560亿美元）的购买空间。根据最简单的计算，假设每月购买量为200亿欧元，并且合格资产总体稳定，这意味着决策者将在2021年初用尽额度。

周五22:00美国10月密歇根大学消费者信心指数数据，以衡量经济活动中消费者信心水平。由于消费占美国经济的比重约七成，是拉动美国经济增长的主引擎。近期，和消费息息相关的美国9月零售业数据挫至7个月最低，利空数据叠加“关店潮”，令美国消费和经济前景蒙上阴影，所以周五这一数据的表现依然成为风向标。如若数据欠佳，将给到市场预设10月降息的更多证据，美指恐更为疲弱。

从li史数据看在美国经济发生衰退之前两者往往会出现分歧，一般而言密歇根指数减去企业联合指数之差越小，越暗示经济衰退risk加剧，比如在1979年、1990年、2000年、2008年附近都触及-30的水平附近，而当时分别对应西方经济陷入滞涨期、储贷危机、互联网泡沫以及2008年金融危机。目前这一指标已经处于经济发生衰退之前的低点位置附近，且是自1979年以来的最低水平，这令市场担忧此次美国经济衰退是否为40年来最为严重的一次。当前这一指标处于40年来分歧最为严重的一次就值得市场关注，该数据有着明显yu警作用。

美联储在9月18日投票决定今年第二次下调基准利率。此前7月份美联储实施了自2008年金融危机以来的首次降息。而如果美联储在本月底再度降息，则将是他们连续第三次在议息会议上下调利率。

分析指出，有清晰的证据表明，在过去三到四年里，美联储一直被市场牵着走，而考虑联邦基金利率期货显示本月降息的几率高达84%，看起来他们注定将在本月底再度被市场所胁迫。

投资者的焦点转移到本月底10月30日美联储决议之中，而本周美国的几项数据十分疲弱，加之trade谈缺乏细节，全球经济放缓压力巨大，而且市场已经广泛计价月底降息25基点的预期，美联储要想改变这个预期很难。

英国脱欧的后续发展将是本周金市关注的焦点，一旦硬脱欧risk加大，市场避险情绪可能会升温，从而刺激金价反弹。

未来几周推动金价走强的一个有利因素是美联储最近承诺开始放松货币政策。美联储开始新一轮扩表，还在逐步降低基准利率，这意味着gold的吸引力上升。过去几年，美联储的宽松政策令gold受益，因增加的流动性迟早会进入贵金属市场。

由于美元走软和美联储的宽松货币政策，gold的前景已经大为改善。自9月触顶以来，金价的回落和盘整为今夏以来“过热”的市场降了温。不过，这也使得未来几天或几周出现的空头回补更容易“点燃”市场，并引发gold的另一轮反弹。

一般来说，美国的通胀水平、货币政策和美元是影响金价的三个主要因素。

在过去几年中，金价与美指呈负相关。今年8月，二者的这种相关性达到五年来的最高水平。从长期角度看，美指本身并不影响金价。当美指位于80时，金价或许在1000、1400，也可能是1800。但是，美元表现与金价之间存在反向的相互依存关系：美元上涨对金价产生负面影响，反之亦然。因此，美元在决定gold基本均衡价格方面没有扮演重要角色。

美国的通胀水平和货币政策。有一个主要指标强烈影响着金价—美国实际利率。需要指出的是，该指标包含两个指标，即10年期美债收yi率(反映美国货币政策)和美国的通胀率：现在gold的合理价格非常接近实际价格。

从整体期huo市场表现看，今年的国际大宗商品的期huo价格表现分化严重趋势仍在延续，以gold为代表的贵金属以及个别有色金属如镍等走得比较强劲，主要体现为对冲全球经济risk效应，而其他种类的大宗商品表现大多疲弱。