李生论金：俄乌谈判毫无进展，黄金迎来非农倒计时

　　随着E乌冲突进入第六周，黄金市场受益于大量的避险需求。这场战争导致各国在盟友和对手之间划清了新的界限，随着各国寻求发展自己的供应链，全球化趋势正在遭到破坏。由于西方国家对E实施制裁，这些供应链已经破裂，全球化趋势的减弱将加剧通胀，因为发展国内供应链对企业来说将更加昂贵。在目前的环境下，对E友好的国家可能会继续在M元之外进行多元化，这意味着黄金将成为各国央行的重要工具。当国家之间不信任彼此，不信任彼此的货币时，黄金就变成了一种战略资产。

　　上周五，M元指数持稳，大约涨0.56%，为过去七周来的第六次周线上涨，受益于其作为避风资产的地位，M国10年期国债收益率飙升11个基点至2.48％，市场对M联储的加息预期增强，且E乌冲突推动了人们对M联储将加息的预期。黄金价格上周涨近2%，随着E乌冲突以及全球通胀加速刺激资金流入避险资产对地缘局势和不断上涨的物价的担忧增强了黄金作为避险和通胀对冲工具的吸引力。

　　E乌和谈缺乏实质性进展，西方加大对E制裁，提振了黄金的避险魅力。尽管M联储就未来加息前景表现出更加鹰派的姿态，但短期内很难缓解由E乌冲突引发的供应链混乱导致的高通胀。高通胀有利于黄金，这种作用不会很快消失。在金价处于较低水平时，会看到一些避险需求和一些低吸买盘。地缘局势对抗进一步升级，将推动大量避险资金转向黄金，如果制裁引发大宗商品价格再度飙升，甚至会引发通胀对冲行动。

　　本周五即将公布一月一度的非农数据，就最近几个来看，就业人数基本处于持续增长的状态。尤其上个月，2月非农就业人口增加67.8万人，大幅超过市场预期的40万人和前值46.7万人，创去年7月来的最大涨幅。重要的是数据显示劳动力供给短缺的问题正在改善，这与3月M联储褐皮书中反映的“一些地区报告了劳动力供应改善的零星迹象”、“一些地区报告了工资增长放缓的迹象”相吻合，或透露了劳动力供给短缺问题的峰值阶段已过，后续劳动力紧张对生产的拖累、对时薪与通胀的推动力量或逐步减弱。

　　黄金上周整体来说，上涨基本符合预期，之前一直在说，守住1900-1910一线，上涨是迟早的事情，总而言之一句话，地缘局势得不到解决，市场的避险情绪会一直支撑着价格。早间虽然小幅回落，但未影响大的格局，日内下方守住1940一线支撑，继续看涨，短线如果能够向上突破1965上方，再次去试探2000M元关口也不会太远。

　　M近期表示，重新评估答应伊要求的政治代价，称不急于恢复核协议。伊朗近期向M国提出把伊斯兰革命卫队从KB组织名单中移除，鉴于伊方的这类要求，短期内M国可能无法恢复与伊朗的核协议。目前全世界都在关注E乌谈判进展如何，谈判情况目前既不好也不坏，时而紧张时而松弛。目前双方在次要问题上立场趋于一致，但在主要问题上仍止步不前。

　　原油上周大幅走高，因也门的胡塞武装声称对沙特阿M石油设施受到的一系列袭击负责，其中包括在吉达的一处储油设施，E乌的冲突继续搅乱本已紧张的大宗商品市场。总体来看，地缘紧张局势犹存，伊核协议短期或无望达成，沙特石油设施遭袭击，诸多利多因素或推动油价进一步走高，维持油价短线震荡走高基调；但需警惕就全球疫情蔓延的担忧情绪，或短期拖累油价。

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