失守400元大关，港交所业绩出现了什么问题

一、全年纯利同比增9%，略逊预期

香港交易所(00388.HK)于2月24日午间公布2021年全年业绩，全年营收达209.5亿港元，同比增加9%，略低于此前预估的214.02亿港元；净利润125.35亿港元，同比增9%，略低于此前预估131 .88亿港元；每股盈利9.89港元，预估9.09港元，略高于预期。

据业绩公告，2021年EBITDA为162.69亿港元，较2020年上升11%，EBITDA利润率为78%，较2020年上升1%；股东应占溢利125.35亿港元，同比增长9%；基本每股盈利9.91港元，去年每股盈利9.11港元；宣派第二次中期股息每股4.18港元，全年股息为每股8.87港元。此外，期内收入及其他收益209.5亿港元，较2020年上升9%。由于英国批准将法定税率于2023年4月起由19%上调至25%，集团所购得的LME无形资产于2021年出现一笔1.60亿港元的一次性递延税项支出。

主要业务放慢大致符合预期，港交所业绩稍逊预期主要受累于投资收益表现转弱，港交所全年公司资金的投资收益净额7.08亿元，按年少16%，单计第四季更跌48%至2.48亿元。虽然全年业绩亮眼，但单计第四季的表现却差强人意。受累港股均成交按年跌10%、按季跌24%至1260亿元，港交所季度收入按年跌7%至47.3亿元，盈利按年跌9%至26.7亿元。

在公布业绩后，港交所午后继续随市走低，收盘394.6港元，跌破400元大关，全日跌幅达5.42%。

二、沪深港通成交额创新高，中概股回流迫在眉睫

2021年沪深港通全年成交额及平均每日成交额均创新高，2021年的平均每日成交金额达1667亿港元，同比增长29%；沪深港通收入及其他收益27.24亿港元，同比增长41%。全年债券通北向交易平均每日成交金额按年增长34%至266亿元人民币，同样创新高。北向交易及南向交易的成交金额分别达人民币27.6万亿元及9.3万亿港元，较2020年分别上升31%及70%。2021年全年新上市公司共98家，集资额达3314亿港元。

港交所表示，中国的资本市场有望在十年内从目前的约30万亿美元增长到超过100万亿美元的规模，成为港股市场的一股重要的有生力量。此前，香港特区财政司司长陈茂波在2月23日汇报《财政预算案2022》时提及，考虑到一些从事先进技术且具规模的科技企业需要大量资金投入研发，但却未有盈利和业绩支持，证监会和港交所正检视主板的上市规则，研究在充分顾及相关风险的情况下修订上市条件配合有关集资需求，并重申香港已为中概股回流做好准备，包括容许没有不同投票权架构并属非创新产业的大中华公司在港第二上市，并给予双重主要上市的发行人更大灵活性。这些措施将有利进一步吸纳优质中概股在港上市，增加市场流动性，提升港交所作为香港全球融资平台的竞争力。

三、未提新3年战略，前路在何方

值得注意是，港交所前任行政总裁李小加2019年提出的“3年战略计划”已于去年底结束，有个别投行观望港交所会否在业绩报告提及新3年计划。

港交所未在业绩交代新3年计划，但集团行政总裁欧冠昇在报告继续强调“立足中国、提升国际地位、迎接大趋势及增长机遇”等大方向。并进一步表示，目前港交所已收到为数不少的上市申请，又推出了特殊目的收购公司(SPAC)和海外发行人的新上市制度，产品组合亦不断丰富，加上提供假期交易等一系列新市场微结构提升措施，深信香港交易所可继续发挥“超级联系人”的优势，在未来急速发展的全球资本市场中担当越来越重要的角色。

四、走势落后，问题出在哪？

虽然港交所2月24日股价一路走低部分受累于俄罗斯乌克兰局势恶化，但是今年以来港交所股价未能跟随大市走俏，同为金融股但走势落后也是不争的事实。ATFX认为股价之所以未能跟上步伐，跟去年股价已经反映大部分利好有关，而预期中的积极因素还有待“变现”。

其中部分原因在于港股成交量减少，不过今年以来的交投人气得以恢复。据港交所数据，2022年1月港交所平均每日成交金额为1286亿元(港元，下同)，较上月的1178亿元上升9%；债券平均每日成交金额为4.7亿元，较去年同期的3亿元上升57%。

A股期货交易更是活跃，自去年10月推出以来，香港A股期货合约的未平仓头寸已升至20亿美元，进入2月份之后，MSCI中国A50互联互通(美元)指数期货单日成交量不时创新高，显示A股可投资性继续增强。

据悉，恒生科技指数期货的成交及未平仓合约、恒生指数期货期权的未平仓合约、恒生中国企业指数期货期权的成交及未平仓合约等数量均在1月内创历史新高。整体看今年现货市场交易量还有上升空间，港交所也有机会再推新衍生产品，可以创造更大利润空间，所以当前的股价即便走低仍可寻机纳入。

然而，对于港交所的颓废表现，诸多股民表示已经，预期总是赶不上国际形势变化，不如闭眼靠运气赚钱。也有股民表示曾坚定加仓，目前已被套牢，不知出路在何方。