富途 | 腾讯京东难熬「七年之痒」，对投资者影响几何？

2014年3月，京东美股上市前夕便获得了腾讯大笔投资。这不仅让京东估值比上一次融资时实现翻倍，双方也由此开启了深入战略合作「甜蜜期」。

七年后的今日，2021年12月23日，腾讯发布公告称，要将其持有的京东股票以派息的方式，分给腾讯的股东。

换句话说，腾讯的股东一觉醒来，发现自己就要成为京东的股东了，内心可能是又惊又喜又迷茫。

受此消息影响，京东集团港股当日开盘一度跌超11%，最终收盘跌幅收窄至约7%，而腾讯当日则一度涨逾5%，收盘涨4.24%，报461.8港元，成交额超151亿港元，较近期显著放大。

通过实物分派的方式，分的还是其他家的股票，在以往的股市中都不常见。

那么，此次腾讯的操作对投资者有何影响呢？

分红怎么分？

根据腾讯发布的公告，「合格股东」将以每21股腾讯股份获发1股京东A类股普通股的比例，获得实物派发。值得注意的是，「非合格股东」将按照这个比例获得现金。

问题是，「合格股东」与「非合格股东」是如何定义的呢？

据腾讯公告披露，股东地址位于中国香港、中国内地、中国澳门、澳洲、英属处女群岛的股东均为合格股东，这些股东将直接获得京东港股的股票。

此外，港股通的腾讯股东也可以获发京东股票，这些股东可以卖出，但因为京东集团还不是港股通标的，目前还不能买入。

而，非合格股东主要指美国投资者。因受制于当地的法规规定或限制，非合格股东将直接获得现金。

为了达成这一目标（给非合格股东分拨现金），腾讯有两种可行的方式：

1）通过二级市场卖出这些京东股票；

2）自身现金调拨，但最终还是要把相应的京东股票卖掉。

从二级市场股价的角度考虑，如果持有腾讯的美国投资比例较高，那腾讯就不得不在二级市场抛售大量的京东股票，形成一定的抛压。而腾讯集团由于不直接持有京东在美股的ADR，就会在香港市场抛售。

按照公告，目前腾讯暂定的派息日为2022年3月25日。注意到，2022年1月19日收盘后，若投资者有持仓，就会获得资格。同时，也意味着2022年3月25日将有大量投资者收到京东股票。

相关链接：【关于腾讯派息要发京东股票】的常见问题

对腾讯、京东、以及投资者有何影响？

我们分别从腾讯和京东两个角度出发，分别讨论此次分红带来的影响。

首先，对于腾讯而言，处置了京东的持股，需要交税吗？

答案是不用，因为香港不存在资本利得税。

其实，通过实物分红，对腾讯本身来说，可以省去因为投资收益变现带来的公司税。近几年，腾讯的公司税率一般在18-20%，若按20%税率、京东股价258港币算，腾讯此举可以省下236亿港币的税费。

那么，收到分派的股东们是否需要缴纳税款？

按照现行税法，中国内地个人通过沪、深港通投资港股的股息红利所得是需要缴纳20%个税的，而且按照财税[2016]127号令，目前深港通暂免红利所得税。沪港通的开通在深港通之后，既然深港通暂免了，沪港通其实也不太可能独收了。

另一个值得关注的问题是，处置了京东的持股后，对腾讯的财务报表有何影响？

注意到，腾讯的联营公司众多，因此每次财报的联营公司损益都对腾讯的利润产生明显的影响。

但对于腾讯而言，其对京东的持股比例还不支持完全并表，因此，原则上京东的当期除少数股东外的税后利润，腾讯只应该按持股比例讲京东的利润计入自己的利润表中。

此次公告披露，分红完成后，腾讯持有的京东股票比例将降至2.3%。根据两家公司都遵循的会计准则（IFRS），京东的股权将成为腾讯的金融资产（Financial Assets），而不是之前的联营企业（Associates），因此只要当期未变现，京东的股票公允价值变动将只影响腾讯的资产负债表，而非利润表。

至于腾讯的股价，这次事件之后，可能会有一定的重估。

中金公司做过测算，如果把腾讯投资组合里的资产按照市值给予30%折价，再加上现在的主营业务，腾讯的合理价格应该是537港元，距离今天收盘价有16%的上涨空间。

最后，对京东而言，经营层面没什么影响。腾讯也表示双方会一直保持战略合作关系。

然而，正如前文所言，一个很明显的感受就是京东的股价变动了。

有分析认为，京东短期内股价肯定会受到冲击，但是长期看，减持会增加京东的流动性，进而提高后者在指数里面的权重，所以也是好事情。

编辑/isaac