ATFX：银行和互联网两大板块，港股市场的中流砥柱

ATFX港股：港股市场总市值最大的两个板块是银行和互联网，前者8.59万亿，后者7.47万亿。任何一轮牛市，可以不由银行和互联网板块领涨，但一定需要两个板块深度参与，这类似于白酒板块对A股的引导作用。所以，当港股小牛市苗头显现时，在银行和互联网板块中寻找机会，会是比较保守和可靠的选股思路。

对于港股来说，银行板块的龙头个股是恒生银行和招商银行，互联网板块的龙头个股是腾讯控股和美团。11月至今，恒生银行累计涨幅约13%、招商银行约10%，腾讯控股约16%、美团约38.38%。显而易见，互联网板块的涨势强于银行板块，需要重点关注。除腾讯和美团外，阿里巴巴、网易、京东集团均实现20%以上的涨幅。据联交所消息，摩根以每股均价149.1982港元增持好仓2072.27万股，涉资约30.92亿港元。过去两月美团近40%的涨幅，主要由摩根的积极买入造成。大机构一般以脉冲式的增持方式展开，12月份剩余时间摩根有可能再次入场吸筹，本月美团股价再迎大涨的可能性较高。

11月中旬的时候，腾讯曾宣布以特殊分红的方式派发大部分所持美团股票。派发结束后，腾讯对美团的持股从15%大幅降低至2%，并失去控股地位。腾讯的减持和摩根的增持形成鲜明对比，一定程度上意味着美团的潜在投资者情绪正由悲观转向乐观。

美团的软肋是无法保持稳定的正盈利。今年上半年，美团实现营收972.1亿元，同比增长20.34%，表现良好。归属母公司净亏损为68.19亿元，虽然相比去年同期的82.05亿元亏损有所减少，但全年实现正盈利的可能性非常小。实际上，2021年美团的亏损总额高达235亿元，2020年和2019年的盈利分别为47亿元、22亿元，相比之下，一年的亏损约为一年盈利的5~10倍。当然，从机构投资者的角度看，净利润为负值无需过于担心，只要营收能够保持高速正增长，盈利期只会迟到不会缺席。

互联网行业存在两个隐忧：其一是监管收紧，其二是流量见顶。由于房地产市场成交端和融资端双双疲软，导致内地宏观经济预期偏弱，政策层面不大可能在下行周期内收紧对互联网企业的监管。所谓的“防止资本无序扩张”也已经是过去式，现在的政策重心是安抚和鼓励。“流量见顶”的问题主要出现在网购领域，2022年双十一后，头部平台没有确切公布成交额就是一种征兆。美团的主营业务是外卖订单，以上半年数据看，“配送”+“佣金”的收入总额约284亿，占总营收的约77%。美团虽然属于互联网企业，但送餐服务受“流量见顶”的影响并不显著。反而，疫情防控措施的影响性更值得深究。就像半年报中提到的：订单量在四月和五月受到严重影响，但在六月疫情得到有效控制后迅速恢复。

ATFX分析师团队简明观点：岁末小牛市之下，港股互联网板块值得持续关注。

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