逸仙电商，上市不到两年跑不动了？

出品/壹览商业

作者/樊益宁

编辑/薛向

北京时间5月24日晚间，完美日记母公司逸仙电商发布了2022年第一季度财报。财报数据显示，2022年第一季度，逸仙电商实现营收8.91亿元，相比去年同期的14.44亿元下降38.3%。其中，护肤业务表现不错，同比增长68.4%，高于整体美妆大盘。

2022年第一季度，逸仙电商净亏损为2.91亿元，相比去年同期亏损的3.19亿元下降8.7%。毛利率提升至69%，环比2021第四季度提高4个百分点。

营收疲软、盈利无解

从近一年发展来看，逸仙电商在营收、净利润方面表现的并不好，营收增长出现大幅下滑，净亏损起起伏伏仍没有出现盈利迹象。

首先，从营收来讲，逸仙电商在2021第一、二季度营收增速还处于上升阶段，但自第三季度便开始急转下滑，第四季度营收增速出现下降情况，2022年第一季度下降趋势愈发严重，下降38.30%。

至于净亏损，近一年时间来亏损金额起起伏伏，在2021年第四季度出现亏损最大金额，达到4.75亿元。2021全年，逸仙电商净亏损高达15.47亿元。

2022年以来，随着国际局势变化、疫情侵袭等多方面因素影响，诸多行业遭受了不同程度的挑战，化妆品类行业亦是如此。国家统计局数据显示，2022年第一季度，我国社会消费品零售总额增长3.3%，而化妆品类零售总额同比增长仅达到1.8%。相比之下，2022年第一季度逸仙电商38.3%的营收负增长更是远低于行业平均值。

营销效率下降

2019年，凭借完美日记吃透了小红书的流量红利，逸仙电商同年度经营利润达到1.44亿元，净利润为7535.9万元，彼时的营销费用率仅为41.28%。

但随着流量不再有，逸仙电商开始加大对旗下品牌的营销费用。仅最近一年来，逸仙电商每季度的营销费用率均高达60%以上。

值得注意的是，2021Q1—2022Q1，逸仙电商的营收增长率分别为42.72%、53.54%、6.03%、-22.11%、-38.30%，而营销成本的增长率分别为86.74%、56.22%、6.67%、-21.739%、-41.85%。尤其是2022年第一季度，逸仙电商大幅缩减成本，营销费用从2021年同期10.4亿元降至6.047亿元，降幅41.85%，结果营收也下降了38.30%。

这也意味着，目前逸仙电商的销量与营销投入高度捆绑，更为尤甚的是，营销效率在不断降低。

研发费用占比提升

另外，2022年第一季度，逸仙电商研发费用为3580万元，相比去年同期的2774万元增长29.1%。

从近一年来看，逸仙电商在2021年前三季度，加大了对研发费用的投入，期间，研发费用均以三位数的速度增长。但自2021年第四季度开始，研发费用增速开始下降，到今年一季度，研发费用增速下滑至29.1%。

值得一提的是，研发费用占总营收比例在近一年来持续上涨，自2021年第一季度的1.92%上涨至今年一季度的3.99%。

护肤上涨、彩妆下滑

在业务方面，财报显示，2022年第一季度逸仙电商旗下的护肤品牌的总净收入为1.83亿元，相比去年同期的1.08亿元增长68.4%，占总收入的比列从7.5%上升至20.5%。

至于彩妆方面，2022年第一季度中，逸仙电商旗下彩妆品牌的净收入同比下降45.6%。

财报中，逸仙电商CFO杨东皓也曾表示，公司在2022年一季度净收入的下滑原因，是“由于整个行业对彩妆的需求疲软，以及主要城市疫情的复苏影响线下商店销量。”

而对于未来的预期，财报表示，2022年第二季度，逸仙电商总净营收将达到8.083亿元至9.608亿元之间，同比下降约37%至47%。这是因为，一方面全行业彩妆需求疲软，另一方面疫情对线下体验店、在线订单履行能力和供应链的持续负面影响。