慧择：总保费突破50亿，下一步打造第二增长曲线
近日，“保险电商第一股”慧择（HUIZ.US）披露2021年第四季度及全年未经审计的财务报告，业绩继续刷新历史。
财报显示，慧择2021年Q4促成总保费约19.91亿元，同比增长90.2%；总营收约9.76亿元，同比增长151.6%，均创下季度新高。2021年全年，慧择促成总保费约50.18亿元，同比增长66.2%；总营收约22.45亿元，同比增长84%。
同时，此财报发布之际，慧择透露关于未来战略的新思索：发力客户深度经营和线上线下融合。
笔者看到，慧择的长期基本面稳固而持续优化。并且，从资本市场角度审视，自上而下，无论从市场环境、行业发展，还是内生性增长潜力维度，慧择的估值修复均不乏“催化剂”。
中概股筑底反弹，优质标的配置价值显现
底部力度决定反弹的高度。
2021年以来，较长一段时间里，市场环境持续复杂而引发中概股不断筑底。前有PCAOB《外国公司问责法》、境外上市新规等整改，后有俄乌地缘政治风险、美联储货币政策收紧预期，以及市场对疫后经济面复苏的担忧。但也正因如此，中概股的下行空间逐渐收缩，在任何利好的刺激下都有机会强力反弹。
时间来到最近，一系列正面信号释放，中概股随之出现大面积、大幅度上涨。3月15日，国家统计局数据显示，中国经济恢复好于预期，基本面长期向好；翌日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，明确继续支持各类企业到境外上市，提供更好的政策环境。
市场环境转好趋势之下，投资的本质终究回归价值逻辑，尤其一些优质标的早前受市场影响程度较深，当下同时具备高成长、低估值，弹性势能或仍有待释放，涌现出中长期的投资机会。
慧择而言，自3月15日时间节点顺势涨超97%、近乎翻倍；截至发稿，最近一个交易日的单日涨幅达12%。而目前估值吸引力仍强。以互联网保险适用的市销率（PS）评估，慧择目前股价仅对应0.25倍，与美股保险科技行业平均水平存在倍式差距。
还值得一提的是，慧择披露新一期回购计划。公告显示，慧择董事会已通过一项股票回购计划，公司可用账面现金在未来12个月内回购等值于最高500万美元的ADS，充分彰显管理层对业务增长前景和长期投资价值的坚定信心。
供需双向驱动，模式优越性打开再成长空间
供给端来看，2021年一系列监管新规相继下发，互联网保险迎来全面规范化发展时代，这也意味着，互联网保险行业加速风险出清，一些率先规范化发展的头部企业反而迎来行业良性扩容、集中度提升的契机。
需求端，疫情长远地提升了全社会的健康风险意识，叠加人口老龄化趋势，大众对健康和养老保险的需求日益增长；回归消费角度，消费市场主力年轻客群的认知水平不断演化，需求愈发多样化、精细化，对产品与体验均提出更高的要求。
那么，互联网保险供需之间还存在较大缺口，以及改善空间，产业亟需从销售导向转型用户导向的深刻变革，这一过程也势必需要借助保险科技的赋能。
3月16日，国家市场监督管理总局主管、中国质量报刊社主办的《产品可靠性报告》显示，慧择成为2022最受用户信赖的保险科技平台之一。笔者认为，这是一个很好的信号，代表其商业模式得到市场的高度认可，也正如上文提到，互联网保险行业规范而带给头部企业发展契机，以及行业改造需要借助保险科技，慧择可以更好发挥其模式优越性。
另一方面，参考过往，慧择的绝大部分收入来源于人寿和健康保险产品的佣金，即卡位需求日益增长的高潜力细分领域。2021年，慧择佣金收入达22.32亿元，同比增长83.7%，可见高成长性。
长期基本面稳固，拓展第二条增长曲线
透过慧择持续亮眼的业绩表现来看，坚定的长期险战略、年轻用户画像提供出充沛而持续的动能。
2021年Q4，慧择长期险贡献保费占总保费比例为97%，连续9个季度占比超90%。用户方面，截至2021年末，慧择平台累计投保客户达750万，累计被保客户达6250万；Q4投保长期险的用户之中，约67.1%来自二线及以上城市，平均年龄为35.3岁。
实际上，这些也是在慧择连续多份财报中看到的共识，慧择的长期基本面已然非常稳固。
简单来说，就是在“年轻人的第一张长期险保单”的业务基础上，伴随年轻客群认知水平和生命周期的不断演化，共建与分享长期价值。
同时，落脚到产品与服务维度，慧择不断进化自身能力。产品方面，2021年打造定制产品“达尔文6号”，新增重疾赔后可复原等创新保险责任；服务方面，2021年“小马理赔”协助服务累计理赔协助金额达5.7亿元，协助理赔案件达4.3万件，并通过系统升级支持70%的用户可实现影像件理赔，充分体现互联网保险服务的效率，以及头部平台的高势能。
关于未来，董事长兼CEO马存军表示，慧择一方面将发力提升客户经营深度，持续满足现有客户的新增需求；一方面将继续向线下延伸服务触手，完善线上加线下的产品和服务深度融合，推动慧择客户质量及数量的双重增长，拓展第二增长曲线。
客户经营深度的支撑逻辑，如上文提到：共建与分享长期价值，这里主要探讨线上线下融合动作的战略意义。
其一，全方位收效。慧择是中国最早取得保险网销资格的平台之一，传统优势渠道在于线上，无论场景或是产品维度，线下尚有很大的客群转化空间，构建全场景、全产品用户服务能力能够撬动更广阔的市场。更深层次的，慧择还有机会打通线上线下数据架构、以线下触点强化与客户之间的信任关系，通过全域洞察更精准驱动产品研发和营销，满足消费主力的更高要求，提升消费者全生命周期价值。优质化、差异化服务也是慧择多年深耕长期险市场的核心竞争力之一，在一定程度上或强化其核心竞争力。
其二，形成战略合力。这将进一步支持慧择在产业上下游探索，形成新增长曲线，进而使营收结构更为多元化。2021年，慧择已开始向保险公司等合作伙伴输出其自主开发的数字化工具和技术能力，例如数字化CRM系统、NLP智能质检系统等，推动整个体系形成规模效应，降低运营成本。目前，慧择还在建立全新业务线，目标赋能全国独立、线下代理人，帮助其完善产品矩阵供应链、互联网展业工具及服务体系等，积极把握传统渠道改革及行业产销分离机遇。
另值得注意的是，慧择在2021年12月公开披露，已签订关于上海森昊保险代理有限公司的收购协议，收购其100%股权，项目预计将在今年3月完成交割。根据了解，森昊保险代理具备全国性保险中介机构牌照，已获批在11个省级地区设立经营网点，线下营销体系相对成熟，或加速补足慧择数字化生态布局的“最后一公里”。
也最终决定，在纵深客户经营与向业务线下延伸中，慧择的内生性增长潜力仍有待释放，特别是随着第二增长曲线形成，将大幅提升其抵御外部不确定性的能力，进一步支撑其可持续发展。