成本竞争双压力，联邦快递恐怕还没跌到底？

周四美股盘后，联邦快递公布了第三季度的财报，其收益略低于市场预期，在盘后交易中，虽然该股一度上涨啊，但是终以3.8%的跌幅收盘。需要注意的是，由于联邦快递公布财报的时间节点要早于其他公司，而且运输行业链接社会各行各业，因此，公司的财报总是受到华尔街的普遍关注。

（FDX周线图来自英为财情Investing.com）

值得关注的是，联邦快递过去两个季度已经经历了大幅下挫。根据英为财情Investing.com的行情数据显示，过去一个月和6个月，该股分别下跌了9%和15%，而过去一年则下跌了14.24%，表现逊于大盘。和同行相比，该公司的管理备受诟病。

此前，联邦快递的高管表示，已经采取了积极的措施来应对各大挑战，但是，对于公司的利润似乎尚未产生重大的改善。

首先来看数据

联邦快递的财报显示，公司Q3营收为236亿美元，同比增长近10%，好于分析师预期的234亿美元；经调整后的净利润为12.2亿美元，同比增长近30%；但是，经调整的摊薄后每股收益为4.59美元，低于分析师预期的4.64美元。

对于后市业绩展望，联邦快递维持全年业绩指引没有变化，在截至今年5月的2022财年度，公司预计每股盈利21美元，其2021财年的每股盈利为18.17美元。

也就是说，联邦快递的利润并没有明显改善，而成本仍然是一个巨大的问题。

疫情期间，随着人们隔离在家，电子商务发货量飙升，同时推升了联邦快递等一众物流公司的业绩增长。但是，和其他快递公司一样，疫情也带来了更多成本，联邦快递表示，更高的运输费用和人工薪资水平，限制了公司的利润率。公司管理层提到，“网络效率低下，增加了约2.4亿美元的成本。”

为了应对成本飙升的问题，公司本月稍早已经在服务更新中告知客户，由于全球供应链持续中断，航空货运能力仍然有限，公司持续调整国际网络并在受限的环境中运营，成本大增。至3月7日，联邦快递已经提高欧洲与世界其他地区之间以及从亚太地区到欧洲、中东地区、非洲和拉丁美洲目的地的部分包裹和货运的“高峰”附加费。其中，中欧包裹的附加费将从1.2美元/公斤提高到1.5美元，欧洲－美国的包裹将从0.2欧元/公斤涨到0.3欧元/公斤。

但是，随着地缘政治危机的发展，燃料价格继续创下历史新高，再加上航司为了避免两国的航空领域，要绕路飞行，用油更多。受多方面影响，目前空运相比2月份的价格已经翻了3-4倍。后市的不确定性因素仍然很高。

此外，联邦快递还面临着越来越大的竞争环境。

近期的消息显示，数据分析公司 Spire Aviation发布数据显示，亚马逊航空公司去年目的地机场数量增加 21%，机队运营的飞机数量增长 25%，货运航班量增长 34%。而相较之下，联邦快递的目的地机场数量仅增加了 1%，机队数量还减少了 1%，货运航班量只增加了 3%；UPS也表现不如亚马逊，目的地机场数量仅增加了 1%，其机队数量仅增加了 0.4%，航班量增加了 10%。

稍早前的信息也显示，亚马逊现在已经在为第三方公司配送包裹，而不仅仅限于运输自有包裹，这无疑会给联邦快递（以及UPS）带来更大的竞争。亚马逊航空对服务地区的影响不容小觑。2019 年在辛辛那提/北肯塔基国际机场的第一个枢纽破土动工。经过两年的建设，800,000 平方英尺的枢纽正式开始运营。

总体而言，在一份利润仍然不及预期的业绩报告过后，联邦快递面临的风险仍然较高，防疫和燃油成本高企，或仍在后市施压公司的利润率，进而压制股价表现。该股目前的市盈率约为未来12个月预期收益的10倍。这低于一年前约14倍的市盈率。