菲沃泰冲刺科创板，拟募资16.64亿，华为、小米为大客户

据上交所消息，江苏菲沃泰纳米科技股份有限公司（以下简称“菲沃泰”）于3月18日首发上会，菲沃泰拟在科创板上市，中金公司为其保荐人。

公司本次拟募资16.64亿元，其中8.31亿元用于总部园区项目、3.33亿元用于深圳产业园区建设项目以及5亿元用于补充流动资金。

截至发行前，菲沃泰的控股股东为Favored Tech（香港），实际控制人为宗坚、赵静艳，二人通过Favored Tech（香港）合计控制公司82.88%的表决权。

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综合毛利率波动下降

菲沃泰主要从事纳米薄膜的研发和制备，并为客户提供纳米薄膜产品及配套的镀膜服务以及销售纳米镀膜设备。

纳米薄膜材料目前已经广泛应用在智能手机、耳机、电子阅读器、可穿戴设备、无人机等电子消费品领域。

近年来，由于下游智能手机厂商快速发展，尤其是华为、小米等公司的智能手机出货量稳步提升，使得菲沃泰的收入规模也随之增长。2018年至2020各报告期，菲沃泰实现营业收入分别为6991.02万元、1.43亿元、2.38亿元和2.31亿元，净利润分别为1494.71万元、3168.57万元、5555.00万元和1586.69万元。

目前公司的纳米薄膜产品系列包括单层阻液纳米薄膜、双层防液防气纳米薄膜和多层耐腐蚀纳米薄膜，其中，单层阻液纳米薄膜收入占比最高，各报告期占主营业务收入比例分别为48.52%、58.30%、75.41%和57.93%，呈现先升后降的趋势。

毛利率方面，近年来菲沃泰的综合毛利率一直处于较高水平，报告期内分别为75.54%、79.16%、77.83%和69.46%，虽高于可比公司平均水平，但2020年已呈现下降趋势。

按生产模式来看，菲沃泰纳米薄膜产品的主要生产模式是驻外生产模式，具体包括驻外融合生产模式和驻外独立生产模式。

驻外独立生产模式固定成本较高，目前主要是苹果公司耳机类项目采用此模式；而驻外融合生产模式是采用融合模式下摆盘及上下料等工序的操作人员、场地、电力均由客户提供。报告期各期，公司的驻外生产模式收入占纳米薄膜产品收入的比例均超过八成，占比较高。

由于驻外融合生产模式生产同种产品所发生的成本较低，因此该业务毛利率较高。报告期内，公司驻外融合生产业务毛利率分别为80.08%、82.90%、81.37%和78.55%。

值得注意的是，自2020年第三季度起，受芯片供应短缺的影响，华为、小米、歌尔股份等驻外融合生产模式的主要客户智能手机出货量均有所下降，以致2021年1-9月菲沃泰的驻外融合生产业务收入有所下滑。未来若公司毛利率较高的驻外融合生产业务收入占比持续下降，则公司的综合毛利率可能会被拉低。

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依赖前五大客户

目前菲沃泰与全球头部科技企业建立了一定程度的合作关系。其中，公司与小米、华为的合作主要是为其手机整机、主板及电路板镀膜；与苹果的合作方式主要是通过苹果的EMS厂商立讯精密和歌尔股份，为苹果耳机类产品制备的纳米薄膜产品量产。

在菲沃泰的主营业务中，手机整机领域收入占比较高。报告期各期，公司在手机整机市场市占率分别为2.01%、5.33%、13.53%和13.27%。

公开资料显示，公司在华为手机整机镀膜中的渗透率从2018年的9.80%提升到2021年1-9月的52.52%；在小米手机整机镀膜中的渗透率从2018年的6.41%提升到2021年1-9月的75.62%。

报告期各期，菲沃泰来自前五大客户的销售收入占当期营业收入的比重分别为86.49%、80.59%、84.45%和 73.43%，主要客户为小米、立讯精密、仁宝资讯、华为和维沃等，公司存在一定的客户集中度较高的风险。

随着菲沃泰在华为、小米手机整机镀膜业务的渗透率进一步提升，公司对大客户的依赖程度也进一步加大。2021年前三季度，公司来源于华为的销售收入为1888.35万元，同比下降76.58%；2020年和2021年前三季度，来源于维沃的销售收入分别为1120.71万元和610.73万元，同比下降41.69%和38.64%，同期，公司的主营业务收入及毛利率均受到不同程度的影响。

另外，受华为、维沃等客户部分机型减产的影响，2020年菲沃泰的产能利用率有所下降，报告期各期，公司的产能利用率分别为91.76%、102.97%、81.54%和68.11%。

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结语

整体来看，受益于下游消费电子板块的快速发展，菲沃泰的营收规模有所增长，公司毛利率也保持较高水平，但公司过于依赖大客户的订单，容易受到客户减产或行业价格战的影响。目前下游消费电子行业客户对PECVD纳米薄膜防护技术的功能、性能等需求不断升级，市场竞争较为激烈。未来，公司仍需进一步加大研发，在保持产品市场竞争力的基础上，积极开拓新的客户和渠道。